Tacirler Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 39,00 TL'den 48 TL’ye
yükseltti.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) raporunda Ford Otosan
için 'TUT' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Ayrıntılar şu şekilde:
"Ford Otosan yılbaşından bu yana %52 yükselirken, BIST-100 endeksinin
%10 üzerinde performans gösterdi. İhracat görünümündeki iyileşme ve
kârlılıktaki artış hissedeki yükselişte etkili oldu. Son olarak şirket Eylül
2018’e kadar iki fazda tamamlanmak üzere %10 kapasite artışı yatırımı
yapacağını duyurdu. Tüm bu gelişmeleri dikkate alarak net satış ve kâr
tahminlerimizi yükseltiyor, risksiz getiri oranını düşürüyor ve yeni
makro kurları modelimize yansıtıyoruz. Sonuç olarak hedef fiyatı 48
TL’ye (önceki 39TL) yükseltiyoruz. Hissede görülen yükseliş ve
çarpanların makul değerde olması nedeniyle Ford Otosan’da TUT
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Ford Otosan 8,5x 12 aylık FD/FAVÖK
çarpanıyla beş yıllık ortalamasına yakın işlem görmektedir.
2Ç17 operasyonel sonuçları beklentilere paralel, net kâr beklentilerin
üzerinde açıklandı - Ford Otosan 2Ç17’de 362 milyon TL net kâr, %39 yıllık
büyüme oranıyla açıklayarak beklentilerin üzerinde performans gösterdi.
FAVÖK beklentiler dahilinde 477 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, şirket
beklentimizin üzerinde net kur farkı geliri ve ertelenmiş vergi geliri açıkladı.
Net satışlar %36 yıllık artışla 6.258 milyon TL seviyesine ulaştı. İhracat gelirleri
%49 artarken, yurtiçi gelirleri yıllık %12 büyüdü. İhracatın toplam satışlardaki
oranı 500 baz puan yıllık artışla %74 seviyesine ulaştı. Toplam hacimler 10%
artışla 107 bin adet seviyesine yükseldi. 2Ç17’de ihracat hacimleri %20
büyürken, yurtiçi hacimler %7 yıllık daraldı. Güçlü Avro/TL ve yurtiçindeki
fiyat artışları da satış büyümesini destekledi. FAVÖK %22 yıllık artarak 85 baz
puan marj daralmasına neden oldu. Fiyat yükselişi ve kapasite kullanım
oranındaki iyileşmeye rağmen, enflasyonist baskı ve hammadde
maliyetlerindeki yükseliş trendi FAVÖK marjının %7,6 seviyesine azalmasına
neden oldu.
2017 ve 2018 beklentilerimizi yukarı revize ediyoruz - Ford Otosan, Ford
markasının Avrupa hafif ticari araç pazarında pazar payı elde etmesi ve
Avrupa pazarındaki toparlanmadan (1Y17’de yıllık %5 pazar büyümesi)
olumlu etkilenmektedir. Bu doğrultuda 1Y17’de Ford Otosan’ın ana olarak
Avrupa pazarını hedeflediği ihracatı %12 yıllık büyüyerek 152 bin adede
yükselmiştir. Şirketin yıl sonu için hedeflediği ve 10 bin adet yukarı revize
ettiği 290-300 bin adet bandında ihracatın mümkün olabileceğini düşünüyor
ve ihracat tahminimizi 2017 ve 2018 için %10 yükseltiyoruz. Net satışlar ve
kâr tahminlerimizde de çift haneli artışlar gerçekleştirdik. Ayrıca yeni makro
tahminlerimizi modele yansıtırken, risksiz getiri oranını 50 baz puan azaltarak
%10,5 olarak modelimize dahil ettik. Böylelikle hedef fiyatımız %23 yükseldi."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey