Şeker Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 61,30 TL'den,
66,70 TL'ye yükseltirken, 'TUT' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Beklentilerin ötesinde sonuçlar…
Can Tuğlu
Ford Otosan yılın ilk çeyreğinde bizim (519mn TL) ve piyasa
beklentisinin (504mn TL) üzerinde, 629mn TL net kâr açıkladı (1Ç19:
478mn TL). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre
31,7% oranında artışa işaret etmektedir. Net kar rakamının
beklentilerin ötesinde gerçekleşmesinin temel nedenleri ise Şirket’in
1Ç20’de ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı gelirlerindeki
artış ve ertelenmiş vergi gelirlerindeki artışlardır. 1Ç20’de %1’lik
artışla 9,367 milyon TL net satış geliri elde eden Ford Otosan, bizim
beklentimizin (9,228mn TL) ve piyasa beklentisinin (9,210 mn TL) hafif
üzerinde net satış geliri açıklamıştır. EUR'nun TL’ye göre güçlü değer
kazancı sayesinde ihracat gelirleri, ihracat satış adetlerinin yıllık
bazda %25’lik daralma göstermesine rağmen sınırlı düşüş (-%8)
göstermiştir (1Ç20: 7.504mn TL, 1Ç19: 8.141mn TL). Ford Otosan,
1Ç20’de bizim beklentimizin (799mn TL) ve piyasa beklentisinin (800mn
TL) oldukça üstünde, 896mn TL FAVÖK açıklamıştır (1Ç19: 781mn TL).
1Ç20’de Şirket’in brüt kâr marjı yıllık bazda 1.2 yp artış göstererek
11.4% seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise önceki yılın aynı
dönemine göre, 1.2 yp artış göstererek 9.6%’ya ulaştı. Ford
Otosan’ın, 1Ç20’de toplam satış adetleri yıllık bazda 18% daralarak
81.508 adet olarak gerçekleşmiştir (1Ç19: 99.634 adet). Gözlemlenen bu
daralmanın ana sebebi, Covid-19 salgınından kaynaklı Avrupa
ticaretinde meydana gelen yavaşlamaya bağlı olarak Şirket’in ihracat
adetlerindeki %25’lik daralmaya (1Ç20: 66.540 adet, 1Ç19: 89.193 adet)
dayandırılabilir. 1Ç20’de Ford Otosan, geçen senenin düşük baz
etkisine bağlı olarak yurt içi pazarda gözlemlenen talep artışının
sayesinde ilk çeyrek itibariyle 30% perakende satış artışı ile 13,625
adet perakende satış gerçekleştirmiştir. Şirket, yurtiçi toptan satış
adeti olarak iyileşen faiz ortamı ve artan iç talep koşullarında
fiyatlandırma disiplinlerinin sayesinde 43%’lük artış göstermiş ve
14,968 adet araç satışı gerçekleştirmiştir. FY2020 yılı beklentileri:
Şirket, Covid-19 salgınının üretim, yurt içi talep ve ihracat
üzerindeki etkilerinin Haziran ayından itibaren azalmaya başlayacağını
ve Ağustos ayından itibaren ekonomik aktivitenin normale döneceği
varsayarak 2020 yılı için tahminlerini revize etmiştir. 2020 yılı
yurtiçi perakende pazarının 520-570bin adet (Önceki: 580-630bin adet)
bandında olmasını beklerken, Ford markalı araç satışının ise 55-65bin
adet (Önceki: 60-70bin adet) seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket,
ihracat beklentisini ise 225-235bin adet (Önceki: 330-340bin) olarak
belirlemiştir. Bunlara bağlı olarak toplam üretim tahmini ise
270-280bin adette (Önceki: 370-380bin adet) olarak şekillendi.
Şirket’in 2020 yılı yatırım harcaması hedefi ise 130150mn EUR
(Önceki:180-200mn EUR) aralığındadır. Ford Otosan için hedef
fiyatımızı 66.70 TL olarak yukarı yönlü revize ederken tavsiyemizi
“TUT” olarak koruyoruz. Zorlu ihracat pazarında Şirket’in, 1Ç20’de
Covid-19 salgınından dolayı satış hacminde daralma meydana gelse de
Şirket’in, yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmalarını takdir
ediyor ve ilerleyen dönemlerde iyileşen iç talep dolayısıyla yurt içi
pazarın da katkısının hem satış hacmine hem de karlılık tarafına
etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Son kapanış fiyatına göre 9%
getiri potansiyeli taşıyan Ford Otosan hisseleri 2020T 10.45x F/K ve
8.74x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/5eb17e466139310001f78c87/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5eb16e4b06acc30001b569b7

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey