Şeker Yatırım, İş Yatırım C için hedef fiyatını 6,50 TL'den 7,20
TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Al' olarak sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"İş Bankası 3Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde
2,149 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %36 artış).
Açıklanan net kar rakamı bizim 1,965 milyon TL olan tahminimizin ve
1,896 milyon TL olan piyasa beklentisinin %9 ve %13 üzerinde
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 5,184 milyon TL olup geçen
yıla göre güçlü bir şekilde %38 artarak %10,9 oranında ortalama
özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri, ticari
zarar ve faaliyet giderleri ile beklentileri aşan diğer karşılıklar
sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Banka 1,250 milyon TL tutarında ek serbest karşılık
ayırmıştır ve toplam serbest karşılık tutarı 2,975 milyon TL
seviyesinde gerçekleşmiştir.
Banka 2020 bütçesinde revizyona gitmemiştir. TL kredi büyümesi:
~30%, Maddi özkaynak karlılığı: %11-%12, Aktif karlılığı: %1,2, Net
faiz marjı (swap düzeltilmiş): :>%4, Net ücret ve komisyon gelirleri:
Sabit, Kredi riski maliyeti (net): 250bp.
Bütçe üstü marj gelişimi, ücret ve komisyon gelirlerinde son
derece kuvvetli toparlanma, TL krediler büyümesinde devam eden artış,
TL kredi-mevduat rasyosunda kötüleşme, vadesiz mevduat tabanında
kuvvetli artış, rakiplerine göre düşük TGA rasyosu ve sabit seyreden
kredi riski maliyeti çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
3Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hafif pozitif
bir etki bekliyoruz. Hisse için 21,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun
vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 6,50 TL olan
hedef fiyatımızı, 2020-2022 net kar rakamlarında gercekleştirdigimiz
yukarı yönlü revizyonlar sonrasi 7,20 TL olarak revize ediyoruz. Yeni
hedef fiyatımızın %32 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL”
olan tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 3,5x F/K (Benzerlerine göre %8
iskontolu) ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %11,2 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
Bütçe üzerinde seyreden net faiz marjı. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda sınırlı 4 baz puan
daralarak %5,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kümülatif çekirdek net
faiz marjı ise %4,7 seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe:>%4,0). Kredi
mevduat makası çeyreksel bazda 16 baz puan genişlemiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli toparlanma. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda %32 artmıştır. Yıllık bazda ise
kredilerden alınan ücret ve komisyonardaki kuvvetli artışa paralel %2
seviyesinde bir artış gerçekleşmiştir (Sektör: -%6,2).
Kredi kartı segmentinde güçlü büyüme. Bankanın TL kredileri
çeyreksel bazda %8,5 büyüyerek özel bankaların %8,2 çeyreksel büyüme
performansının hafif üzerinde kalmıştır. YP krediler (dolar bazında)
çeyreksel bazda %3,7 daralmıştır. Kredi kartı büyümesi %19 seviyesinde
güçlüdür. Olumlu tafta bankanın vadesiz mevduatlarının toplam
mevduatlar içindeki payı 390 baz puan artarak %41 seviyesine
yükselmiştir.
Rakiplerine göre düşük TGA rasyosu, sabit seyreden kredi riski
maliyeti, ihtiyatli karşılık politikası. TGA rasyosu, net takipteki
kredi oluşumundaki önemli ölçüde yavaşlamaya paralel olarak çeyreksel
bazda 40 baz puan azalarak %5,2 seviyesine gerilemiştir. (Bütçe: <%7).
Bu çeyrekte aktiften silme ve satış gercekleşmemiştir. İkinci aşama
kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 10 baz puan artarak %12,0
seviyesine ulaşmıştır. Yeniden yapılandırılan kredilerin krediler
içindeki ağırlığı ise 10 baz puan azalarak %7,9 seviyesine ulaşmıştır.
Ek olarak, ihtiyatlılık prensipleri çercevesinde ikinci ve üçüncü
aşama beklenen zarar karşılık oranları 190 ve 230 baz puan artarak
%16,2 ve %63,1 seviyelerine ulaşmıştır. Toplam kümülatif kredi riski
maliyeti (net) 260 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <250
baz puan).
Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana sermaye yeterlilik rasyosu 20
baz puan artarak %20,1 seviyesine yükselmiştir.Çekirdek sermaye
yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda %15,6 seviyesinde sabit
seyretmiştir."


Analizin tamamı için:

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.useinbox.net/click/5beec082f0d8d743d0f66999/5fa9095b76246d00013ba1a6/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5fa90968c6c8c80001405390

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.