Şeker Yatırım, Yapı Kredi Bankası için 2,95 TL hedef fiyatını
ve 'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Yeniden yapılandırılan kredilerdeki yüksek artışa rağmen
beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar
Sevgi Onur / Analist
Yapı Kredi Bankası 3Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
hafif üzerinde 976 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %12,8
azalış). Açıklanan net kar rakamı bizim 939 milyon TL olan
tahminimizin ve 944 milyon TL olan piyasa beklentisinin %4 ve %3
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 3,337 milyon TL olup
geçen yıla göre %7,0 azalarak %11,2 oranında ortalama öz kaynak
karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden yüksek gelen diğer
bankacılık gelirleri ve beklentilerden düşük gelen faaliyet giderleri
sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin hafif üzerinde
gerçekleşmiştir. Banka 2019 bütçe tahminlerinde şu an için bir
değişikliğe gitmemiştir ancak TL kredi büyümesi, TGA rasyosu ve kredi
riski maliyeti beklentilerinin gerçekleşmesinde aşağı yönlü riskler
bulunmaktadır. Kredi riski maliyetinde normalleşmenin 2021 yılında
gerçekleşmesi beklenmektedir. Kredi mevduat makasındaki güçlü
toparlanma, TL tüketici kredilerindeki güçlü büyüme, ücret ve komisyon
gelirlerindeki toparlanma, İkinci grup yeniden yapılandırılan
kredilerdeki yüksek artış, güçlü tahsilat performansı ve yüksek
karşılık oranları çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 3Ç19
finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde önemli
bir etki beklemiyoruz. Hisse için 23% sermaye maliyeti ve 5% uzun
vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 2,95 TL olan
hedef fiyatımızın %25 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 4,3x F/K (Benzerlerine göre %18
iskontolu) ve 0,46x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %11,2 ortalama öz
kaynak getirisiyle işlem görmektedir. Swap maliyetleri ve Tüfe
endeksli tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel
bazda 4bp daralarak %2,9 olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki hafif artış (+%8) marjları pozitif etkilerken kredi
mevduat makası TL taraftaki güçlü genişleme sebebiyle çeyreksel bazda
73 baz puan iyileşme göstermiştir. Net ücret ve komisyon gelirlerinde
toparlanma. Çeyreksel ve yıllık artış oranı %6,5 ve %27,6
seviyesindedir banka bütçesi olan %13-15 seviyelerinin bir hayli
üzerindedir. TGA rasyosu enerji sektörü kredilerinin TGA olarak
yeniden sınıflandırılmasının da etkisiyle çeyreksel bazda 100 baz puan
artarak %6,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe:<%7). İkinci aşama
kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 110 baz puan artarak
%16,2 olarak gerçekleşmiştir. Yeniden yapılandırılan kredilerin İkinci
aşama kredilerdeki ağırlığı ise önemli ölçüde artarak %45,1 seviyesine
yükselmiştir (2Ç19: %21,2). Toplam kredi riski maliyeti (net) 262 baz
puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <300 baz puan). Üçüncü aşama
beklenen zarar karşılıkları ise 280bp azalarak %63,1’e gerilemiştir.
Olumlu tarafta toplam karşılıklar %6,7 seviyesine yükselmiştir. (2Ç19:
%6,1). Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye
yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 100 ve 80 baz puan
artarak %17,8 ve %14,6 seviyelerine ulaşmıştır.

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=e03fa1b0-7653-4d2f-818c-8ddccd8739ae&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5dc12e25f0d8d707f40b0d93&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5dc12e52f0d8d6048c8b4e37

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey