Şeker Yatırım, Petkim hedef fiyatını 5,60 TL'den 5,75 TL'ye
revize etti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, Petkim için 'AL' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin oldukça üzerinde sonuçlar...
PETKIM, 1Ç17’de yıllık %150 ve bir önceki döneme göre %70
artışla TL365.9mn tutarında net kar açıklamıştır. Şirket’in 1Ç17
net karı, satış gelirlerinde artışın ve operasyonel karlılığının
beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olması nedeniyle, piyasa
ortalama beklentisi olan TL225mn’un (Şeker Yatırım T.:
TL263mn) oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Petkim 1Ç17’de,
etlien fiyatlarındaki US$ bazında yıllık ortalama %28 oranında ve
diğer ürün fiyatlarındaki benzer artışların da etkisiyle yıllık %59.3,
bir önceki döneme göre ise %38.1 oranında artışla, piyasa ortalama
beklentisi TL1,577mn’un (Şeker Yatırım T.: TL 1,669mn) üzerinde,
TL1,776mn satış geliri elde etmiştir. Petkim, 2016 yılında oldukça
yüksek faaliyet kar marjları elde edebilmiştir ve piyasa
beklentilerinin aksine, Şirket’in FAVÖK marjı 1Ç17’de de çeyreklik
3.2 y.p. ve yıllık 8.2 y.p. artış göstermiş, ve ortalama beklentilerin
4.5 y.p. üzerinde, %24.7 olarak gerçekleşmiştir. Petkim’in 1Ç17
operasyonel ve net karlılığı beklentilerin oldukça üzerinde
gerçekleşmiştir açıklanan sonuçların Şirket payları performansını
olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
Karlılık 1Ç17’de de artmaya devam etti! - Petkim’in satış gelirleri,
1Ç17’de yıllık %59.3 (çeyreklik %38.1) artarak TL1,766mn olarak
gerçekleşmiştir. Petkim’in bu dönemde brüt kar marjı, artan
kapasite kullanımı (1Ç17: %94.7, 1Ç16: %92.7), daha düşük maliyetli
hammadde kullanımı, TL’nin değer kaybı ve özellikle hemen hemen
tüm ürünlerin fiyatlarındaki artış trendi ve etilen-nafta
spreadlerindeki yıllık %13 oranındaki artışın etkisiyle, yıllık 7.5 y.p.
(bir önceki çeyreğe göre +3.9 y.p.) artarak oldukça yüksek %26.5
seviyesine ulaşabilmiştir. Benzer bir şekilde, faaliyet giderlerindeki
görece azalışın da etkisiyle, FAVÖK marjı da yıllık 8.2 y.p. (bir
önceki çeyreğe göre +3.2 y.p.) artarak %24.7’ye ulaşmıştır. Petkim,
1Ç17’de, önceki yılın aynı döneminin 2.8x katında, ve bir önceki
döneme göre %58.6 oranında artışla, piyasa ortalama beklentisi olan
TL319mn’un (Şeker Yatırım T.: TL368mn) oldukça üzerinde,
TL436mn FAVÖK elde etmiştir. Şirket, 1Ç17’de TL46.0mn tutarında
net diğer faaliyet geliri elde etmiş (1Ç16: TL 24.4mn), net finansal
giderleri ise TL10.6mn olarak gerçekleşmiştir (1Ç16: TL 8.1mn).
Petkim’in bu dönemde ertelenmiş vergi gideri kaydetmiş olmasının
da etkisiyle efektif vergi oranı %18.8’e yükselmiş ve bununla birlikte
Şirket’in net karı önceki yılın aynı döneminin 2.5x katında,
TL365.9mn olarak gerçekleşmiştir.
Petkim için hedef fiyatımızı pay başına TL5.75’e yükseltirken,
“AL” tavsiyemizi korumaktayız – Petkim’in 1Ç17 operasyonel
performansı, piyasa beklentilerinin üst sınırında olan
beklentilerimizin de üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminlerimizi
Şirket’in 1Ç17 gerçekleşmelerine göre ve son dönemlerdeki fiyat ve
spread hareketlerini dikkate alarak revize edip, Şirket’in yurt dışı
benzerlerine görece değerlemesini güncelleyerek, Petkim payları
için TL 5.75 hedef fiyat belirlemekteyiz. Petkim payları,
halihazırdaki tahminlerimize göre 2017T 7.4 ve 8.3x FD/FAVÖK ve
F/D çarpanlarıyla, yurt dışı benzerleri ise, sırasıyla 7.8x ve 14.4x
çarpanlarıyla işlem görmektedirler."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey