Şeker Yatırım, Arçelik için hedef fiyatını 24,30 TL'den 24,80 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda Şirket için 'Endekse Paralel Getiri' tavsiyesinin
korunduğu bildirildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Arçelik 2Ç17’de, TL267mn olan piyasa ortalama
beklentilerinin paralelinde, önceki yılın aynı dönemine göre
%60.6 azalış, bir önceki döneme göre ise %6.8 artışla
TL257mn tutarında net kar açıklamıştır. Şirket’in 2Ç17 net
karı, bu dönemde beklentilerimizin üzerinde artış göstermiş
olan türev araçlardan zararlar nedeniyle, TL 357mn olan
beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Arçelik’in 2Ç17 satış
gelirleri, yıllık %27.8, çeyreklik ise %9.2 oranında artış
göstererek, piyasa ortalama beklentisi olan TL4,974mn’a (Şeker
Yatırım T.: TL4,974mn) paralel olarak, TL5,061mn tutarında
gerçekleşmiştir. Arçelik, 2Ç17’de, piyasa ortalama beklentisi
olan TL499mn’a (Şeker Yatırım T.: TL496mn) benzer olarak,
yıllık %16.7 ve çeyreklik %6.7 artışla hesaplamalarımıza göre
TL490mn tutarında FAVÖK yaratmıştır. 1Ç17’de gerçekleşen
hammadde maliyetlerindeki artışın etkisini 2Ç17’de etkisini
göstermiş olması nedeniyle Şirket’in 2Ç17 FAVÖK marjı, bir
önceki döneme göre 0.9 y.p. azalarak %9.7 olarak, ortalama
tahminlerin işaret etmiş olduğu %10.0 oranının hafif altında
gerçekleşmiştir. Arçelik, bu dönemde, TL71mn’u türev
işlemlerden kaynaklanan zararlar olmak üzere, TL154mn
tutarında net finansal gider ve TL80mn tutarında ertelenmiş
vergi geliri kaydetmiştir. Şirket’in net karı büyük ölçüde,
2Ç16’da bir defaya mahsus olarak KFS’deki %3.98 oranındaki
payını satmasından oluşan TL 414mn’luk kazancı nedeniyle,
yıllık %60.6 azalış göstererek TL257mn olarak gerçekleşmiştir.
Arçelik’in işletme sermayesinin net satışlarına oranı, 2Ç17’de
de iç pazarda yoğunlaşmış olan faaliyetleri nedeniyle artış
göstermiştir. Bunun yanında, Nisan ayında TL425mn kar payı
ödenmiş olması ile Şirket’in net borç/FAVÖK oranı 2Ç17
sonunda 2.5x’e yükselmiştir. Açıklanan sonuçların Şirket payları
performansı üzerinde, nötr-hafif negatif etkisi olmasını
beklemekteyiz.
Arçelik, 2017 yılı için yurt içi satış hacmi ve toplam satış
gelirleri beklentilerini yukarı yönde, FAVÖK marjı
beklentisini ise hafif aşağı yönde revize etmiştir - Arçelik,
2Ç17 sonuçlarının açıklanmasının ardından, 2017 yılı için yurt içi
satış hacmi tahminini %5’ten %10’a, toplam satış gelirleri
tahminini ise >%20’den %25 civarına yükseltmiştir. Bunun
yanında Şirket, 2017 yılı FAVÖK marjının %10.5 civarında
gerçekleşebileceği tahminini paylaşmıştır (önceki tahmin %11
civarı). Yurt dışı pazarlar satış hacmi (%2 civarı) ve pazar payları
(sabit ya da artan) tahminlerinde herhangi bir değişiklik
paylaşılmamıştır. Arçelik’in 2Ç17 gerçekleşmeleri ve yenilenen
beklentileri ışığında, ürün/fiyat miksi tahminlerimizi revize
ederek ve Şirket’in yurt dışı benzerlerine görece değerlemesine
2018 yılı FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarını da eşit ağırlıklarda
ekleyerek, Şirket için ulaştığımız pay başına hedef değeri TL
24.80 olarak güncellemekte ve Şirket payları üzerindeki “TUT”
tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Arçelik payları hâlihazırda 2017T
11.4x ve 15.7x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem
görmektedirler. Yurt dışı eşlenikleri ise 2017T 10.2x FD/FAVÖK
ve 18.6x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey