Şeker Yatırım, Ford Otosan için 54,00 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili
raporunda, şu değerlendirme yapıldı:
"FROTO.TI: Parite etkisinden dolayı düşen marjlar
Ford yılın dördüncü çeyreğinde bizim (407mn TL) ve piyasa
beklentisinin (459mn TL) üzerinde, 510mn TL net kâr açıkladı (4Ç16:
317mn TL). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre 61%
oranında artış göstermiştir.
Şirket, 4Ç17'de satış gelirlerini yıllık bazda 45% oranında
artırdı. 4Ç17'de yıllık bazda yaklaşık 5.3% daralan yurtiçi otomotiv
pazarından pozitif ayrışarak 5.5% perakende satış artışı gösteren
Ford'un ihracat performansındaki önemli ölçüde artış devam etti ve
satış gelirlerini bizim beklentimize (8.4mr TL) ve ortalama piyasa
beklentisine (8.1mr TL) paralel olarak 8.2mr TL (4Ç16: 5.6mr TL)'ye
taşıdı.
Ford, yılın dördüncü çeyreğinde bizim beklentimizin (679mn TL) ve
piyasa beklentisinin (656mn TL) gerisinde, 595mn TL FAVÖK açıkladı
(4Ç16: 419mn TL). FAVÖK marjı ise önceki yılın aynı dönemine göre 0.2
düşüş göstererek 7.2% seviyesine gerilerken, bizim beklentimiz ve
piyasanın beklentisi olan 8.0%'in de gerisinde kalmıştır. Brüt
kârlılık 4Ç17'de düzenli olarak artan EUR/TL kurunun etkisiyle yurtiçi
pazara yansıtılamayan artan hammadde fiyatları ve ithalat maliyeti
etkisiyle 10.2% seviyesine gerilemiştir (4Ç16: 11.2% - 3Ç17: 11.4% -
MY16: 11.4%). Operasyonel giderler üzerindeki efektif kontrol
sürdürülmüş olup satışlara oranı 4.4% seviyesinde tutulmuştur (4Ç16:
5.9% - 3Ç17: 4.6% - MY16: 5.8%).
2018 yılı beklentileri: Şirket, 950-1,000 bin adet yurtiçi
otomotiv pazarı, 110-120 bin adet Ford Otosan yurtiçi perakende satış
beklentisi, 295-305 bin adet ihracat, 370-380 bin adet üretim adedi ve
EUR 210mn-230mn bandında yatırım harcaması beklentisi sundu. Yatırım
harcamalarında öngörülen önemli seviyede artışın sebebi ise sürdürme
yatırım harcamalarına ek olarak Ağır Ticari Araç tarafında yatırımına
başlanan ve 2020 yılına kadar toplamda 49.5mn EUR yatırım yapılacak
olan yeni şanzıman ve bazı modellerde yapılacak olan makyajlama
çalışmalarıdır. Transit Custom modelinin makyajlanmış halinin Şubat
ayı sonunda yapılacak olan lansmanı, 2018 yılı ortalarında çıkacak
olan yenilenmiş Courier modeli ve aynı şekilde satış hacmi görece az
olan Connect'in makyajlanmış halinin satışlara olumlu etkisi olabilir.
Şirketin muhafazakar tahminlerine binayen ihracat hacminde daha yüksek
satış adetlerine ulaşması da sürpriz olmaz. Öte yandan şu an senelik
440 bin adet olan kapasite, Eylül ayında 455 bin seviyelerine kadar
çıkacak. Temettü verimi tarafında ise geçtiğimiz seneye göre önemli
bir değişiklik beklenmiyor.
Ford Otosan için hedef fiyatımızı 54.00 TL ve tavsiyemizi "TUT"
olarak koruyoruz. İhracatta gösterdiği performansla üretim ve satış
rekoru kıran şirketin, yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmaları
önem taşıyor. Yurtiçi pazarda ise binek oto kaynaklı olarak Ford
Motor Company'nin global stratejik yapılanmasında Ford Otosan'ı
konumlandırdığı yerde pazar payından ziyade kârlılık odaklı olmasından
ötürü gelecek yıllarda da önemli bir sıçrama beklemiyoruz. Son kapanış
fiyatına göre 6% kayıp potansiyeli taşıyan Ford Otosan hisseleri 2018T
11.1x F/K ve 8.9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken benzer
şirketleri ise 2018T 8.0x F/K ve 9.1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem
görmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey