Şeker Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 54,00 TL'den 62,50
TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
değerlendirmeside Şirket için 'TUT' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Ford yılın ilk çeyreğinde bizim (380mn TL) ve piyasa
beklentisinin (371mn TL) üzerinde, 432mn TL net kâr açıkladı (1Ç17:
272mn TL). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre 59%
oranında artış göstermiştir.
Ford, 1Ç18'de satış gelirlerini yıllık bazda 35% oranında artırdı.
1Ç18'de yıllık bazda yaklaşık 1.5% büyüyerek 158,430 adete ulaşan
yurtiçi otomotiv pazarından negatif ayrışarak 6.2% perakende satış
düşüşü göstererek 16,763 adet perakende satış gerçekleştiren Ford'un
toptan satış tarafında gösterdiği %5.3'lük artışla elde ettiği 19,162
adet araç satışına ek olarak, ihracat tarafındaki geçtiğimiz yılda
gösterdiği atağı devam etti ve satış adetleri yıllık bazda %9.6 artış
göstererek 83,068 adete ulaştı. Gelir tablosuna 7.3 milyar TL net
satış olarak yansıyan bu performans bizim beklentimiz olan (7.0mr TL)
ve ortalama piyasa beklentisi olan (6.9mr TL)'nin %5 ötesinde geldi.
Yurtdışı satışlar ve yurtiçi satışlar dolar bazında geçen yılın aynı
dönemine göre sırasıyla 30% ve 33% büyüme gösterdi, euro bazında ise
sırasıyla 13% ve 15% büyüme görüldü.
Ford, yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimizin (544mn TL) ve
piyasa beklentisinin (547mn TL) oldukça ötesinde, 594mn TL FAVÖK
açıkladı (1Ç17: 437mn TL). FAVÖK marjı ise önceki yılın aynı dönemine
göre 0.1 yp artış göstererek 8.2% seviyesine ulaştı ve bizim
beklentimiz olan 7.8% ve piyasa beklentisi olan 7.9%'in ötesine
geçebildi. Artışın ana sebebi beklentilere paralel olarak minör olarak
artış gösteren brüt kâr marjından ziyade satışlardaki beklentilerin
oldukça ötesinde gelen artışa paralel olarak düşüş gösteren
operasyonel giderlerin net satışlara oranından kaynaklandı. 1Ç18'de
brüt kâr marjı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 0.3 yp artış
göstererek 10.4% seviyesinde gerçekleşirken, operasyonel giderlerin
net satışlara oranı ise 0.3 yp düşüş göstererek 4.0% seviyesine
geriledi.
2018 yılı beklentileri: Şirket, 950-1,000 bin adet yurtiçi
otomotiv pazarı, 110-120 bin adet Ford Otosan yurtiçi perakende satış
beklentisini korurken ihracat beklentisini revize ederek 295-305 bin
adetten 305-315 bin adete yükseltti. Buna paralel olarak da 370-380
bin adet olan üretim adedi öngörüsünü ise 385-395 bin adet olarak
revize etti. Şirket, EUR 210mn-230mn bandında yatırım harcaması
beklentisinde ise değişiklik yapmadı. Yatırım harcamalarında öngörülen
önemli seviyede artışın sebebi ise sürdürme yatırım harcamalarına ek
olarak bazı modellerde yapılacak olan makyajlama çalışmaları ve Ağır
Ticari Araç tarafında yatırımına başlanan ve 2020 yılına kadar
toplamda 49.5mn EUR yatırım yapılacak olan yeni şanzıman yatırımıdır.
Öte yandan şu an senelik 440 bin adet olan kapasite, Eylül ayında 455
bin seviyelerine kadar çıkacak. Temettü verimi tarafında ise
geçtiğimiz seneye göre önemli bir değişiklik beklenmiyor.
Ford Otosan için hedef fiyatımızı 62.50 TL (Eski: 54.00 TL) olarak
güncellerken, tavsiyemizi ise "TUT" şeklinde koruyoruz. İhracatta
gösterdiği performansla üretim ve satış rekoru kıran şirketin,
yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmaları önem taşıyor ve
beğenimizi kazanmaya devam ediyor. Yurtiçi pazarda ise binek oto
kaynaklı olarak Ford Motor Company'nin global stratejik
yapılanmasında Ford Otosan'ı konumlandırdığı yerde pazar payından
ziyade kârlılık odaklı olmasından ötürü gelecek yıllarda da önemli bir
sıçrama beklemiyoruz. Son kapanış fiyatına göre 15.1% getiri
potansiyeli taşıyan Ford Otosan hisseleri 2018T 9.8x F/K ve 8.0x
FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken benzer şirketleri ise 2018T 9.1x
F/K ve 8.0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey