HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Vakıf Yatırım, THY ve Pegasus için tavsiyesini 'AL' olarak başlattı

24.09.2018 08:59



Vakıf Yatırım, THY ve Pegasus için tavsiyesini 'AL'
olarak başlattı.
Vakıf Yatırım'ın ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Vakıf Yatırım olarak, havacılık sektörüne yönelik bu raporumuz
ile birlikte Türk Hava Yolları (THYAO) ve Pegasus (PGSUS) için hisse
senedi öneri sürecimizi başlatıyoruz.
Havacılık sektörünün itici gücü olan turizm sektörü açısından
olumsuz geçen 2016 yılının ardından, güvenlik algısı ve ana pazarlarla
olan politik ilişkilerdeki iyileşmenin desteğiyle 2017 yılında
başlayan toparlanma süreci 2018 yılında daha da güçlenmiştir. Rusya
kaynaklı talepte devam eden iyileşmeye Avrupa'nın eklenmesi ve TL'deki
değer kaybının yabancı turistler açısından yarattığı maliyet avantajı,
turizm sektöründeki güçlenen toparlanmanın ana destekleyicisi
olmuştur. Turizm sektöründe yaşanan güçlü toparlanmanın desteğiyle
havacılık sektöründe yaşanan olumlu seyrin, güvenlik algısı ve politik
ilişkilerde bozulma olmadığı müddetçe önümüzdeki dönemde de devam
etmesini bekliyoruz.
Türkiye'de havayolu yolcu talebinde son yıllarda yaşanan güçlü
büyümeye rağmen, kişi başına seyahat etme sayısı halen daha düşük
seviyelerde olup, harcanabilir gelir düzeyinde artışın devamı ve daha
çok kesime hitap edebilir hale gelen bilet fiyatlarının desteğiyle, iç
talepteki artış eğiliminin önümüzdeki dönemde de devam edeceğini
tahmin ediyoruz.
29 Ekim'de açılışı planlanan İstanbul Yeni Havalimanı'nın,
dünyanın en önemli havacılık merkezlerinden biri haline gelerek, Türk
havacılık sektörünün büyüme hikâyesinin itici gücü olacağını
öngörüyoruz.
Riskler… Sektöre yönelik olumlu görüşümüze risk oluşturabilecek
unsurlar arasında i) güvenlik algısında kötüleşme, ii) politik
ilişkilerde bozulma, iii) petrol fiyatlarında sert yükselişler, iv)
nitelikli personel yetersizliği ve v) havalimanı kaynaklı kapasite
sorunlarının devam etmesi öne çıkmaktadır.
Türk Hava Yolları (THYAO), Hedef Fiyat 26,6 TL, Öneri "AL" - THY,
2018 yılının ilk yarısında birim giderlerinde yaşanan ve beklentiler
dâhilinde olan artışa rağmen, güçlü talep ve yolcu kompozisyonundaki
iyileşmenin desteğiyle operasyonel kârlılıkta güçlü bir büyüme
kaydetti. Şirketin, yüksek sezon olması nedeniyle 3Ç18'de de
operasyonel taraftaki iyileşmesinin devam edeceğini tahmin ediyoruz.
Coğrafi olarak dengeli dağılmış gelir yapısına ve operasyonel açıdan
uzun döviz pozisyonuna sahip olan THY'nin, bölgesel talep ve kur
kaynaklı risklere görece daha dayanıklı olduğunu düşünüyoruz.
Jeopolitik gelişmeler nedeniyle petrol fiyatlarında yaşanan yükseliş
ve İstanbul Yeni Havalimanı'na taşınmadan dolayı oluşabilecek olası
operasyonel aksaklıklar, kısa vadede risk taşısa da, İstanbul Yeni
Havalimanı ile birlikte desteklenecek uzun vadeli büyüme potansiyeline
odaklanılması gerektiğine inanıyoruz. İstanbul Yeni Havalimanı'nın
mevcut durumdaki havalimanı kapasite sorununu kademeli bir şekilde
azaltarak, THY'nin i) kârlı destinasyonlarda yeni slot hakkı elde
edebilmesine, ii) daha fazla trafik aksına uçuş planlayabilmesine,
iii) yabancı havayolu şirketleri ile ikili anlaşmalar yoluyla dış
hatta daha rekabetçi hale gelebilmesine, iv) kargo kapasitesini
artırarak bu pazardaki büyüme potansiyelinden faydalanabilmesine ve v)
hizmet kalitesini iyileştirmesine imkân sağlayacağını düşünüyoruz.
2019 tahminlerimize göre 6,0x FD/FAVKÖK ile değerlediğimiz THY
hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 26,6 TL olarak belirliyor,
uzun vadeli önerimizi "AL", kısa vadeli önerimizi "Endeksin Üzerinde
Getiri" olarak başlatıyoruz.
Pegasus (PGSUS), Hedef Fiyat 41,1 TL, Öneri "AL" - PGS, sektörde
yaşanan yoğun rekabete rağmen başta iç hatlarda olmak üzere geçtiğimiz
yıllar içinde pazar payını artırmayı başarmıştır. Sahip olduğu düşük
maliyetli iş modeli ile fiyat hassasiyeti yüksek tüketici grubuna
hitap eden Şirketin, bunun yanı sıra iyileşen hizmet kalitesinin de
desteğiyle daha fazla kesime hitap edebilir hale gelmesiyle, pazar
payındaki yükseliş eğiliminin önümüzdeki dönemde de sürmesini
bekliyoruz. Şirketin kâr marjı yüksek yan gelirlerinin toplam net
satış gelirleri içerisindeki payının artmaya devam ederek, operasyonel
kârlılığı destekleyeceğini tahmin ediyoruz. Yakıt maliyetindeki artışı
operasyonel performans açısından önemli bir risk unsuru olarak
görmekle birlikte, Şirket yönetiminin "3C programı" kapsamında birim
giderler, nakit yönetimi ve kapasiteyi iyileştirme odaklı aldığı
aksiyonların, operasyonel kârlılığı desteklemeye devam edeceğini
öngörüyoruz. Şirket hisselerini değerlerken 2019 yılına ilişkin FAVKÖK
tahminimize 5x FD/FAVKÖK hedef çarpanı uygulayarak, 12 aylık hedef
fiyatımızı 41,1 TL olarak belirliyor, uzun vadeli önerimizi "AL", kısa
vadeli önerimizi "Endeksin Üzerinde Getiri" olarak başlatıyoruz."

Analizin tamamı için:

http://vkyanaliz.com/Files/docs/sektor-raporu-havacilik-1537766932.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.349
Değişim :  -0,18% |  -2,48
Açılış :  1.356  
Önceki Kapanış :  1.352  
En Yüksek
1.363
En Düşük
1.346
BIST En Aktif Hisseler18:05
EDIP 5,06 20.817.109 % 10,00  
TKURU 236,30 4.722.866 % 9,96  
RTALB 22,74 141.040.643 % 9,96  
AGYO 2,54 27.516.879 % 9,96  
YAYLA 4,87 41.906.914 % 9,93  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,5485 8,5560 % 0,04  
Euro 10,0927 10,1126 % 0,07  
Sterlin 11,7925 11,8517 % 0,61  
Frank 9,3080 9,3640 % 0,53  
Riyal 2,2751 2,2865 % 0,13  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.798 1.798 0,30  
Altın Gr. 494 494 -1,11  
Cumhuriyet 3.290 3.339 -8,00  
Tam 3.270 3.352 -14,94  
Yarım 1.580 1.622 -7,23  
Çeyrek 793 811 -3,61  
Gümüş.Ons 25,18 25,23 0,01  
Gümüş Gr. 6,93 6,94 0,01  
B. Petrol 73,96 73,96 0,01