Şeker Yatırım, Türk Telekom için 8,20 TL hedef fiyat ile 'AL'
önerisini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"İvmelenen abone alımları ve istikrarlı büyüme
Türk Telekom 3Ç17'de, finansal giderleri ve mobil segmentinde
hızlı büyümesine bağlanabilecek efektif vergi oranındaki artış
nedenleriyle, piyasa ortalama beklentisi olan TL316mn'un (Şeker
Yatırım T.: TL352mn) altında, ancak geçtiğimiz yılın aynı döneminde
elde edilen TL8.7mn net karın oldukça üzerinde, TL293mn tutarında net
kar açıklamıştır. Türk Telekom'un konsolide satış gelirleri
beklentiler paralelinde, ve %36.1 olarak hesapladığımız konsolide
FAVÖK marjı ise, beklentiler ortalamasına benzemekle birlikte, hafif,
0.2 y.p. altında gerçekleşmiştir. TL'nin 3Ç17'de USD ve EUR karşısında
görece olarak değer kaybı nedeniyle, Türk Telekom'un 3Ç17'de kur farkı
giderleri kaydedebileceği genel olarak beklenmekteydi. Bu dönemde,
Grup'un beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan finansal giderlerine
rağmen, geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla görece olarak oldukça
düşük gerçekleşmiş olan efektif vergi oranının etkisiyle, net
karlılığındaki artış, satış gelirleri ve operasyonel karlılığındaki
istikrarlı artışın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Grup'un 3Ç17'deki
kuvvetli operasyonel performansının yatırımcılar tarafından takdir
edilebileceğini düşünmekteyiz.
Abone alımları oldukça kuvvetlenirken, satış gelirleri ve FAVÖK'te
istikrarlı artış devam etmiştir - Türk Telekom, 3Ç17'de mobil,
genişbant ve de sabit hat abone alımlarını belirgin bir ölçekte
arttırmıştır. Bunun yanında, bu hizmetlerden elde edilen abone başı
aylık gelirler de mobil ve genişbant'ta sırasıyla yıllık %10.9 ve %3.5
artış gösterebilmiş, sabit hatta ise azalış trendi yavaşlayarak %-1.3
olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle, Grup'un 3Ç17'de yıllık %10.1 ve
çeyreklik %0.7 yükselişle TL4,532mn'a ulaşan satış gelirleri, piyasa
ortalama beklentisi olan TL4,547mn'a paralel gerçekleşmiştir (Şeker
Yatırım T.: TL4,537mn). Grup'un mobil ve genişbant gelirleri, bu
dönemde sırasıyla yıllık %15.3 ve %14.2 oranlarında artış
göstermiştir. Sabit hat ses hizmetlerinden elde edilen gelirlerdeki
azalış ise, yavaşlayarak yıllık %5.5 olarak gerçekleşmiştir. Türk
Telekom'un konsolide FAVÖK'ü, hesaplamalarımıza göre 3Ç17'de yıllık
%14.8 oranında artarak TL1,637mn'a ulaşmıştır. Grup, bu dönemde, büyük
ölçüde kur farkı giderleri kaynaklı TL505mn tutarında net finansal
gider kaydetmiştir (3Ç16: TL518mn). Efektif vergi oranının görece
olarak daha düşük gerçekleşmiş olması (%35.4 3Q16: %93.7) ile de,
Türk Telekom, 3Ç17'de TL293mn tutarında net kar açıklamıştır.
Türk Telekom için pay başına TL8.20 olan hedef fiyatımızı ve "AL"
önerimizi sürdürmekteyiz - Türk Telekom, 3Ç17 sonuçlarının
açıklanmasının ardından, 2017 yılı için beklentilerinde herhangi bir
değişiklik öngörmemiştir. Grup'un 4Ç17'de yatırımlarını arttırmasını,
ve hızlanan abone alımları ile ticari giderlerinin artabileceğini
beklemekte, ancak yıl sonu hedeflerine ulaşabileceğini öngörmekteyiz.
Böylelikle, Grup payları için TL8.20 olan hedef fiyatımızı
yinelemekteyiz. Türk Telekom payları, tahminlerimize göre 2017T 5.5x
ve 14.6x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı
eşlenikleri ise, 2017T 6.0x ve 16.1x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla
işlem görmektedirler."

Analizin tamamı için:

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/TTKOM_3%C3%8717.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey