Şeker Yatırım, Arçelik için tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a çekti.
Şeker Yatırım'ın ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda Arçelik için 22,80 TL hedef fiyatını koruduğunu bildirdi.
Raporda şöyle denildi:
"Arçelik 3Ç16’da, operasyonel karlılık marjının beklentilerin
üzerinde, ve efektif vergi oranının ortalama değerlerinin altında
gerçekleşmiş olması nedenleriyle, TL227mn olan piyasa ortalama
tahmininin (Şeker Yatırım T.: TL202mn) üzerinde, TL263mn
tutarında net kar açıklamıştır. Arçelik’in 3Ç16 satış gelirleri,
piyasa ortalama beklentisi olan TL4,304mn’un altında (Şeker
Yatırım T.: TL4,199mn), TL4,083mn olarak gerçekleşmiştir
Şirket’in satış gelirlerindeki büyümenin hızı, kuvvetli baz yılı etkisi,
GBP’nin değer kaybı ve iç piyasadaki görece yavaşlama nedenleriyle
azalmıştır. Buna karşın Arçelik, 3Ç16’da, piyasa ortalaması olan
TL444mn’a (Şeker Yatırım T.: TL434mn) çok yakın olarak,
hesaplamalarımıza göre TL445mn tutarında FAVÖK yaratmıştır.
Şirket’in 3Ç16 FAVÖK marjı, bu dönem için ortalama %10.4 oranında
bir FAVÖK marjına işaret eden beklentilerin üzerinde, %10.9 olarak
gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranının bu dönemde %6.8 oranında
gerçekleşmiş olmasının etkisiyle de Arçelik’in 3Ç16 net karı
beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan 3Ç16 sonuçları
Şirket hisseleri kısa dönem performansını olumlu etkileyebilecektir.
Arçelik’in net borç/FAVÖK oranı gerilemeye devam ederek 3Ç16
sonunda 1.4x olarak gerçekleşmiştir. İşletme sermayesi/satışlar
oranı ise hafif artış göstererek 3Ç16 sonunda %30.8’e ulaşmıştır.
Arçelik, işletme sermayesi yönetimindeki 2016 yılında
gerçekleştirdiği iyileştirmeleri sürdürmektedir. Bunun dışında
Şirket, 2Ç16 sonu itibariyle Pakistan’da alanında lider bir üretici
olan Dawlance’i US$258mn bedel ile satın almak üzere bir anlaşma
imzalamıştır. Bu satın alım henüz gerçekleşmemiş olup, ilgili
otoritelerin onayı ile bu yıl içerisinde gerçekleşmesi
beklenmektedir. Bu satışın gerçekleşmesi ile Arçelik’in net
borç/FAVÖK oranı 1.8x-2.0x civarına yükselebilecektir.
2016 satış gelirleri beklentisi hafif aşağı yönde revize edilmiştir
– 3Ç16 sonuçlarının açıklanmasından sonra Arçelik, beyaz eşya
segmentinde Türkiye ve uluslararası piyasalar için 2016 satış hacmi
büyümesi beklentilerini sırasıyla %3-5 ve %2 civarı olarak
korumuştur. Ancak, 2016 yılı satış gelirlerinde önceden %13’ün
üzerinde bir büyüme bekleyen Şirket, bu beklentisini %12 olarak
güncellemiştir. Arçelik, 2016 yılı FAVÖK marjının %11 civarında
gerçekleşebileceğini öngörmektedir. Şirket ayrıca, uzun dönem için
%11 civarında olan FAVÖK marjı hedefini de korumuştur.
Arçelik için hisse başına TL22.80 seviyesinde olan hedef
fiyatımızı korumakta ve Şirket hisseleri üzerindeki tavsiyemizi
“TUT” olarak güncellemekteyiz. Kuvvetli operasyonel performansı
ve başarılı işletme sermayesi yönetimi nedenleriyle Arçelik hisseleri
YBB %53 oranında yükselerek, BIST100’ün %39 üzerinde performans
göstermişlerdir. Şirket hisseleri hâlihazırda 2016T 9.5x ve 11.2x
FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı
eşlenikleri ise 2016T 9.4x FD/FAVÖK ve 17.3x F/K çarpanlarıyla
işlem görmektedirler. Hedef fiyatımız, Arçelik hisseleri için %9
oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir."

Hisse değerlendirmesinin tamamı için:

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/ARCLK_3%C3%8716.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey