Şeker Yatırım, Halkbank için hedef fiyatını 6,60 TL'den 5,30 TL'ye
revize ederken, 'tut' tavsiyesini sürdürdü.

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Beklentilerin altında sonuçlar. Hedef fiyat 6,60 TL’den 5,30 TL’ye
indirildi. Sevgi Onur Analist sonur@sekeryatirim.com

HalkBank 1Ç21 solo finansal sonuçlarında 59 milyon TL net kar
açıkladı. (Çeyreksel bazda %88 azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim
48 milyon TL olan tahminimizin %24 üzerinde ve 66 milyon TL olan
piyasa beklentisinin %11 altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık
karı geçen yıla göre %93 azalarak %0,6 oranında son derece zayıf bir
ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir. Banka yönetimi 2021
bütçesinde değişikliğe gitmemiştir. Net faiz marjı, ücret ve komisyon
gelirleri, büyüme ve özkaynak karlılığı beklentilerinde aşağı yönlü
risk unsuru bulunmaktadır. 2020 yılında elverişli oranlarda
kullandırılan kredilerin marjları ciddi şekilde baskılaması sebebiyle,
negatif net faiz geliri (TRY99mn) çeyreğin ana olumsuz temasıdır.
Diğer bankacılık gelirleri, son derece güçlü tahsilatlar ve rekor
yüksek düzeyde kredi karşılık iptalleri nedeniyle çeyreklik bazda
önemli ölçüde artarak 3,36 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Önemli ölçüde artan swap fonlama maliyetleri, 642 milyon TL
seviyesinde yüksek ticari zarar çeyreğin diğer öne çıkan konularıdır.
1Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
önemli bir etki beklemiyoruz. Makro tahminlerimizdeki değiklikler,
kurumlar vergisi oranlarındaki artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200
baz puan artırarak %15,5'e yükseltmemiz sebebiyle 6,60 TL olan hedef
fiyatımızı 5,30 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %23
artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2021T 3,6x F/K ve 0,2x F/DD çarpanlarıyla ve %6,8 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir. Kredi-mevduat makasında ortalama üstü
zayıflama sonucu negatif net faiz marjı. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 207 baz puan daralarak
rekor seviyede düşük -%0,5 seviyesine gerilemiştir. Tüfe endeksli
tahvil gelirlerindeki azalma (-%49) ve swap fonlama maliyetlerindeki
artış (%204) marjları olumsuz etkilerken kredi-mevduat makası
çeyreksel bazda 55 baz puan zayıflamıştır (VAKBN:-15bps) ve banka marj
tarafında takip ettiğimiz bankalar arasında en zayıf performansı
göstermiştir. Marjlarda yıllık 100 baz puan zayıflama modellenmektedir
ve banka bütçesinde aşağı yönlü risk bulunmaktadır. Net ücret ve
komisyon gelirlerinde toparlanma. Ücret ve komisyon gelirleri
çeyreksel bazda %11 artmıştır. Yıllık bazda ise sabit seyretmiştir ve
kamu bankalarının %6 büyümesine göre zayıf bir performans
sergilemiştir. Banka yönetimi 2021 yılı için orta %10 seviyesinde
artış beklemektedir. Kredilerde devam eden pazar payı kayıpları.
Bankanın TL kredi büyümesi %0,4 seviyesinden %0,2 seviyesine
gerileyerek kamu mevduat bankaların %1,4 çeyreksel büyüme
performansının altında kalmıştır.

Toplam bireysel krediler çeyreksel bazda %3,2 daralmıştır. TL
krediler piyasa payı 20 baz puan azalarak %14,2 seviyesine
gerilemiştir. YP krediler (dolar bazında) çeyreksel %8,1 gerilemiştir.
Turizm sektörüne kullandırılan kredilerinin toplam krediler içindeki
ağırlığı %6 seviyesinde olup özel bankaların %3-%4 ortalamasının
üzerindedir. TL mevduatlar %0,9 artmış, YP taraf ise %6,4 oranında
azalmıştır. Vadesiz mevduatların toplam mevduatlar içindeki payı %19
seviyesinde sabit seyretmiştir. Güçlü tahsilat performansı. TGA
rasyosu çeyreksel bazda 30 baz puan azalarak %3,5 seviyesine
gerilemiştir. (VAKBN: %3,5, Kamu: %2,8). Yeni takibe intikal eden
krediler (net) önemli ölçüde azalarak 4Ç20’deki 730 milyon TL
seviyesinden -1,090 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Rekor yüksek
düzeyde provizyon iptalleri, IFRS 9 model revizyonu. Nakit kredilerden
yapılan 1 milyar TL tahsilat, yeniden yapılandırılmış kredilerden 1,3
milyar TL tahsilat ve UFRS 9 model revizyonu sonucu tüm zamanların en
yüksek seviyesinde 3,25 milyar TL tutarında fazla karşılık serbest
bırakılmıştır. Toplam kredi riski maliyeti (net) rekor düşük -71 baz
puan seviyesine gerilemiştir (VAKBN: -24bps). (Bütçe: 100 baz puan
gerileme). İkinci ve üçüncü aşama kredi karşılıklarında gerileme,
rakipler arası en zayıf toplam karşılık oranı. İkinci ve üçüncü aşama
kredi karşılıkları 230 baz puan ve 130 baz puan azalarak %6,5 ve %64,0
seviyelerine gerilemiştir (VAKBN:% 79). Toplam karşılık oranı da 50
baz puan düşüşle %3,2 seviyesine gerilemiştir (VAKBN: %4,6) ve takip
ettiğimiz bankalar arasında en düşük oran olmaya devam etmektedir.
Yeniden yapılandırılan kredilerin ağırlığı 20 baz puan artarak %3,5
seviyesine ulaşmıştır. İkinci aşama kredilerin toplam krediler
içindeki ağırlığı da 70 baz puan daha artarak rekor düzeydeki %9.0
seviyesine yükselmiştir. Faaliyet giderleri diğer giderlerdeki
azalmaya (Çeyreksel: -%10) bağlı olarak çeyreklik bazda sınırlı %2
arttı. Yıllık bazda artış ise %15 seviyesinde olup bütçe beklentisiyle
uyumludur. Sermaye yeterliliğinde zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek
sermaye yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda 110 ve 90 baz puan
azalarak %17,1 ve %14,1 seviyelerine gerilemiştir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey