Şeker Yatırım, Arçelik için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Arçelik hedef fiyatını ise 13,80 TL'den 16,90 TL'ye
yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Faaliyet karlılığında iyileşme
R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
Arçelik, 3Ç18’de, tahminimiz olan 244mn TL’ye paralel olarak ancak
iyileşen operasyonel performansı ile piyasa ortalama beklentisi olan
220mn TL’nin üzerinde, yıllık %1.9 oranında azalış ve çeyreklik %74.7
oranında artış ile 251mn TL net kar açıklamıştır. 3Ç18’de TL’nin hızlı
değer kaybı ve maliyet artışlarını yansıtan fiyat artışlarının etkisi
ile Arçelik’in satış gelirleri yıllık %41.5 ve çeyreklik %18.2
oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 7,538mn TL
paralelinde (Şeker Yatırım T.: 7,540mn TL) 7,696mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirket’in 781mn TL olarak hesapladığımız FAVÖK’ü ise,
yıllık %44.1 ve çeyreklik %42.7 oranlarında artarak, piyasa ortalama
beklentisi olan 703mn TL’nin (Şeker Yatırım T: 714mn TL) üzerinde
gerçekleşmiştir. Böylelikle, Şirket’in 4Ç17’den bu yana görece olarak
azalış göstermiş olan FAVÖK marjı, 3Ç18’de yıllık 0.2 y.p. artarak
piyasa ortalama beklentilerinin işaret etmiş olduğu %9.3 marjın
üzerinde, hesaplamalarımıza göre %10.2 olarak gerçekleşmiştir. Bunun
yanında, TL’deki değer kaybı nedeniyle Şirket’in net diğer faaliyet
gelirleri önceki yılın aynı döneminin 8.0x katında (bir önceki
çeyreğin 2.6x katında) 787mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı nedenle,
Şirket’in net finansal giderleri de yükselen faiz ortamının da
etkisiyle, önceki yılın aynı döneminin 4.0x ve bir önceki çeyreğin
2.3x katında, 1,034mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket, 3Ç18’de
efektif vergi oranı da %23.8’e yükselmiştir (3Ç17: %0.4). Bu
nedenlerle Arçelik’in net karı yıllık %1.9 oranında azalarak ve
çeyreklik %74.7 artışla 3Ç18’de 251mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Arçelik’in 3Ç18 sonu itibariyle net işletme sermayesi ihtiyacı artış
göstermiş ve net satışlarına oranı %35.1’e yükselmiştir (2Ç18 sonu:
%32.1). Net borç/FAVÖK oranı ise, FAVÖK’ündeki belirgin artış ile
sınırlı olarak artarak 3.2x’ye yükselmiştir (2Ç18 sonu: 3.1x).
Arçelik’in beklentilerin üzerinde açıklanmış olan 3Ç18 sonuçları,
Şirket payları kısa dönem performansını olumlu etkileyebilecektir.
2018 yılı satış gelirleri büyüme ve FAVÖK hedefleri yukarı yönde
revize edilmiştir - Arçelik, 2018 yılında yurt içi pazar büyüme
tahminini ‘%5 daralma – sabit kalma’ aralığından ‘%15 daralma’ olarak
revize etmiştir. Bunun yanında Şirket, 2018 yılında toplam satış
gelirleri büyüme tahmini %25’den %30’a yükseltmiştir. Arçelik, 2018
yılı FAVÖK marjı tahminini %9.5 olarak korumuş ve buna paralel olarak
FAVÖK beklentisi aralığını 2.35mlyr TL – 2.60mlyr TL aralığından
2.40mlyr TL – 2.70mlyr TL aralığına yükseltmiştir. Şirket’in uzun
dönem FAVÖK marjı hedefi, %11 civarında korunmuştur. Arçelik için pay
başına 12-aylık hedef fiyatımızı 16.90 TL olarak revize ederek
tavsiyemizi “AL” olarak güncellemekteyiz Arçelik’in 3Ç18 finansal
sonuçlarının açıklanmasının ardından, Şirket için tahminlerimizi ve
değerlememizi güncelleyerek Şirket payları için pay başına 12-aylık
16.90 TL hedef fiyata ulaşmaktayız. Arçelik payları hâlihazırda 2018T
ve 2019T için sırasıyla 6.5x ve 5.1x ve 12.7x ve 6.0x FD/FAVÖK ve F/K
çarpanlarıyla, yurt dışı benzerleri ise sırasıyla 8.2x ve 7.9x, ve
12.5x ve 11.7x çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Şirket paylarını,
%60 ve %40 oranlarında ağırlıklandırdığımız İNA ve yurt dışı
benzerlerine görece değeri analizlerine göre değerlemekteyiz ve hedef
fiyatımız Şirket için %17 civarında yükseliş potansiyeline işaret
etmektedir. Arçelik payları üzerindeki tavsiyemizi “AL” olarak
güncellemekteyiz."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/5434E519C1E84F99B6E5CE16DA443948/0cc0bc7e3fb5db460a145d926bf87dca/?i=8a1d4f93918af07b17623a135d4dc05d3eb68fdbaad78485cbc6804f688ca935ed7a6a86cf2b24ee6e5a17b082fbab498dfaa4dd4da0f6e77e04006857fa0cabce7894c1a9a66b5cacb6c17b0f51349769bf28b7a3fdb5ac02cc6094d0007c6d9441efb64dd0044f

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey