Vakıf Yatırım, Vestel Elektronik için 11,16 hedef fiyat
ile 'TUT' tavsiyesini korudu.
Vakıf Yatırım'ın ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Vestel Elektronik (VESTL) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Güçlü FAVÖK
marjı (+)
Vestel Elektronik 1Ç18’de 30 mn TL (4Ç17: -20 mn TL, 1Ç17: +38,4
mn TL) net zarar açıkladı. Şirketin bu çeyrekte operasyonel karlılığı
geçen yıla ve önceki çeyreğe göre önemli anlamda iyileşirken,
ağırlıklı olarak kur farklı giderlerinden kaynaklanan 266 mn TL
faaliyet dışı giderler şirketin net zarar açıklamasına neden oldu.
Vestel’in satış gelirleri 1Ç18’de 3,0 mlr TL (y/y +%26, ç/ç -%22)
düzeyinde oluştu. İhracat 1Ç18’de %39’luk güçlü büyüme ile 2,27 mlr TL
seviyesinde gerçekleşirken yurt içi satış gelirleri geçen seneye
paralel 959 mn TL olarak açıklandı.
Yurt içi TV pazardaki zayıflığa rağmen, şirketin artan ihracat
hacmi, ürün karmasındaki iyileşme ve fiyat artışları sayesinde
tüketici elektroniği gelirleri yıllık bazda %19 yükselerek 1,69 mlr TL
seviyesinde gerçekleşti. Toshiba markalı TV satışlarının katkısı bu
çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre artış gösterdi. 1Ç18’de TV
panel fiyatlarındaki düşüşün karlılığa pozitif etkisi nin görünürlüğü
artarken, tüketici elektroniği brüt marjı bu sayede %23,4 (y/y +6,0
puan, ç/ç +4,4 puan) seviyesine ulaştı.
1Ç18’de %19 gerileyen yurt içi beyaz eşya pazarında şirket pazar
payı kazandı. Hacimdeki daralmayı fiyat artışlarıyla kompanse ederek,
güçlü klima satışlarının da katkısıyla yıllık %36 artışla 1,3 mlr TL
ciro elde etti. Beyaz eşya segmentinde 1Ç18’de brüt marj yıllık bazda
yatay seyrederek %23,7 olarak gerçekleşti. Çelik ve plastik
fiyatlarındaki artışın, ¬/$ hedge kontratlarından kaydedilen zararların
olumsuz etkisine rağmen fiyat artışları, yurt içi klima karlılığındaki
yükseliş, artan hacim ve ¬/TL kurunun ihracat tarafındaki karlılığa
katkısıyla şirket beyaz eşya segmentinde brüt marjını korumuş oldu
Şirketin 1Ç18’de FAVÖK’ü 312 mn TL düzeyinde oluşurken, geçen yıla
göre %72, önceki çeyreğe göre %11 artış gösterdi. FAVÖK marjı geçen
yıla göre 2,8 puan, önceki çeyreğe göre 3,1 puan artarak %10,4 olarak
gerçekleşti.
Yorum: Vestel Elektronik 1Ç18’de yurt içi pazardaki zayıflığa
rağmen artan ihracat hacmi, ürün karmasındaki iyileşme, fiyat
düzeltmeleri ve kurun olumlu etkisi sayesinde gelirlerde güçlü artış
gerçekleştirdi. Marjlardaki iyileşmede ise panel fiyatlarındaki
gerileme etkili oldu. 2Ç18 sonlarında panel fiyatlarındaki düşüşün TV
fiyatlarını baskı altına alması beklenmektedir. Bununla birlikte
halihazırda gerileyen plastik fiyatlarının yanı sıra çelik
fiyatlarındaki artışın 3Ç18 başından itibaren yerini gerilemeye
bırakacağı tahmin ediliyor. 1Ç18 finansal sonuçlarını Vestel
Elektronik için olumlu bulmakla birlikte 11,16 olan hedef fiyatımızı
ve uzun vadeli “TUT”, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerimizi
koruyoruz. "

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_09052018-636614551656314548.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey