Tera Yatırım, Kardemir için tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirdi.
Tera Yatırım ( https://www.terayatirim.com ) konu ile ilgili
raporunda, Kardemir için hedef fiyatını 1,72TL'den 1,50TL'ye
indirdiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"KRDMD için 1.72/hisse olan hedef fiyatı önerimizi aşağı yönlü
güncelleyerek TL1.50/hisse'ye indiriyoruz (modelimizi güncelledik ve
demiryolu tekeri ile ilgili yatırımın sonlanma tarihini 2016'dan
2018'e değiştirdik). Bu hedef fiyatına göre yukarı potansiyel %5
olarak görünmektedir dolayısıyla, yatırım önerimizi NÖTR'e
indiriyoruz. 2015 yılında oldukça olumsuz etkilenen marjların 2016
yılında bir miktar toparlanmasını bekliyoruz. Ancak tarihi yüksek
seviyelerine ulaşmasını öngörmüyoruz (yine de firmanın öngörüsü olan
%10-12 FAVÖK marjı tahmininin üzerinde olmasını bekliyoruz).
Kardemir son dört yılda negatif serbest nakit akışı üretmektedir
başlıca sebep kapasite artışı ve yeni ürünler ile ilgili devam eden
yatırımlardır (hesaplamalarımıza göre son dört yılda yapılan yatırım
USD944 milyon'a ulaştı). 2016 yılında da serbest nakit akışının
negatif olacağını öngörüyoruz 2017 yılında ise hafif artıya dönmesini
bekliyoruz. Kardemir devam eden yatırımların meyvelerini asıl 2018
sonrasında toplamaya başlayacakmış gibi görünüyor dolayısıyla bizim de
beklentilerimiz 2018 ve sonrası için pozitif serbest nakit akışı.
Demir çelik sektöründe fiyatlar diplerden dönüyor gibi
görünüyor... Kardemir'in ortalama fiyatları, hesaplamalarımıza göre,
USD bazında 2015 yılında %27 geriledi. Bu senenin ilk çeyreğinde
fiyatlar 2015'in son çeyreğine göre yatay kalmış görünüyor ayrıca
Kardemir Mart ayında fiyatlarını yukarı yönlü 6 kere güncelledi.
Dolayısıyla sektörde fiyatların bu seviyelerinden yukarı döndüğünü
düşünüyoruz. Demir cevheri fiyatları da düzelme eğiliminde. Demir
cevheri fiyatları, dördüncü çeyrek ortalama fiyatlarına göre
bakıldığında %16 artış gösterdi. Bizim tahminlerimiz açısından en
önemli nokta gelinen fiyat seviyelerinin kalıcı olup olmayacağı. Henüz
trend net olarak belli değil. Biz kendi tahminlerimizde ise ortalama
fiyatların 2016 yılında, 2015 ortalamasına göre %7 düşeceğini
öngördük. Fiyatlarda oluşacak farklılıklar, bizim hedef fiyatımızı da
etkileyecektir."

Analizin tamamı için:

http://research.teramenkul.com/pdf/KRDMD_Apr16.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey