Şeker Yatırım, THY hedef fiyatını 18,25 TL'den 22,80 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr )
değerlendirmesinde Şirket için 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesinin
korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Türk Hava Yolları, yakın zamanda 60 adet yeni geniş gövde uçak
satın alınmasına karar vermiştir. Şirket, Boeing firmasından 30 adet
(25 adet kesin, 5 adet opsiyonel) B787-9, Airbus firmasından ise 30
adet (25 adet kesin, 5 adet opsiyonel) A350-900 tipi yolcu uçağı satın
alınacağını paylaşmıştır. Planlanan bu uçak alımlarını tahminlerimize
dâhil ederek ve Şirket'in 4Ç17 operasyonel ve finansal performansı ve
2018 yılına dair beklenti ve hedefleri ışığında değerlememizi
güncelleyerek, THY payları için 12 aylık 22.80 TL hedef fiyat
belirlemekteyiz. THY'nin 1Ç18'deki yolcu büyümesi, zayıf bir baz
dönemin ve talepte süregelen kuvvetli canlanmanın etkileri ile oldukça
kuvvetli gerçekleşebilecektir. Önümüzdeki dönemlere ait
rezervasyonların ise, sektör yetkilileri tarafından AB ülkelerinden
cesaret verici ölçüde direkt dış hat yolcu talebinde artışa işaret
etmekte olduğu paylaşılmaktadır. THY'nin, planlandığı üzere 4Ç18'de
yeni transfer merkezi havalimanına taşınacak olmasının, her ne kadar
kısa bir süre için büyümede olası geçici bir yavaşlama ve operasyonel
masraflarda geçici, kısa süreli bir artış oluşturma ihtimali taşıyor
olsa da, Şirket'in büyümesi için belirgin ölçekte potansiyel
barındırdığını düşünmekteyiz. Yakın zamanda ortaya çıkan jeopolitik
riskleri, ve bu risklerdeki artışın Şirket üzerindeki hedef fiyat ve
tavsiyemiz üzerinde olumsuz etkisi olabileceğini belirterek, THY
üzerindeki "AL" tavsiyemizi sürdürmekteyiz. THY payları, büyük ölçüde
talebin 2017 yılında kuvvetli iyileşme göstermiş olması ve Şirket'in
oldukça kuvvetli operasyonel performansı nedeniyle, son 12 ayda %247
oranında yükselerek BIST100'ün %169 üzerinde performans
göstermişlerdir. THY payları, hâlihazırda 2018T 6.0x ve 15.6x FD/FAVÖK
ve F/K çarpanları ile, uluslararası benzerleri ise sırasıyla 6.5x ve
11.0x çarpanlar ile işlem görmektedirler.
Geniş gövde uçak alımları: THY, geniş gövde uçak ihtiyacının
temini kapsamında 2019 yılında 6 adet, 2020 yılında 14 adet, 2021
yılında 10 adet, 2022 yılında 12 adet, 2023 yılında 11 adet ve 2024
yılında 7 adet olmak üzere, 50 adedi kesin ve 10 adedi opsiyonel olmak
üzere toplamda 60 adet geniş gövde uçak satın alınmasına karar
vermiştir. Buna göre, Boeing firmasından 25 adet kesin, 5 adet opsiyon
olmak üzere toplam 30 adet B787-9 tipi yolcu uçağı ve Airbus
firmasından 25 adet kesin, 5 adet opsiyon olmak üzere toplam 30 adet
A350-900 tipi yolcu uçağı satın alınmasına karar verilmiştir. Tipik
bir oturum planına göre, B787-9 tipi geniş gövdeli uçaklar 216,
A350-900 tipi geniş gövdeli uçaklar ise 325 yolcu kapasitesine
sahiptirler. Buna göre, THY'nin 2019 yılı sonunda koltuk kapasitesinin
yıllık %9 ve 2019T-2024T yıllarında yaklaşık olarak %6 YBB oranı ile
artış gösterebileceğini tahmin etmekteyiz.
2018 Yılı Beklenti ve Hedefleri: THY, 2018 yılı başında paylaşmış
olduğu hedeflerine göre, bu yılda, yıllık %7-%8 aralığında bir büyüme
ile, toplam 74mn yolcu taşıyabileceğini tahmin etmektedir. Koltuk
kapasitesinde 2018 yılında herhangi bir artış öngörmeyen Şirket, 2018
yılında toplamda %5-%6 artışla yaklaşık 183mlyr AKK seviyelerine
ulaşmayı planlarken, yolcu doluluk oranının %79-%80 aralığında
olmasını beklemektedir. Kargo hacminin ise, yıllık yaklaşık %5-%6
artışla, 1.3mn ton'a ulaşması hedeflenmektedir. THY, 2018 yılında jet
yakıtı tüketiminin %9 artış göstermesini ve ortalama jet yakıtı
maliyetinin US$633/ton civarında olmasını beklemektedir. Yakıt harici
birim maliyetlerin ise 2018 yılında yaklaşık olarak %3-%5 oranında
artış gösterebileceği tahmin edilmektedir. Buna göre THY, 2018 yılında
toplam US$11.8mlyr satış geliri elde etmeyi ve solo EBITDAR marjının
%21-%22 arasında, konsolide EBITDAR marjının ise %23-%24 arasında
olmasını hedeflemektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey