Şeker Yatırım, Tüpraş hedef fiyatını 141,40 TL'den 142,40 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Tüpraş için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"2017 yılı hedeflerine başarıyla ulaşıldı 4Ç17 net karı
ise bir defaya mahsus vergi giderleri nedeniyle beklentilerin altında
gerçekleşti.
Tüpraş, 4Ç17’de, büyük ölçüde görece olarak artan vergi
giderleri nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi olan 687mn
TL’nin altında (Şeker Yatırım T.: 561mn TL) yıllık %38.6
(çeyreklik %50.3) azalışla 493mn TL net kâr açıklamıştır. Tüpraş,
4Ç17’de, yıllık %35.7 artışla, piyasa ortalama beklentisi olan
13,556mn TL’nin üzerinde, 14,064mn TL satış geliri elde etmiştir.
Rafineri marjları 4Ç17’de daralma göstermiştir. Tüpraş’ın 4Ç17 net
rafineri marjı da yıllık %34 azalışla US$6.7/bbl seviyesinde
gerçekleşmiştir İzmir’deki ham petrol ünitesi bakım çalışması
nedeniyle KKO’nı %94.6’ya gerilemiştir. 4Ç17 FAVÖK’ü böylelikle
yıllık %17.4 azalış ile hesaplamalarımıza göre 1,190mn TL olarak,
piyasa ortalama beklentisi olan 1,148mn TL’ye benzer bir seviyede
(Şeker Yatırım T.: TL 1,174mn) gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın FAVÖK
marjı, 4Ç17’de yıllık 5.2 y.p. azalarak %8.1 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket, 4Ç17’de net 252mn tutarında vergi gideri kaydetmiş ve
böylelikle net karı yıllık %38.6 azalarak 493mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Tüpraş payları, crack marjlarındaki daralma ve
dolayısıyla görece olarak daha düşük operasyonel karlılık
beklentileri ile son 4 ayda %11 gerileyerek BIST100’ün %17 altında
performans göstermişlerdir. Bu beklentilerin bir ölçüde fiyatlanmış
ve gerçekleşmiş olmasıyla, ve Şirket’in UFRS kayıtlarına göre
beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan 4Ç17 vergi giderlerinin
yılsonu net dağıtılabilir karından hesaplanacak olan kar payını
etkilemeyeceğini belirtmesi ve 2018 yılına dair sağlıklı bir görünüm
paylaşmış olmasının etkisiyle, beklentilerin altında bir net kar
kaydedilmiş olan 4Ç17 sonuçlarına piyasa ilk tepkisinin ancak geçici
olarak hafif ölçüde negatif olmasını beklemekteyiz.
2018 yılı beklentileri – Tüpraş 2018 yılı boyunca bir dizi bakımonarım
çalışmaları planlamaktadır. Ancak yine de Şirket, toplam
KKO’nın %104.6 oranında gerçekleşebileceğini paylaşmıştır. Tüpraş,
2018 yılında 2017 yılına benzer olarak toplam 28.5mn ton üretim ve
31.0mn ton ürün satışı gerçekleştirebileceğini tahmin etmektedir.
Şirket Brent ham petrol fiyatlarının 2018 yılında US$55/bbl –
US$60/bbl ve Med kompleks marjlarının US$4.75/bbl–US$5.00/bbl
aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. Tüpraş, net
rafineri marjı beklentisini ise 2017 yılında elde edilen
US$8.1/bbl’ye yakın olarak, US$7.5/bbl-US$8.0/bbl seviyesinde
belirlemiştir. Sonuçların açıklanmasından sonra, yakın dönem
tahminlerimizi gözden geçirip değerlememizi güncelleyerek Tüpraş
için pay başına hedef fiyatımızı 142.4 TL olarak belirlemekteyiz.
Tüpraş payları hâlihazırda, tahminlerimize göre 6.2x 2018T
FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedirler yurt dışı benzerleri ise,
ortalama 2018T 7.4x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedirler.
Şirket payları üzerindeki “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey