Şeker Yatırım, Tüpraş için 156,40 TL hedef fiyatını ve 'AL'
önerisini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Tüpraş (TUPRS) 3Ç19’da piyasa ortalama beklentisi olan 108mn TL
net zarar beklentisinin ve tahminimiz 117mn TL net zararın üzerinde,
155mn TL net zarar açıklamıştır (3Ç18 net kar: 542mn TL). Şirket’in
operasyonel karlılığı ise, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. İç
talepteki görece gerilemeyi bitümen ihracatlarını arttırarak telafi
eden Tüpraş’ın 3Ç19 toplam satış hacmi, bir önceki çeyreğe göre %9.9
artarak, ancak yıllık bazda %10.3 oranında azalışla 7.8mn ton olarak
gerçekleşmiştir. Petrol fiyatlarının yıllık ABD doları bazında %17
(çeyreklik %10) oranında gerilemiş olması ve TL’nin ABD doları
karsısındaki değer kaybının Şirket’in cirosu üzerindeki olumlu
etkisinin azalmış olmasıyla Tüpraş’ın 3Ç19 satış gelirleri, TL bazında
yıllık %22.9 (çeyreklik %25.4) gerileyerek piyasa ortalama beklentisi
23,883mn TL’nin ve tahminimiz 22,426mn TL doğrultusunda, 23,309mn TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüpras, özellikle RUP ünitesindeki önemli
bakim onarım çalışmalarını tamamlamış, 3Ç19’da toplam KKO’su %105’e
ulaş mistir. Ancak esas itibariyle ağır ham petrol diferansiyellerinin
azalmış olması, stok zararları ve yükselen doğalgaz maliyetleri
nedenleriyle net rafineri marjı, stok karlarının da olumlu etkisi
bulunan oldukça kuvvetli bir baz dönem üzerine, yıllık %70 daralarak
(çeyreklik %43 artışla) 3Ç19’da 4 ABD doları/ton olarak
gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın 3Ç19 FAVÖK’ü böylelikle yıllık bazda %76.4
(çeyreklik %29.7) azalarak piyasa ortalama beklentisi olan 646mn
TL’nin ve tahminimiz 530mn TL’nin belirgin olarak üzerinde,
hesaplamalarımıza göre 885mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in
FAVÖK marjı yıllık bazda 8.6 y.p. (çeyreklik .2 y.p.) daralarak
3Ç19’da %3.8 olarak gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın 3Ç18’de oldukça yüksek,
2,783mn TL seviyesinde gerçekleşmiş olan net diğer faaliyet giderleri,
daha elverişli bir kur ortamı gerçekleşmiş olan 3Ç19’da 98mn TL’ye
gerilemiştir. Net finansal giderleri ise geçtiğimiz yılın aynı
döneminin 4.8x katına, 817mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket böylelikle
3Ç19’da 155mn TL net zarar kaydetmiştir. Bunun yanında işletme
sermayesinde iyileşme kaydedilmeye devam etmiş, net borç 3Ç19 sonunda
8.7mlyr TL’ye gerilemiştir (2Ç19 sonu: 10.1mlyr TL). Net borç/FAVÖK
oranı ise 1.7x’ye yükselmiştir (2Ç19 sonu: 1.3x). Sonuçların
açıklanmasından sonra Şirket için pay başına 156.40 TL olan 12 aylık
hedef fiyatımızı yinelemekte ve AL önerimizi
sürdürmekteyiz."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=924b9dfa-a310-449d-a92a-9bf6b1561ed8&cid=5beec166f0d8d743d0f67654&gid=5dc51955f0d8d701a0349cde&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5dc5198bf0d8d6048cab5422

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey