HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir D için hedef fiyatını 1,20 TL'den 2,05 TL'ye yükseltti, tavsiye 'Tut'

08.08.2017 09:24



Şeker Yatırım, Kardemir D için hedef fiyatını 1,20 TL'den 2,05
TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda Şirket için 'Tut' tavsiyesinin korunduğu bildirildi.
Raporda şu bilgiler verildi:
"KRDMD: 2Ç17: Beklentilerin üzerinde net kar

Kardemir, 2Ç17’de, önceki yılın aynı döneminin 3.6x katında, ve
piyasa ortalama beklentisi olan TL 81mn’un (Şeker Yatırım T.: TL 87mn)
üzerinde, TL110.1mn net kar açıklamıştır. Kardemir, 2Ç17’de yıllık
%87.6 ve bir önceki çeyreğe göre %15.1 artışla piyasa ortalama
beklentisi olan TL915mn’un üzerinde (Şeker Yatırım T.: TL964mn),
TL998mn tutarında satış geliri elde etmiştir. Kardemir’in FAVÖK’ü de
yıllık %53.9 ve bir önceki döneme göre %35.6 artış ile piyasa ortalama
beklentisi olan TL137mn’un üzerinde (Şeker Yatırım T.: TL141mn),
TL146mn olarak gerçekleşmiştir. 2Ç17’de TL’nin US$ karşısında görece
olarak değer kazanması ile, bilançosundaki US$ açık pozisyonuna bağlı
olarak TL37.8mn tutarında kur farkı geliri kaydedebilen Kardemir’in
finansal giderleri de, beklenildiği üzere belirgin bir ölçekte, yıllık
%77.7 oranında azalarak TL 7.3mn’a gerilemiştir. Bu dönemde
Kardemir’in efektif vergi oranı beklentilerimizin altında, %3.2 olarak
gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonucunda Şirket, önceki yılın aynı
döneminin 3.6x katında, TL110.1mn tutarında net kar açıklamıştır.
Beklentilerin üzerinde açıklanan rakamların Şirket pay performansı
üzerinde olumlu etkisi olmasını beklemekteyiz.
2Ç17’de satış gelirleri %88 artmış, FAVÖK marjı ise bir önceki
çeyreğe göre 2.2 büyüyebilmiştir – Kardemir’in 2Ç17 satış hacmi, düşük
bir baz dönemi üzerine, yıllık %27.9 (bir önceki çeyreğe göre %6.6)
artış göstermiştir. Satış gelirleri ise, satış hacmindeki artışın,
çelik fiyatlarındaki yükselişin, ürün miksinde katma değerli ürünlerin
payının artmasının ve TL’deki değer kaybının etkileriyle, yıllık %87.6
ve bir önceki döneme göre %15.1 artarak TL998mn olarak
gerçekleşmiştir. Kardemir’in FAVÖK’ü ise, 2Ç17’de, hesaplamalarımıza
göre yıllık %53.9 oranında artışla TL146mn’a ulaşmış FAVÖK marjı, bir
önceki dönemin 2.2 y.p. üzerinde (yıllık 3.2 azalışla) %14.7 olarak
gerçekleşmiştir. 2Ç17 sonu itibariyle Kardemir’in bilançosunda
US$446mn ve EUR159mn açık pozisyonu bulunmaktadır. TL’nin US$
karşısında görece olarak değer kazanmasının neticesinde Kardemir, bu
açık pozisyonuna bağlı olarak 2Ç17’de TL37.8mn tutarında kur farkı
geliri kaydedebilmiştir. Böylelikle Şirket’in net finansal giderleri,
beklentiler doğrultusunda, belirgin ölçekte, yıllık %77.7 oranında
azalarak TL7.3mn olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde, Kardemir’in
efektif vergi oranı, beklentilerimizin altında, %3.2 oranında
gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonucunda Şirket, 2Ç17’de bir önceki
yılın aynı döneminin 3.6x katında, TL 110.1mn tutarında net kar elde
etmiştir. Şirket’in 2Ç17 sonu itibariyle net borcu TL1.6mlyr’a
gerilemiştir (1Ç17: TL1.7mlyr).
Kardemir D payları için hedef fiyatımızı pay başına TL2.05 olarak
güncelleyerek “TUT” tavsiyemizi korumaktayız. 2Ç17 sonuçlarının
açıklanmasının ardından, Kardemir için ürün/fiyat miksi tahminlerimizi
düzenleyerek 2017 yılı için %5 daha yukarıda bir satış geliri hedefine
ulaşmaktayız. Ayrıca, Şirket’in eşleniklerine görece olarak
değerlemesine 2018T FD/Satışlar, FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarını da 2017T
çarpanlarına eşit ağırlıkta ekleyerek, Şirket D grubu payları için
TL2.05 hedef fiyata ulaşmaktayız. KRDMD payları, tahminlerimize göre
hâlihazırda 2017T 7.6x ve 29.2x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla, yurt
dışı benzerleri ise, sırasıyla 7.3x ve 14.9x çarpanlarıyla ile işlem
görmektedirler. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.493
Değişim :  0,88% |  13,00
Açılış :  1.475  
Önceki Kapanış :  1.480  
En Yüksek
1.495
En Düşük
1.471
BIST En Aktif Hisseler18:05
AKFGY 6,27 35.363.839 % 10,00  
FRIGO 23,10 26.180.753 % 10,00  
MERIT 26,18 24.496.990 % 10,00  
DOBUR 45,24 14.396.761 % 9,97  
KSTUR 265,80 816.259 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5859 9,5904 % 0,06  
Euro 11,1348 11,1442 % 0,06  
Sterlin 13,1653 13,2314 % -0,01  
Frank 10,3828 10,4453 % -0,57  
Riyal 2,5491 2,5619 % -0,14  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.807 1.808 0,02  
Altın Gr. 557 557 3,11  
Cumhuriyet 3.686 3.742 55,00  
Tam 3.667 3.759 54,60  
Yarım 1.772 1.818 26,41  
Çeyrek 889 909 13,21  
Gümüş.Ons 24,54 24,58 -0,01  
Gümüş Gr. 7,57 7,58 0,01  
B. Petrol 85,15 85,15 0,02