Şeker Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 171,30 TL'den
178,60 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Al' olarak korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Güçlü finansal sonuçlar…

Ford Otosan 4Ç20’de bizim 1.579mn TL’lik beklentimizin ve piyasa
ortalama beklentisi olan 1.492mn TL’nin oldukça üzerinde 1.927mn TL
net kâr açıkladı (4Ç19: 617mn TL, 212,5%). 4Ç20’de güçlü ihracat ve
yurt içi satış gelirleri, ticari alacaklara ilişkin kur gelirlerindeki
artış ve vadeli alımlar dolayısıyla oluşan finansman giderindeki gözle
görülür düşüş, net kar rakamının kuvvetli gerçekleşmesinde etkili
olmuştur. 4Ç20’de %82,2’lik artış ile 20,961mn TL net satış geliri
elde eden Ford Otosan, bizim beklentimize paralel (20,870mn TL),
piyasa ortalama beklentisinin ise üzerinde (19,704mn TL) net satış
geliri açıklamıştır.
Ford Otosan’ın, 4Ç20’de toplam satış adetleri yıllık 27% artarak
135.757 adet olarak gerçekleşmiştir (4Ç19: 106.559). 4Ç19’daki düşük
yurt içi pazar satışlarına kıyasla 4Ç20’de olumlu ürün miksi ve
fiyatlama disiplini sayesinde yurt içi satışlar kuvvetli artış
göstererek yıllık %163’lük artış göstererek 6,412mn TL olarak
gerçekleşmiştir (4Ç19: 2,439mn TL). Yurt içi satış adetleri geçen
senenin düşük baz etkisine bağlı olarak 4Ç20’de yıllık %92 artarak
39.252 adet olarak gerçekleşmiştir (4Ç19: 20.425 adet). Şirket’in
ihracat adetleri ise 4Ç19’a göre 4Ç20’de yıllık %12 artarak 96.505
adet olarak gerçekleşmiştir. EUR'nun TL’ye göre değer kazancı, ürün
mixinin olumlu etkileri, e-ticaret faaliyetlerinde büyüme ve cost plus
ihracat anlaşmaları sayesinde Şirket’in ihracat gelirleri, 4Ç20‘de
%61’lik güçlü artış göstermiştir (4Ç19: 9.063mn TL, 4Ç20: 14.550mn
TL).
Ford Otosan, 4Ç20’de bizim beklentimizin (2.009mn TL) ve piyasa
beklentisinin (1.864mn TL) üstünde 2.322mn TL FAVÖK açıklamıştır
(4Ç19: 975mn TL). Yurt içi satışlardaki güçlü yükseliş ve maliyet
azaltıcı önlemlerin etkisiyle 4Ç20’de Şirket’in brüt kâr marjı yıllık
3.3 yp artış göstererek 13,3% seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK
rakamı ise kuvvetli gerçekleşen esas faaliyet karlılığındaki artıştan
kaynaklı olarak yıllık %138,1’lik yükseliş gerçekleştirmiştir. FAVÖK
marjı ise 4Ç19’a göre 2.6 yp artış göstererek 11,1%’e ulaşmıştır.
FY2021 beklentileri: Şirket, 2021’de yurtiçi perakende pazarının
750-800bin adet bandında, Ford markalı araç satışının 90-100bin adet
seviyesinde, toplam satış adedinin ise 415-435bin seviyesinde
gerçekleşmesini beklemektedir. Şirket’in ihracat beklentisi 325-335bin
adet bandındadır. Toplam üretim tahmini ise 390-410bin adettir.
Şirket’in 2021 yatırım harcaması hedefi ise 450-500mn EUR’dur.
Ford Otosan için hedef fiyatımızı 178.60 TL olarak yukarı revize
ediyor, tavsiyemizi “AL” olarak koruyoruz. 4Ç20’de oldukça kuvvetli
gerçekleşen finansal sonuçlar, gözle görülür artış gösteren karlılık
marjları ve Şirket’in yükselen Pazar payı dolayısıyla piyasanın kısa
vadede sonuçlara pozitif tepki vereceğini düşünüyoruz. Şirket’in,
yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmalarını takdir ediyor ve
olumlu seyreden iç talep dolayısıyla yurt içi pazarın da katkısının
hem satış adetlerine hem de karlılık tarafına etkisinin olumlu
olacağını düşünüyoruz. Son kapanış fiyatına göre 11,0% getiri
potansiyeli taşıyan Ford Otosan 2021T 11.59x F/K ve 9.40x FD/FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görmektedir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey