Şeker Yatırım, Şeker Yatırım, Tüpraş hedef fiyatını 142,40
TL'den 146,50 TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Tüpraş için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin altında net karlılık
R. Fulin Önder / Analist / fonder@sekeryatirim.com
Tüpraş, 1Ç18’de büyük ölçüde artan kur farkı giderleri
nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi olan 562mn TL’nin altında
(Şeker Yatırım T.: 521mn TL) yıllık %54.64 (çeyreklik %-23.3)
azalışla 378mn TL net kar açıklamıştır. Tüpraş, 2018 yılında majör
bir bakım onarım programı uygulamaktadır. Bu nedenle Şirket’in
satış hacmi, yıllık %14 (çeyreklik %15) azalış göstermiştir. Buna
rağmen, artan ürün fiyatlarının etkisiyle satış gelirleri 1Ç18’de,yıllık
%8.5 oranında artmaya devam ederek (çeyreklik %8.1 azalışla),
piyasa ortalama beklentisi olan 13,750mn TL’ye benzer olarak
(Şeker Yatırım T.: 14,627mn TL) 13,421mn TL satış geliri elde
etmiştir. 1Ç18’de ürün crack marjları değişkenlik göstermiştir.
Tüpraş’ın net rafineri marjı, kuvvetli bir baz dönem üzerine yıllık
%45 azalarak 1Ç18’de US$4.8/bbl seviyesinde gerçekleşmiştir bu
dönemde ayrıca, Şirket’in bakım onarım çalışmaları nedeniyle
KKO’nı %78.0’e gerilemiştir. 1Ç18 FAVÖK’ü böylelikle yıllık %36.7
azalış ile (çeyreklik %-19.6) hesaplamalarımıza göre 957mn TL
olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 969mn TL’ye benzer bir
seviyede (Şeker Yatırım T.: 933mn TL) gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın
FAVÖK marjı, 1Ç18’de yıllık 5.1 y.p. azalarak %7.1 olarak
gerçekleşmiştir. Şirket, 1Ç18’de büyük ölçüde görece olarak daha
düşük gerçekleşmiş olan operasyonel karlılığı, artan kur farkı
giderleri ve görece olarak daha yüksek gerçekleşmiş olan efektif
vergi oranı nedeniyle, yıllık %56.4 azalışla, 378mn TL net kar elde
etmiştir. Tüpraş’ın 1Ç18 operasyonel performansı, beklentiler
dahilinde gerçekleşmiştir. Ancak beklentilerin alında açıklanmış
olan net kar rakamına piyasa tepkisinin ilk etapta, ham petrol
tedariği ile ilgili, ABD’nin İran ile yapılan nükleer anlaşmadan yakın
zamanda vazgeçmiş olmasıyla artan endişe ortamında olumsuz
olabileceğini düşünmekteyiz.
2018 yılı beklentileri, tam kapasite kullanımına erişim
vurgulanarak korundu – Tüpraş 2018 yılı boyunca bir dizi bakımonarım
çalışmaları planlamaktadır. Ancak yine de Şirket, yılın
tamamında tam kapasite kullanımına erişmeyi hedeflediğini
paylaşmıştır. Tüpraş, 2018 yılında 2017 yılına benzer olarak toplam
28.5mn ton üretim ve 31.0mn ton ürün satışı gerçekleştirebileceğini
tahmin etmektedir. Şirket, 2018 yılı Brent ham petrol fiyatları
tahminini US$55/bbl – US$60/bbl aralığından US$65/bbl – US$
70/bbl aralığına revize etmiştir. Med kompleks marjlarının
US$4.75/bbl–US$5.00/bbl aralığında gerçekleşebileceği tahmin
edilmektedir. Tüpraş, net rafineri marjı beklentisini de 2017 yılında
elde edilen US$8.1/bbl’ye yakın olarak, US$7.5/bbl-US$8.0/bbl
seviyesinde korumuştur. Sonuçların açıklanmasından sonra, yakın
dönem tahminlerimizi gözden geçirerek, değerlememizi kur
tahminlerimize göre, ve temkinlilikle operasyonel karlılığın 2017
yılına ve önceki tahminimize kıyasla daha düşük gerçekleşebileceği
düşüncemizle güncelleyerek, Tüpraş için pay başına hedef fiyatımızı
146.5 TL olarak belirlemekteyiz. Tüpraş payları hâlihazırda,
tahminlerimize göre 5.7x 2018T FD/FAVÖK çarpanı ile işlem
görmektedirler yurt dışı 2018T FD/FAVÖK çarpanı medyanı ise 7.0x
seviyesindedir. Şirket payları üzerindeki “AL” tavsiyemizi
sürdürmekteyiz."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/EC7F389582A04E3FA2300B0F19109E16/2d36380f2faa886b2b2cc93147302706/?i=e734997bb0e64631b5e7de41c8c6fee45a43c1eb1a2459c8c3ad5f39b2d1cc9af274921da0a8a6470be3bb91a935ee3f32909dc3c00a867cfd8ed95023171e892af9e88b7e7acb217b03f6abf9a1b39c3354fe11d73ff62a89b9a8fdea5364ba

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey