HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Garanti Bankası hedef fiyatını 10,58 TL'den 10,15 TL'ye revize etti, 'AL' tavsiyesini korudu

30.04.2020 12:50



Şeker Yatırım, Garanti Bankası hedef fiyatını 10,58 TL'den 10,15
TL'ye revize ederken, 'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım konu ile ilgili raporunda, belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin altında sonuçlar. Hedef fiyat 10,58 TL'den 10,15
TL'ye indirildi...
Garanti BBVA 1Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin altında
1,631 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %33,5 artış).
Açıklanan net kar rakamı bizim 1,858 milyon TL olan tahminimizin ve
yine 1,858 milyon TL olan piyasa beklentisinin %12,2 altında
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %5,3 azalarak
%12,6 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen diğer bankacılık gelirleri ile diğer
karşılıklar ve beklentileri aşan kredi karşılıkları sebebiyle bankanın
net kar rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Banka LYY
kredisinin yeniden değerlemesi sebebiyle 550 milyon TL tutarında
yüksek bir seviyede karşılık ayırmıştır. Ek olarak Banka %4
seviyesinde olan büyüme tahminini %0 olarak revize etmiştir.
Sabit seyreden marjlar, güçlü net ücret ve komisyon gelirleri
gelişimi, TL bireysel krediler büyümesinde hızlı artış, yabancı para
kredilerde artış, 520 milyon TL tutarında yüksek ticari kar, kontrollü
faaliyet giderleri artışı, TGA rasyosunda toparlanma (-40 baz puan) ve
revize edilen IFRS9 varsayımlarına paralel yüksek seyreden kredi riski
maliyeti çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
1Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
hafif negatif bir etki bekliyoruz. Banka 2020 bütçesinde henüz bir
revizyona gitmemiştir ancak, TGA rasyosu, kredi riski maliyeti, net
faiz marjı, net ücret ve komisyon gelirleri büyümesi ve özkaynak
karlılığı beklentilerinde aşağı yönlü kredi büyümesinde yukarı yönlü
potansiyel olabileceği belirtilmiştir.
Hisse için 21% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 10,58 TL olan hedef
fiyatımızı, 2020-2022 net kar rakamlarında gercekleştirdigimiz aşağı
yönlü revizyonlar sonrasi 10,15 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %21 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "AL" olan
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 5,0x F/K (Benzerlerine göre %26
primli) ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %12,5 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
Sabit seyreden net faiz marji. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli
tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel
bazda sabit seyrederek %5,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli
tahvil gelirlerindeki toparlanma (+%112) marjları olumlu etkilerken
kredi mevduat makası çeyreksel bazda 10 baz puan artmıştır. Tüketici
kredilerindeki güçlü büyüme marjlar için olumludur.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde güçlü performans. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda %4,4 artmıştır (AKBNK: -%8,2).
Yıllık bazda ise %17,3 seviyesinde bir artış gerçekleşmiştir (AKBNK:
sabit). Banka yönetimi yıllık bazda daralma beklemektedir.
TL bireysel kredilerde ve YP kredilerde güçlü büyüme. Bankanın TL
kredileri çeyreksel bazda %4,5 (AKBNK: %1,3) büyüyerek yabancı
bankaların %6,0 çeyreksel büyüme performansının altında kalmıştır.
Olumlu tarafta bireysel ihtiyaç kredilerindeki büyüme %15,4
seviyesinde ve güçlüdür. YP krediler (dolar bazinda) çeyreksel bazda
%4,6 genislemistir. Bankaya 3,6 milyar TL tutarinda KGF kredi limiti
tahsis edilmistir.
TGA rasyosunda iyileşme, net takibe intikal eden kredi hızında
yavaşlama, ihtiyatli karşılık politikası. TGA rasyosu, net takipteki
kredi oluşumundaki önemli ölçüde yavaşlamaya ve güçlü tahsilatlara
paralel olarak çeyreksel bazda 40 baz puan azalarak %6,5 (AKBNK: %7,4)
seviyesine gerilemiştir. (Bütçe: <%6,5). Bu çeyrekte aktiften silme ve
satış gercekleşmemiştir. Banka, Covid-19 sebebiyle toplam 21 milyar TL
vadesi gelen borcu ertelemiştir.
Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki
ağırlığı 100 baz puan azalarak %13,0 seviyesine gerilemiştir. Yeniden
yapılandırılan kredilerin krediler içindeki ağırlığı ise 30 baz puan
artarak %4,8 seviyesine ulaşmıştır.
Ek olarak, ihtiyatlılık prensipleri çercevesinde ikinci ve üçüncü
aşama beklenen zarar karşılık oranları 360 ve 340 baz puan artarak
%14,5 (AKBNK: %11,8) ve %65.5 (AKBNK: %58,8) seviyelerine ulaşmıştır.
Toplam kredi riski maliyeti (net) 470 baz puan (AKBNK: 201 baz puan)
seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <200 baz puan).
Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik
rasyoları çeyreksel bazda 140 ve 150 baz puan azalarak %18,2 ve %15,5
seviyelerine gerilemiştir."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/5eaa9bf76139310001f78b1d/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5eaa9c05322692000145e249

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.136
Değişim :  -1,49% |  -17,15
Açılış :  1.156  
Önceki Kapanış :  1.153  
En Yüksek
1.160
En Düşük
1.121
BIST En Aktif Hisseler
RTALB 35,20 72.028.015 % 10,00  
KRGYO 6,05 49.049.693 % 10,00  
IHYAY 1,43 136.343.806 % 10,00  
PKENT 867,90 4.078.262 % 10,00  
BURVA 78,10 16.653.648 % 10,00  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 9,0518 9,0972 % 1,29  
Frank 7,6258 7,6718 % 1,40  
Riyal 1,8573 1,8667 % 0,82  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.970 1.971 -0,07  
Altın Gr. 442 442 5,63  
Cumhuriyet 2.901 2.943 47,70  
Tam 2.989 3.034 55,80  
Yarım 1.451 1.476 22,80  
Çeyrek 728 740 12,80  
Gümüş.Ons 24,33 24,39 0,05  
Gümüş Gr. 5,45 5,45 -0,01  
B. Petrol 44,10 44,10 -0,03