HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Vakıf Yatırım, Turkcell için 25,30 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesinde bulundu

22.06.2020 14:30
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Vakıf Yatırım, Turkcell için 25,30 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesinde bulundu


Vakıf Yatırım, Turkcell için 25,30 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesinde bulundu.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Türkiye Varlık Fonu’nun ana ortak konumuna gelecek olmasıyla
hisse hızlı bir yükseliş sergilese de Turkcell’de potansiyele ilişkin
fiyatlamanın daha yeni başladığını düşünüyoruz. Ülkemizde mobil
penetrasyon oranı %97, mobil genişbant penetrasyonu ise %75
seviyesinde olmasına karşın, OECD ortalamaları mobil tarafta %120,
mobil genişbant tarafında ise %110 sevilerinde yer almaktadır. Ana iş
kolunda, kendi ürettiği katma değerli ürünleriyle sektördeki
büyümeden, en çok faydalanmasını beklediğimiz Turkcell, 2020 ve 2021
yıllarına ilişkin öngörülerimiz çerçevesinde sırasıyla 4,0x ve 3,5x
FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmekte ve uluslararası benzerlerine
göre sırasıyla %55 ve %73 prim potansiyeli taşımaktadır. Turkcell için
12 aylık hisse başı fiyat hedefimizi 25,30 TL olarak belirliyor, hedef
fiyatımıza göre %49 yükselme potansiyeli taşıyan Turkcell için kısa
vadeli tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli tavsiyemizi
“AL” olarak başlatıyoruz.
Ana işkolunda büyüme fırsatları sürüyor – Türkiye’de mobil
telefon, akıllı cihaz ve internet kullanımının artış eğilimi
sürmektedir. Aynı zamanda Turkcell’in dijital servisler ve mobil ödeme
sistemleri gibi katma değerli ürünleri salgın döneminde ön plana
çıkmıştır. Önemli altyapı yatırımlarını tamamlayan, şebeke kalitesinin
iyileştirilmesine ilişkin yatırımlarını da devam ettiren şirketin,
önümüzdeki dönemlerde, katma değeri yüksek faturalı abone bazını
artırmaya devam ederek (2022T: 20,7 mn ve %65 pay), sabit ve mobil
internet abone sayısını güçlendirerek (2022T: 2,3 mn), yatırımlarını
gelire dönüştürmeye devam etmesini bekliyoruz.
Yeni ortaklık yapısı ile ihtilafların ortadan kalkması, yaratılan
değerin pozitif fiyatlanmasını beraberinde getirecektir – 2005-2016
yılları arasında şirketin ana ortakları arasında yaşanan ihtilaflar,
şirketin stratejik kararları almasını zorlaştırırken, Turkcell’in de
piyasada yüksek iskontolu işlem görmesini beraberinde getirmiştir. Bu
yıl içinde tamamlanması beklenen hisse devir işlemleri sonucundaki
yeni ortaklık yapısını i) Şirket hisseleri üzerinde karışık ortaklık
yapısı nedeniyle oluşan baskıyı azaltması, ii) Şirketin karar alma
süreçlerini hızlandırması, iii) Yeni iş alanlarına girilmesi, iv)
Şirketin katma değer yaratan dijital servislerinin büyüme süreçlerinin
hızlandırılması ve v) Orta-uzun vadede şirketin iştiraklerinin (Global
Tower, Paycell vb) halka arzlarının gündeme gelmesi, açılarından
pozitif değerlendiriyoruz.
Temettü sınırlamasının kalkması sonrası temettü dağıtım kararı
almasını bekliyoruz – Salgın nedeniyle, şirketlerin 2019 sonu
karlarının en fazla %25’ine kadarının dağıtılması yönündeki düzenleme
öncesinde şirket, temettü dağıtımına ilişkin bir açıklamada
bulunmamıştı. Bu sınırlandırmanın Eylül sonu itibariyle kalkması ile
birlikte Turkcell’in 1,62 mlr TL temettü ödemesinde (hisse başına 0,74
TL ve son kapanışa göre %2,9 temettü verimi) bulunacağını öngörüyoruz.
Şirketin ayrıca -TVF tarafından yapılan açıklamada vurgulandığı üzere-
önümüzdeki dönemde dağıtılabilir karının en az %50’sinin dağıtılması
şeklindeki kar payı dağıtım politikasında bir değişim beklemiyoruz.
Riskler – Şirketin mevcut projeksiyonlarında olmayan 5G yatırım ve
ihale süreçlerinin öne çekilmesi ihtimali, nakit akış öngörülerimizde
negatif sapmaya neden olabilecek en önemli risk konumunda
bulunmaktadır. Diğer taraftan TVF çatısı altında oluşturulabilecek
farklı strateji ve sinerjilerin (örneğin kamu kurum ve kuruluşları ile
daha güçlü iş ilişkileri kurulması) söz konusu öngörülerimizde olumlu
sapmalar yaratabilir.
Tavsiyemizi “AL” olarak başlatıyoruz – Turkcell için İndirgenmiş
Nakit Akımları ve Uluslararası Benzer Şirketler Çarpan analizimiz
sonucunda 25,30 TL hedef fiyat ve %49 prim potansiyeli hesaplıyoruz.
Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyesinde
bulunuyoruz. Turkcell, 2020 yılsonu öngörülerimize göre 4,0x FD/FAVÖK
ve 10,4x F/K ile işlem görmektedir."

http://vkyanaliz.com/Files/docs/sirket-raporu-turkcell-1592824881.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:052.086
Değişim :  0,62% |  12,83
Açılış :  2.089  
Önceki Kapanış :  2.073  
En Yüksek
2.103
En Düşük
2.084
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
KSTUR 277,30 1.484.678 % 10,00  
IHAAS 12,12 12.077.481 % 9,98  
ATATP 80,45 108.990.629 % 9,98  
BASCM 11,79 903.207 % 9,98  
TETMT 429,80 32.096.189 % 9,98  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 13,4417 13,4434 % -0,56  
Euro 15,3323 15,3676 % -0,39  
Sterlin 18,2920 18,3837 % -0,79  
Frank 14,6432 14,7314 % -0,64  
Riyal 3,5715 3,5894 % -0,57  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.819 1.819 2,49  
Altın Gr. 786 786 -3,24  
Cumhuriyet 5.221 5.299 -30,00  
Tam 5.198 5.330 -25,44  
Yarım 2.512 2.578 -12,31  
Çeyrek 1.260 1.289 -6,15  
Gümüş.Ons 22,99 23,04 0,07  
Gümüş Gr. 9,94 9,95 -0,02  
B. Petrol 86,55 86,55 0,49