HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Tacirler Yatırım, Anadolu Efes hedef fiyatını 26,00 TL'den 32,00 TL'ye yükseltti

09.03.2018 09:54



Tacirler Yatırım, Anadolu Efes hedef fiyatını 26,00 TL'den
32,00 TL'ye yükseltti.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda, Anadolu Efes için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Yükselişin devam edeceğini düşünüyoruz
Anadolu Efes, 12 aylık dönemde %41 yükselirken, BIST-100 endeksinin
%8 üzerinde performans gösterdi. Türkiye ve yurtdışı bira
faaliyetlerinde son dönemde görülen pazar payı kazanımları, hacim
artışları ve rublenin TL’ye karşı güçlü seyri ile beklentilerin üzerinde ciro
artışı ve verimli işletme sermayesi yönetimi operasyonel iyileşmedeki
ana unsurlar oldu. Böylelikle kur farkı giderleri nedeniyle gerileyen net
kâra rağmen, Anadolu Efes’in %7-9 seviyesinde serbest nakit akışı marjı
elde etmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda
tahminlerimizi yukarı revize ediyor, ABI ve Efes’in Rusya ve Ukrayna
faaliyetlerinin birleşmesi sonucu doğacak sinerjileri kısmen modelimize
ekliyoruz. Hedef fiyatı 26 TL’den 32 TL’ye yükseltiyoruz.
Birleşme potansiyeli fiyatlara henüz yansımadı – Yönetim, planlanan ABIEfes
birleşmesinin faaliyetlere katkısıyla ilgili henüz bilgi vermemekle beraber
Mart sonuna kadar çalışmanın tamamlanmasını planlıyor. AB InBev ve Efes
birleşmesinin, tedarik zincirinde elde edilebilecek verim artışıyla sinerji
yaratabileceğini düşünüyoruz. Ancak Rusya bira pazarında modern
perakende kanalının güçlenmesiyle marjların baskılanması ve yerel
üreticilerle rekabetin artması nedeniyle geçmiş verilere göre daha düşük
seviyede katkının oluşabileceğini düşünüyoruz. Modelimizi 2019’dan itibaren
40 milyon dolar yıllık oluşabilecek sinerjiyi dahil ederek güncelliyoruz.
Operasyonel iyileşme devam ediyor – Yeni tahminlerimiz 2018’de ciro ve
FAVÖK’te sırasıyla %15 ve %18 artışa işaret ediyor. Konsolide hacimde
beklenen %3,5 büyüme, fiyat artışları ve marj iyileşmesi büyümede rol
oynayacak. Anadolu Efes’in Türkiye’de beklediğimiz %2 pazar büyümesi
üzerinde %3 büyüyeceğini ve pazar payını %61’den (2017 itibariyle) yukarı
taşıyacağını düşünüyoruz. Avrupa’dan gelen turist sayısında beklenen artış
ve tüketici güvenindeki iyileşme büyümede destekleyici unsurlar olacaktır.
Yurtdışında ise 2017’de Rusya hacimlerinde görülen çift haneli büyümenin
ardından 2018’de %1,5 büyüme öngörüyoruz. Rusya’da biraya uygulanan
verginin sabit kalması, tüketici güvenindeki iyileşme ve 2018 FIFA Dünya
Kupası’nın Rusya’da Haziran-Temmuz aylarında gerçekleşmesi beklentimizin
üzerinde hacim artışına neden olabilir.
Orta vadeli görünüm pozitif – 2017-2019 döneminde ciro ve FAVÖK’te
sırasıyla %14 ve %15 yıllık ortalama büyümeler (sinerji dahil olmadan)
öngörüyoruz. Kapasite kullanım oranındaki artış, fiyat yükselişleri ve ölçek
ekonomisinin katkıları büyümede etkili olacak. 2020 itibariyle Türkiye birada
%29,5 ve yurtdışı birada %18 seviyesinde beklediğimiz FAVÖK marjları,
yönetimin uzun vadeli hedeflerinin altındadır."

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/AEFES_-_9_Mart_2018.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.410
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  1.417  
Önceki Kapanış :  1.410  
En Yüksek
1.422
En Düşük
1.397
BIST En Aktif Hisseler18:05
KERVN 0,77 2.692.358 % 10,00  
KSTUR 241,00 655.933 % 10,00  
CEOEM 10,79 153.926.393 % 9,99  
MERIT 29,14 68.820.385 % 9,96  
RALYH 5,20 3.025.673 % 9,01  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,2577 9,2780 % 0,18  
Euro 10,7274 10,7516 % 0,05  
Sterlin 12,6777 12,7412 % -0,13  
Frank 9,9731 10,0332 % -0,21  
Riyal 2,4615 2,4739 % -0,00  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.769 1.769 1,46  
Altın Gr. 526 526 -0,08  
Cumhuriyet 3.468 3.520 -8,00  
Tam 3.450 3.537 -38,50  
Yarım 1.668 1.711 -18,63  
Çeyrek 836 856 -9,31  
Gümüş.Ons 23,31 23,35 0,02  
Gümüş Gr. 6,94 6,95 0,00  
B. Petrol 85,32 85,32 0,48