Vakıf Yatırım, Çimsa için 7,92 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini korudu.
Vakıf Yatırım'ın ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Çimsa, 2Ç19’da beklentimizin %77, piyasa beklentisinin %74 altında yıllık bazda %94
düşüşle 5 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel kârlılık beklentilerin hafif altında
seyrederken, tahminimizin üzerinde gerçekleşen net finansal giderler, net kârdaki
sapmanın ana unsuru oldu. Beklentilere göre zayıf gerçekleşen 2Ç sonuçlarının,
yılbaşından bu yana BIST100’e göre %19 negatif ayrışan Şirket hisselerinde kısa vadede
satış baskısı oluşturabileceğini düşünüyoruz. 2Ç’de operasyonel tarafta tahminlerimizin
hafif altında kalan sonuçlara rağmen bu aşamada Çimsa için değerleme ve önerimizde bir
değişikliğe gitmiyoruz.
Satış performansındaki gerileme 2Ç19’da da devam etti – Çimsa’nın 2Ç19’da net
satış gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %3 azalarak 476 mn TL’ye geriledi. Yurt
içi inşaat aktivitesinde gözlenen gerilemeye bağlı Şirketin 2Ç19’da yurt içi satış
gelirleri yıllık %32 daralarak 222 mn TL’ye gerilerken, sektördeki eğilime paralel
ihracat gelirleri yıllık %44 artışla 337 mn TL’ye yükseldi. Şirketin konsolide cirosu
1Y19’da yıllık %5 daralarak 812 mn TL’ye geriledi.
Operasyonel kârlılık beklentimizin altında – Çimsa’nın başta enerji olmak üzere satış
maliyetlerinde beklentimizin üzerinde gerçekleşen artış ve faaliyet giderlerinin ciroya
oranının 2Ç18’deki %6 seviyesinden 2Ç19’da %8 seviyesine yükselmesi, operasonel
karlılığı olumsuz etkileyen unsurlar oldu. Böylece 2Ç19’da Çimsa’nın FAVÖK’ü
beklentimizin %15, piyasa beklentisinin %8 altında yıllık bazda %36 düşüşle 85 mn TL
seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise yıllık 9,2 puan azalarak %17,8 seviyesine
geriledi. Toplamda ise Şirketin konsolide FAVÖK’ü 1Y19’da yıllık %35 daralarak 147 mn
TL’ye geriledi.
Net kar beklentileri karşılamadı – 2Ç18’de 32 mn TL net finansal gider kaydeden
Çimsa, bu çeyrekte banka kredileri faiz ve kur farkı giderlerindeki artışa bağlı olarak
83 mn TL net finansal gider kaydetti. Finansal giderlerdeki bu artış net karı
baskılarken, bu dönemde 13 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydedilmesi (2Ç18: 2,5 mn
TL ertelenmiş vergi gideri) bu olumsuz etkiyi kısmen azalttı. Böylece Çimsa’nın net
karı, 2Ç19’da beklentilerin altında, yıllık %94 gerilemeyle 5 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Konsolide net kar 1Y19’da yıllık %80 daralarak 23 mn TL’ye geriledi.
Değerleme ve öneri – Şirketin 2Ç19 finansalları operasyonel tarafta beklentimizin
hafif altında gerçekleşirken, net kar tarafında ise beklentilerin ciddi düzeyde altında
kalmıştır. Bu nedenle yılbaşından bu yana endeksten %19 negatif ayrışan Şirket
hisselerinin 2Ç19 finansallarına olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Beklentilerimizin
altında kalan zayıf sonuçlara rağmen bu aşamada kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”,
uzun vadeli “TUT” önerimizi sürdürürken, hisse başı hedef fiyatımızı da 7,92 TL olarak
koruyoruz. "

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/2c19-finansal-sonuclari-cimsa-1565070013.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey