Şeker Yatırım, Doğuş Otomotiv 7,13 TL hedef fiyat ile 'AL'
önerisini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Dogus Otomotiv (DOAS - İnceleniyor) 3Ç18’de 1,999mn TL net satış,
129mn TL FAVÖK ve 8mn TL milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa
beklentisi ise 1,917mn TL net satış, 80mn TL FAVÖK ve 20mn TL net
zarar şeklinde idi. Bizim tahminimiz ise sırasıyla 2,032mn TL, 132mn
TL ve 3mn TL net satış, FAVÖK ve net kâr şeklinde idi. Sonuçlar,
ortalama analist beklentilerinin oldukça üzerinde olmasına karşın,
bizim beklentimize paralel gerçekleşmiştir. 2018 yılında gördüğümüz
tatmin edici olmayan satış performansına karşın, operasyonel sonuçlar
tatmin edici brüt kârlılığın etkisiyle analist beklentilerinden çok
daha iyi geldi. Sonuçlara göre Şirket, %39 oranında net satış düşüşü
gerçekleştirirken, FAVÖK küçülmesi ise marjlardaki iyileşmeden ötürü
nispeten az daraldı, ancak %21 küçülme ile sonuçlandı. Ancak,
geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine ve beklentilere göre çok iyi gelen
operasyonel marjlara rağmen, yüksek finansman giderlerinin (3Ç17: 83mn
TL – 3Ç18: 161mn TL) ve özsermaye ile değerlenen Skoda’nın zararının
da etkisiyle (3Ç17: 20mn TL net kâr – 3Ç18: 30mn TL net zarar) net
kârın eridiğini görüyoruz. Operasyonel giderlerin satışlara oranı %9.3
(3Ç17: %6.3) gelirken, brüt kârlılık ise yıllık bazda 4.0 yp artarak
%14.6 (3Ç17: %10.6) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise bizim
beklentimizle aynı (%6.5) gelirken, analistlerin ortalama
beklentilerinin (%4.2) ve 3Ç17’nin (% 5.0) oldukça üstünde
gerçekleşmiştir. Ayrıca, Doğuş Otomotiv 2018 yılı Yurtiçi Perakende
Otomotiv Pazarı beklentisini aşağı yönlü revize etti ve 850-875bin
adetten 550-560bin adete düşürdü. Doğuş Otomotiv markalı araç satışı
beklentileri de aynı şekilde 155-165bin adetten 105-110bin adete
düşürüldü. Yatırım Harcamaları hedefinde ise değişiklik yapılmadı ve
140-150mn TL’de sabit tutuldu. Sene başından bu yana XU100'ün %19
değer kaybı yaşadığı, döviz sepetinin ise TL karşısında yaklaşık %40
oranında değer kazandığı ortamda %37 değer kaybı yaşayan Tofaş
paylarının son kapanış fiyatı olan 4.79 TL’nin orta-uzun vade için bir
alım fırsatı sunduğunu düşünüyoruz. Şu anda hisse başına 7.13 TL hedef
fiyatımız ve “AL” önerimiz mevcuttur. Sonuç olarak, beklentilerden iyi
gelen 3Ç18 operasyonel verilerinin, sene başından bu yana endeks
relatif performansı oldukça kötü olan Doğuş Otomotiv payları üzerinde
pozitif etki yaratmasını bekliyoruz. Öte yandan, Ekim 2018 sonunda
açıklanan otomobilde ÖTV indirimi ve ticari araçta KDV indiriminin de
yurtiçi pazarı olumlu etkileyeceğinden ötürü Şirket payları üzerinde
ekstra bir itici güç olacağını düşünüyoruz (Pozitif)."

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/50204/gb-09.11.18.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey