Şeker Yatırım, Ak Enerji hisse hedef fiyatını 0,98 TL'den 1,05
TL'ye yükseltirken, 'TUT' olan önerisini 'SAT'a revize etti.
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirmelere yer verdi:
"Ak Enerji, 1Ç16'da 53 mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen yılın
aynı döneminde 174 milyon net zarar açıklamıştı. Şirketin açıklamış
olduğu net kar rakamı, beklentimiz olan 52 milyon TL net kar rakamına
paralel gelirken piyasa beklentisi olan 44 milyon TL net kar rakamının
ise hafif üstünde gerçekleşti. i) Ak Enerji Egemer Santrali'nde
üretime teknik sebeplerle ara vermiş olduğu dönemler boyunca (20 Kasım
2014 - 28 Ocak 2015 tarihleri arasında) uğradığı kar kaybıyla ilgili
olarak bir kereye mahsus 1Ç16'da 36mn TL tazminat geliri kaydetti. ii)
1Ç15'te 284mn TL finansman gideri kaydeden şirketin 1Ç16'da TL'nin
dolar karşısında değer kazanması sonrası net finansman gideri 42mn TL
seviyesine gerilemiştir. iii) Şirket, 1Ç16'da 17.5mn TL ertelenmiş
vergi geliri (1Ç15: 55mn TL) kaydetmiştir. Dolayısıyla bu faktörler
şirketin net kar rakamını 1Ç16'da pozitif yönde etkileyen en önemli
etmenler olmuştur. Operasyonel tarafta ise, net satış gelirleri
beklentilerin altında kalırken, FAVÖK rakamı ise bekentilere paralel
gerçekleşmiştir. Şirket'in FAVÖK rakamı 1Ç16'da yıllık bazda %14
düşüşle 67mn TL seviyesinde gerçekleşirken (Şeker: 54mn TL, Piyasa:
68mn TL), FAVÖK marjı da geçen yılın aynı dönemine göre 0.2 pp düşüşle
%19.5 seviyesinde (4Ç15: %4.2) gerçekleşmiştir. Net Satış gelirleri
ise yıllık bazda %13 düşüşle 341mn TL seviyesine (Şeker: 460mn TL,
Piyasa: 406mn TL) gerilemiştir. Şirketin hafif piyasa beklentilerin
üzerinde gelen kar rakamının son bir ay içinde Endeksin %24 relatif
üerinde getiri sağlayan hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. 1Ç16
finansalları sonrası Ak Enerji ile ilgili olarak 0.98 TL seviyesinde
olan hedef hisse fiyatımızı 1.05 TL seviyesine revize ediyoruz. Ancak
hedef hisse fiyatımızın 1.20 TL seviyesinde bulunan cari fiyatına göre
%13 primli olması nedeniyle TUT olan önerimizi SAT olarak revize
ediyoruz.
Net satış gelirleri beklentilerin altında kaldı - 2016 yılının ilk
çeyreği itibariyle ortalama spot elektrik fiyatları hava
sıcaklıklarının mevsim normallerinin üzerinde seyretmesi ve doğalgaz
arzında uzun süreli bir sıkıntı yaşanmaması nedeniyle yıllık bazda %17
düşüşle 125 Mwh seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna ek olarak Şirketin
toplam elektrik satış hacmi 1Ç16'da yıllık bazda %17 düşüşle 1.922mn
Kwh seviyesinde gerçekleşmiştir. Dolayısıyla azalan elektrik satış
hacmi ve düşen elektrik fiyatları sonrası şirketin net satış gelirleri
1Ç16'da yıllık bazda %13 düşüşle 342mn TL seviyesinde gerilerken,
Şirketin FAVÖK rakamı da %14 düşüşle 67 mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. "

http://www.sekeryatirim.com/Raporlar/mali_tablo_analiz/AKENR_1C16.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey