Tacirler Yatırım, Soda Sanayi'ni değerlendirme kapsamına aldı.
Tacirler Yatırım ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda, Soda Sanayi için tavsiyesini 'GÜÇLÜ AL', hedef fiyatını
10,50 TL olarak belirleyerek, değerlendirme kapsamına aldığını
kaydetti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Vites büyütüyor
Güçlü ve öngörülebilir nakit akışı ile birlikte, Soda Sanayii’nin sağlam
bir değer ortaya koyduğunu düşünüyoruz. Güçlü ana faaliyetlerinin
yanı sıra, cam elyaf operasyonlarının devreye girmesinin kısa vadede
büyümeyi destekleyecek bir unsur olacağını düşünmekteyiz. 2018’de
gösterdiği güçlü performans sonrasında Soda Sanayii görünümü
hakkında olumlu görüşe sahip olmakla beraber, güçlü döviz bazlı nakit
yaratımının yatırımcılar tarafından göz ardı edildiğini düşünüyoruz.
Dolayısıyla, Soda Sanayii’yi GÜÇLÜ AL tavsiyesi ve 10,50 TL hedef fiyat
ile değerlendirme kapsamına alıyoruz.
Cam elyaf operasyonları fark yaratıyor. Soda Sanayii cam elyaf
yatırımı tamamlayarak Ocak 2019’da üretime başladı. Yıllık 70,000 ton
üretim kapasitesi bulunan yeni fabrika, temel olarak ithal ürünlerin hâkim
olduğu yurt içi piyasaya hizmet verecek. Cam elyaf faaliyetlerinin 2019
yılında konsolide gelirler ve FAVÖK’ün %9’unu oluşturmasını beklemekle
birlikte, 2020’de tam kapasiteye ulaşılması ile birlikte cam elyaf
faaliyetinin gelirler içerisinde payının %10’a yükseleceğini ve FAVÖK’ün
%11’ini oluşturacağını öngörüyoruz.
Çekirdek faaliyetlerdeki güçlü performans sürüyor. 2018’de ortaya
konan dikkat çekici performansın ardından, faaliyet performansının
2019’da güçlü kalmaya devam etmesini bekliyoruz. Zayıf TL’nin marjlara
katkıda bulunmasını öngörmemize rağmen, yüksek hammadde girdi
maliyetlerinin marj gelişimi üzerinde baskı yaratmasını da beklemekteyiz.
Dolayısı ile 2019’da çekirdek faaliyetlerin FAVÖK marjında 54 baz puanlık
düşüş öngörmekle birlikte, risklerin yukarı yönlü olduğunu
düşünmekteyiz. Çekirdek faaliyetler için 2019 FAVÖK tahminimiz yıllık
%16’lık bir yükselişi işaret ederken, %30,2 FAVÖK marjına tekabül ediyor.
Güçlü bilanço koruma kalkanı yaratıyor. Şirket 2014 yılından bu yana
bilançosunda net nakit pozisyonuna sahip olup, şirket yönetimi nakit
pozisyonunu döviz mevduatı ve USD bazlı Eurobond’larda
değerlendirmektedir. Bu uygulama 2018 yılında, TL’de görülen sert
değer kaybı ile birlikte güçlü bir net finansal gelir elde edilmesini sağladı.
Bu uygulamanın sürmesini beklemekle birlikte, TL’de 2018 yılında olduğu
gibi sert bir değer kaybı beklemediğimizden dolayı, net finansal gelirin
karlılığa olan katkısının daha sınırlı olacağını öngörüyoruz.
Net nakit yaratımını göz önünde bulundurmak gerekiyor. Soda
Sanayii’nin iş modelinin güçlü faaliyet nakit yaratma kapasitesine sahip
olduğu görüşündeyiz. 2019 ve 2020 yıllarında serbest nakit akışında
güçlü bir büyüme yaşanmasını beklemekle birlikte, 2018’de %2
seviyesinde bulunan serbest nakit akışı marjının 2020 itibarıyla %14’e
yükseleceğini öngörüyoruz. Ayrıca, Soda Sanayii’nin temettü dağıtma
oranını artan karlılıkla birlikte artabileceğini ve güçlü bilançosu ve nakit
akışı yaratımı sayesinde yeni projelere başlayabileceğini de düşünüyoruz. "

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/SODA_-_19_Mart_2019.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey