Şeker Yatırım, Petkim için hedef fiyatını 4,95 TL'den 5,10 TL'ye
revize ederken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Petkim için hedef fiyatını 4,95 TL'den 5,10 TL'ye revize ederken,
'AL' tavsiyesini sürdürdü

PETKM: Beklentilerin üzerinde operasyonel performans

Petkim, 2Ç20'de, piyasa ortalama beklentisi olan 113mn TL'nin ve
tahminimiz TL 121mn TL'nin üzerinde, 147mn TL net kar açıklamıştır
(2Ç19 net kar: 319mn TL, 1Ç20 net zarar: 13mn TL). Petkim, COVID-19
salgını sürecinde oldukça sağlıklı, 548bin ton'luk bir satış hacmi
gerçekleştirebilmiştir (2Ç19: 570bin ton, 1Ç20: 598bin ton). Ancak
ürün fiyatları bu dönemde belirgin gerileme göstermiştir. Bu nedenle
Petkim'in 2Ç20 satış gelirleri, yıllık %27.9 (çeyreklik %19.0)
azalışla piyasa ortalama beklentisi olan 2,165mn TL ve tahminimiz
2,178mn TL'ye paralel, 2,242mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç20'de ürün
fiyatları, nafta fiyatlarındaki gerileme ile belirgin düşüş
göstermiştir. Böylelikle etilen-nafta spreadi yıllık %56 (çeyreklik
%31) daralarak 2Ç20'de 255 ABD doları/ton'a gerilemiştir. Ancak
termoplastik ve fiber ürünlere olan talep sağlıklı seyrini sürdürmüş,
ve bu ürünlerin fiyatlarındaki gerileme, nafta fiyatlarındaki azalışın
altında gerçekleşmiştir. Bu nedenle, Petkim'in FAVÖK'ü, satış
gelirlerindeki gerilemeye benzer olarak %26.9 azalarak (çeyreklik 2.5x
artışla) 2Ç20'de hesaplamalarımıza göre 392mn TL olarak, piyasa
ortalama beklentisi olan 286mn TL'nin ve tahminimiz 295mn TL'nin
üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket'in 2Ç20 FAVÖK marjı da, yıllık bazda
0.2 y.p. ve çeyreklik 11.9 y.p. artarak %17.5 olarak gerçekleşmiştir.
Bunun yanında, Petkim 2Ç20'de 25.5mn TL net diğer faaliyet gelirleri
kaydetmiş (2Ç19: -19.4mn TL), net finansal giderleri ise görece olarak
hafif ölçüde artarak (yıllık %8.4, çeyreklik %2.4) 134mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirket'in efektif vergi oranı %24.7 olarak
gerçekleşmiş (2Ç19: %7.0, 1Ç20: %191.5) ve bunların sonucunda Petkim,
2Ç20'de 147mn TL net kar elde etmiştir. (2Ç19: +319mn TL, 1Ç20: -13mn
TL). Petkim'in net borcu, 2Ç20 sonunda 5.0mlyr TL'ye gerilemiş
(1Ç20-sonu: 5.4mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise Şirket'in
hesaplamalarına göre 3.62x'ye yükselmiştir (1Ç20-sonu: 3.55x).
Açıklanan sonuçların, Şirket payları performansını kısa dönem için
olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.
Şirket payları için "AL" önerimizi sürdürmekteyiz - Petrokimya
endüstrisinin yakın dönem görünümü, COVID-19 salgını ile bozulma
göstermiştir. Özlellikle Mayıs ayında gerileyen etilen-nafta fiyat
farkı, 3Ç20 başından bugüne çeyreklik %31 artarak (yıllık %30
azalışla) 334 ABD doları/ton'a ulaşmıştır. Tahminlerimizi
ürün/hammadde fiyatlarını ve TL'nin ABD doları karşısındaki değer
kaybını dikkate alarak güncelleyerek, Petkim payları için 12 aylık
hedef fiyatımızı 5.10 TL olarak revize etmekte ve AL önerimizi
sürdürmekteyiz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey