Şeker Yatırım, Yapı Kredi Bankası için 3,90 TL hedf fiyatını ve
'al' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentimizin hafif üzerinde
Yapı Kredi Bankası 4Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentimizin
hafif üzerinde 765 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %59
azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 745 milyon TL olan
tahminimizin %3 üzerinde, 778 milyon TL olan piyasa beklentisinin ise
%2 altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 5,080 milyon TL
olup geçen yıla göre %41 artarak %10,8 oranında ortalama özkaynak
karlılığına işaret etmektedir. Böylelikle banka rakip bankalar
arasında yıllık bazda en çok kar artışı açıklayan banka olmuştur.
Beklentilerin altında kalan diğer karşılıklar sebebiyle net kar
beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. 1 milyar TL seviyesinde
tarihi yüksek ticari zarar, önemli ölçüde artan faaliyet giderleri ve
yüksek vergi karşılıkları karlılığı baskılamıştır. Banka 2020
bütçesini gerçekleştirmiştir.
Çekirdek bankacılık gelirlerinde kuvvetli artış, kredi büyümesinde
yavaşlama, vadesiz mevduatların ağırlığında artış, sektördeki trendin
aksine kredi karşılıklarında artış çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
4Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
önemli bir etki beklemiyoruz.
Hisse için 19% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 3,90 TL olan hedef fiyatımızın
%30 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "AL" olan tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2021T 4,0x F/K (Benzerlerine göre %6 primli) ve 0,5x
F/DD çarpanlarıyla ve %12,3 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Net faiz marjında daralma. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net
faiz marjı çeyreksel bazda sabit seyrederek %4,5 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki artış (+%120)
marjları olumlu etkilemiş ancak kredi mevduat makası çeyreksel bazda
124 baz puan zayıflamıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde sınırlı daralma. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel ve yıllık bazda sınırlı %1 azalmıştır.
Banka yönetimi 2021 yılı için orta 10%'lu artış beklemektedir.
TL kredi büyümesinde yavaşlama. Bankanın TL kredileri çeyreksel
bazda %4 büyüyerek özel bankaların %5 çeyreksel büyüme performansının
hafif altında seyretmiştir. YP krediler (dolar bazında) çeyreksel %0,5
azalmıştır. Taksitli ticari krediler %7 seviyesinde azalmıştır.
TGA rasyosunda hafif artış. TGA rasyosu çeyreksel bazda 30 baz
puan artarak %6,4 seviyesine yükselmiştir. (Bütçe: <%6,5).
İkinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı 90 baz
puan artarak %15,8 seviyesine yükselmiştir. Toplam 14 milyar TL
kredinin ödemesi ertelenmiştir.
Rakip bankaların aksine, ikinci ve üçüncü aşama beklenen zarar
karşılık oranları 60 ve 110 baz puan artarak %17,5 ve %69,4
seviyelerine ulaşmıştır. Bunlar rakiplerine göre en yüksek
seviyelerdir. Toplam kümülatif kredi riski maliyeti (net) 251 baz puan
seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <300 baz puan). "

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.useinbox.net/click/5beec082f0d8d743d0f66999/601bee1082f21b0001d5166f/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/601bee22b9ab2e000153e6e1

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey