Şeker Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 55,60 TL'den 65,00 TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) aylık
analizinde Şirket için 'TUT' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Ford yılın ikinci çeyreğinde bizim (442mn TL) ve piyasa beklentisinin
(463mn TL) üzerinde, 486mn TL net kâr açıkladı (2Ç17: 362mn TL).
Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre 34% oranında artış
göstermiştir.
Ford, 2Ç18’de satış gelirlerini yıllık bazda 31% oranında artırdı.
2Ç18’de yıllık bazda 20.5% küçülerek 194,918 adete gerileyen yurtiçi
otomotiv pazarından negatif ayrışarak 25.3% perakende satış düşüşü
göstererek 21,818 adet perakende satış gerçekleştiren Ford, toptan satış
tarafında adet bazında 28%’lik gerileme yaşadı ve 22,034 adet araç satışı
gerçekleştirdi. İhracat tarafındaki ise, geçtiğimiz yılda gösterdiği atağını
sürdürdü ve satış adetleri yıllık bazda 7% artış göstererek 82,098 adete
ulaştı. Gelir tablosuna 8.2 milyar TL net satış olarak yansıyan bu
performans bizim ve piyasanın beklentisi olan 7.9mr TL’nin 3% ötesinde
geldi. 6M18 itibariyle, yurtdışı satışlar EUR bazında geçen yılın aynı
dönemine göre (dönem satış gelirinin ortalama dönem kuruna
bölünmesiyle bulunan değer, Şirket’in EUR bazında satış datası değil) 11%
büyüme gösterdi.
Ford, yılın ikinci çeyreğinde bizim beklentimizin (651mn TL) ve piyasa
beklentisinin (634mn TL) oldukça ötesinde, 761mn TL FAVÖK açıkladı
(2Ç17: 477mn TL). FAVÖK marjı önceki yılın aynı dönemine göre, 1.7 yp
artış göstererek 9.3%’e ulaştı ve bizim beklentimiz olan 8.3% ve piyasa
beklentisi olan 8.0%’in ötesine geçebildi. 2Ç18’de brüt kâr marjı EUR
kurundaki yükseliş sebebiyle yıllık bazda 1.3 yp artış göstererek 11.2%
seviyesinde gerçekleşirken, operasyonel giderlerin net satışlara oranı ise
0.5 yp düşüş göstererek 3.7% seviyesine geriledi.
2018 yılı beklentileri: Şirket, 2018 yılı beklentilerinde revizyona giderek
yurtiçi otomotiv pazarı beklentisini 950-1,000 bin adetten 780-830 bin
adete, yurtiçi perakende satış beklentisini 110-120 bin adetten 85-95 bin
adete, ihracat beklentisini 305-315 bin adetten 320-330 bin adete
yükseltti. Üretim adedi öngörüsünü ise 385-395 bin adet olarak korudu.
Şirket, Yatırım harcaması öngörüsü ise EUR 210mn-230mn’dan EUR 190-
210mn’a (TL yatırım harcamalarının etkisinden dolayı EUR bazında düşüş)
aşağı yönlü revizyon gerçekleşti. Öte yandan şu an senelik 440 bin adet
olan kapasite, Eylül ayında 455 bin seviyelerine kadar çıkacak ve Gölcük
fabrikasında (Transit + Transit Custom) yılın ikinci yarısında 100% bandında
kapasite kullanım oranı öngörülüyor. Temettü verimi tarafında ise
geçtiğimiz seneye göre önemli bir değişiklik beklenmiyor.
Ford Otosan için hedef fiyatımızı 65.00 TL (Eski: 55.60 TL) olarak
güncellerken, tavsiyemizi ise “TUT” şeklinde koruyoruz. İhracatta
gösterdiği performansla üretim ve satış rekoru kıran şirketin, yurtdışında
oluşturduğu ihracat yapılanmaları önem taşıyor ve beğenimizi kazanmaya
devam ediyor. Yurtiçi pazarda ise binek oto kaynaklı olarak Ford Motor
Company’nin global stratejik yapılanmasında Ford Otosan’ı
konumlandırdığı yerde pazar payından ziyade kârlılık odaklı olmasından
ötürü gelecek yıllarda da önemli bir sıçrama beklemiyoruz. Son kapanış
fiyatına göre 10.4% getiri potansiyeli taşıyan Ford Otosan hisseleri 2018T
9.7x F/K ve 7.8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken benzer şirketleri
ise 2018T 9.1x F/K ve 8.0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey