Şeker Yatırım, Coca Cola İçecek için 85,05 TL ile 'AL' tavsiyesini
korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"CCOLA.TI - Coca Cola İçecek 4Ç20’de konsolide 163mn TL net zarar
açıklamıştır (4Ç19: 1mn TL net kar) (Piyasa Ort. beklentisi: 53mn TL
net kar, Şeker Y.: 185mn TL net kar). Bizim ve piyasadaki ortalama net
kar beklentisinin aksine Şirket’in 4Ç20’de net zarar açıklamasını
Yedek parça amortismanındaki değişikliğin 122mn TL’lik gayri nakdi
olumsuz etkisinin brüt kara yansıması (yedek parça faydalı ömrünün 20
yıldan 10 yıla düşürülmesi),
Irak operasyonunun satım opsiyonu değerlemesinden kaynaklanan
127mn TL’lik gayri nakdi etkisine,
Beklentilerimizden daha yüksek gerçekleşen ve kur farkı
giderlerindeki artıştan kaynaklı olarak kaydedilen 179mn TL’lik net
finansman giderine bağlıyoruz.
CCİ’in konsolide satış hacmi 4Ç20’de yıllık %11,7 artışla 227mn
ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Şirket gazlı içecekler
kategorisinde 4Ç20’de konsolide yıllık %20,2 artış, gazsız içeceklerde
4Ç19’daki yüksek baz etkisi kaynaklı konsolide yıllık %1,1 daralma
elde etmiş su kategorisinde yıllık %23,2’lik düşüş kaydetmiştir.
Mağaza içi aktivasyonları, pandemi nedeniyle evde tüketim & çoklu
paket satışlarına odaklanan stratejisi ile TR operasyonlarında Şirket,
4Ç20’de yıllık %7,3’lük (106mn ünite kasa) satış hacmi büyümesine
ulaşmıştır. Uluslararası operasyonlarda Şirket’in satış hacmi,
Pakistan operasyonlarındaki güçlü büyüme (4Ç20: +%32,1) & tüm
ülkelerin büyümeye pozitif katkısıyla yıllık %15,8 büyümüştür (121mn
ünite kasa).
Şirket’in 4Ç20’de konsolide net satış gelirleri yıllık %48,1’lik
artışla 3.184mn TL seviyesine yükselirken (Piyasa: 3.083mn TL Şeker
Y.: 3.063mn TL), konsolide FAVÖK rakamı 4Ç20’de 504mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir (Piyasa: 486mn TL Şeker Y.: 514mn TL). Net satış
gelirlerindeki artış, 4Ç19’a göre gazlı içecekler kategorisinin toplam
satış hacmindeki payının yükselmesi, ünite kasa başına net satış
gelirindeki artış ve kur çevrim farkının olumlu etkisinden
kaynaklanmaktadır. Şirket’in brüt kar marjı, yedek parça
amortismanındaki değişikliğin birlikte 4Ç20’de %32,8 olarak
gerçekleşmiştir (4Ç19: %35,5). CCİ’in 4Ç20’de konsolide FAVÖK rakamı
ise %100.2’lük yükseliş gerçekleştirerek 504mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise güçlü operasyonel karlılık sayesinde
4Ç20’de %15,8 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in konsolide borcu 2019 yıl sonu ile kıyaslandığında
%9,2’lik düşüş kaydederek 839mn USD olmuştur. Şirket’in Net Borç/FAVÖK
oranı (12A19: 1,12) ise güçlü nakit akışı ve kuvvetli operasyonel
karlılık sayesinde 12A20’de 0,47’ye gerilemiştir. Şirket, düşük
yatırım harcamaları (666mn TL, net satışlara oranı %4,6) ve başarılı
işletme sermayesi yönetimi ile 2020 yılında 1.987mn TL’lik serbest
nakit akışı yaratmıştır (2019: 1.081mn TL).
2021 Beklentileri - Şirket, faaliyet gösterdiği pazarların yüksek
potansiyeli ve güçlü ve dengeli portföyü ile 2021 yılında konsolide
satış hacimlerinin, 2020 yılının bazı da dikkate alındığında, %4 ile
%6 aralığında büyümesini beklemektedir. Şirket tarafından Türkiye
operasyonlarındaki büyümenin düşük tek haneli olması beklenirken,
uluslararası operasyonlar için büyüme beklentisi yüksek tek hanelidir.
Şirket, kur çevrim farkının etkisinden arındırılmış olarak konsolide
net gelir büyümesini ise yüksek onlu yüzdelerde gerçekleşmesini
beklemektedir. FAVÖK marjı açısından da Şirket’in beklentileri 2021
yılında paraleldir. Ayrıca Şirket, konsolide net satış gelirinin %6 -
%8 seviyesinde olmasını beklemektedir. 4Ç20 sonuçları sonrasında CCİ
için 12-aylık hedef pay fiyatımız olan 85.05 TL’yi ve AL önerimizi
koruyoruz. Cari pay fiyatı 71.95 TL olan CCİ, hedef pay fiyatımıza
göre %18,2 prim potansiyeli taşımaktadır. Şirket, 2021T 12.28x F/K
çarpanı ve 5.34x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. "

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/55654/ccola-4c20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey