Şeker Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 101,50 TL'den 127,80
TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda Şirket için 'AL' tavsiyesinin korunduğu bildirildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Tüpraş, 2Ç17'de, rafineri marjlarının kuvvetli seyri ve yüksek
kapasite kullanımının etkisiyle, beklentilerin üzerinde gerçekleşen
operasyonel performansı, ticari faaliyetlerinden kaynaklanan kur farkı
gelirleri, azalan finansman giderleri ve ertelenmiş vergi gelirleri
kaydı nedenleriyle, piyasa ortalama beklentisi olan TL 992mn'un ve
bizim beklentimiz olan TL 1,135mn'un oldukça üzerinde, önceki yılın
aynı döneminin 4.4x ve bir önceki dönemin 1.7x katında TL 1,457mn net
kâr açıklamıştır. Tüpraş'ın 2Ç17 net rafineri marjı yıllık %50 artışla
US$7.8/bbl seviyesinde, KKO'nı ise %116.5 olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş, 2Ç17'de, yıllık %49.4 artışla TL12,631mn satış geliri elde
etmiştir (piyasa ortalama beklentisi: TL1,060mn). 2Ç17 FAVÖK'ü ise,
rafineri marjlarının kuvvetli seyrinin etkisiyle, yıllık 2.3x artışla
piyasa ortalama beklentisi olan TL 1,314mn'un üzerinde,
hesaplamalarımıza göre TL1,480mn tutarında gerçekleşmiştir. Tüpraş'ın
FAVÖK marjı 2Ç17'de yıllık 4.2 y.p. yükselerek %11.7'ye ulaşmıştır.
Şirket'in ticari faaliyetlerinden elde ettiği kur farkı gelirlerindeki
artış ile faaliyetlerinden elde edilen net diğer gelirleri 2Ç17'de
TL140'a ulaşmıştır (2Ç16: TL-4mn). Net finansal giderleri ise, yıllık
%38.2 oranında azalarak TL 92mn olarak gerçekleşmiştir. Tüpraş, bu
dönemde, ayrıca ertelenmiş vergi gelirlerindeki artış nedeniyle TL29mn
tutarında vergi geliri kaydetmiştir (2Ç16: TL-64mn). Bu gelişmeler
sonucunda Şirket'in net karı önceki yılın aynı döneminin 4.4x katında,
TL 1,457mn olarak gerçekleşmiştir. Tüpraş'ın beklentilerin oldukça
üzerinde gerçekleşmiş olan 2Ç17 sonuçlarının Şirket payları
performansı üzerinde olumlu etkisi olmasını beklemekteyiz.
2017 yılı net rafineri marjı beklentisi yukarı yönde,
SU$7.0/bbl-US$7.5/bbl aralığına revize edilmiştir - 1Y17'de
beklentilerin üzerinde gerçekleşme kaydedilmiş olması ile Tüpraş, 2017
yılı tahminlerini revize etmiştir. Buna göre Şirket, 2017 yılı Brent
ham petrol fiyatları ortalamasının US$50/bbl-US$55/bbl aralığında
olabileceğini tahmin etmektedir (önceki tahmin US$55/bbl). Tüpraş,
ayrıca, net rafineri marjı tahminini de yukarı yönde,
US$7.0/bbl-US$7.5/bbl aralığına revize etmiştir (önceki tahmin:
US$5.75/bbl_US$6.25/bbl). Bunun yanında tam kapasite kullanımı, 29.2mn
ton üretim ve 30.6mn ton satış hacmi beklentileri ve toplamda US$350mn
yatırım tutarı tahmini korunmuştur. Sonuçların açıklanmasından sonra,
biz de Brent ham petrol fiyatı ve net rafineri marjı tahminlerimizi
revize etmiş bulunmaktayız. Ayrıca, Şirket'in yurt dışı benzerlerine
göre değerlemesine, benzerlerinin 2018T FD/FAVÖK çarpanlarını da 2017
çarpanlarına eşit ağırlıkta ekleyerek, Tüpraş için pay başına TL 127.8
hedef fiyat hesaplamaktayız. Tüpraş payları halihazırda,
tahminlerimize göre 6.6x 2017T FD/FAVÖK çarpanı ile işlem
görmektedirler yurt dışı benzerleri ise, ortalama 2017T 7.5x FD/FAVÖK
çarpanı ile işlem görmektedirler. Şirket payları üzerindeki "AL"
tavsiyemizi korumaktayız."

Tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/TUPRS_2%C3%8717.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey