Şeker Yatırım, Yapı Kredi Bankası hedef fiyatını 2,85 TL'den
3,05 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Yapı Kredi Bankası 3Ç20 solo finansal sonuçlarında
beklentilerin üzerinde 1,854 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel bazda %39 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim
1,650 milyon TL olan tahminimizin ve 1,651 milyon TL olan piyasa
beklentisinin %12 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık
karı 4,314 milyon TL olup geçen yıla göre kuvvetli bir şekilde %29
artarak %12,0 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret
etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz geliri ve ticari kar ile
beklentilerden düşük faaliyet giderleri sebebiyle bankanın net
kar rakamı beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Diğer bankaların aksine marjlarda genişleme, yıllık bazda devam
eden net ücret ve komisyon gelirleri artışı, TL bireysel kredilerde
güçlü artış, güçlü YP mevduat artışı, ihtiyatlı kredi karşılıklarına
rağmen kredi riski maliyetinde iyileşme ve 922 milyon TL
tutarında ticari kar çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
Banka riskler için 303 milyon TL ek karşılık ayırmıştır.
3Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz.
Banka yönetimi, TL kredi büyümesinde yukarı yönlü
potansiyel olduğunu belirtmiştir. Yılbaşından beri TL kredi
büyümesi 22% seviyesine ulaşmıştır ve bankanın yüksek tek hane
büyüme beklentisinin üzerinde seyretmektedir.
Hisse için 20% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 2,85 TL olan hedef
fiyatımızı, 2020-2022 net kar rakamlarında gercekleştirdiğimiz
yukarı yönlü revizyonlar sonrasi 3,05 TL olarak revize
ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %46 artış potansiyeli
bulunmaktadır. Hisse için “AL” olan tavsiyemizi koruyoruz.
Hisse 2020T 3,3x F/K (Benzerlerine göre %9 iskontolu) ve 0,4x
F/DD çarpanlarıyla ve %12,1 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Net faiz marjında devam eden iyileşme. Sektörde görülen
trendin aksine, swap maliyetlerine göre düzeltilmiş çekirdek net
faiz marjı çeyreksel bazda 7 baz puan artarak %4,5 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki toparlanma
(+%15) marjları olumlu etkilerken kredi mevduat makası 26 baz
puan artış göstermiştir. 4Ç20’de marjlarda daralma
beklenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yılık güçlü performans.
Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %18,9 artmıştır. Yıllık
bazda ise %3,6 seviyesinde bir artış gerçekleşmiştir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey