Yapı Kredi Yatırım, Logo'yu 51,50 TL hedef fiyat ve 'al' tavsiyesi ile
araştırma kapsamına aldı.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"LOGO - Yüksek büyüme yüksek getiri potansiyeli. AL.

Logo Yazılım'ı "AL" önerisiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz.
İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemiyle ulaştığımız 12 aylık 51.5
TL hedef fiyatımız, %44 getiri potansiyeli taşıyor. Şirketin, i)
yüksek büyüme potansiyeline sahip Türkiye yazılım sektöründe lider
konumu ve Romanya operasyonlarında beklenen ivme, ii) tekrarlayan
gelirlerindeki artış ve iii) faaliyet marjlarında iyileşme yatırım
hikâyesinde öne çıkan ana başlıklar. Hisse, 2022 tahminlerimiz
ışığında 8,8 FD/VAFÖK ve 12,4 F/K çarpanlarıyla işlem görüyor.
Özsermaye karlılığı %30'un üzerinde ve büyüme görünümü güçlü Logo için
bu seviyeleri cazip buluyoruz.

'KOBİ'lerin lider yazılım sağlayıcısı. Türkiye İş Uygulamaları
Yazılımları (EAS) pazarı, uluslararası benzerleriyle
karşılaştırıldığında yüksek büyüme vaat etmektedir ve Logo, sektörün
KOBİ bölümünün lideridir. "E-devlet çözümleri" alanında da pazar
lideri olan Logo, sayıları 800'ün üzerindeki iş ortaklarıyla
Türkiye'nin her şehrinde yaygın satış ağına sahiptir. Şirketin, güçlü
pazar konumuna sahip olduğu Türkiye'de satışlarını 2020-25 arasında
%34 yıllık bileşik büyüme oranıyla (YBBO) arttırmasını bekliyoruz.

Romanya'da faaliyetler ivme kazanıyor. Logo'nun Romanya'daki iştiraki
Total Soft, 2020 yılında zor bir yıl geçirdi. Covid-19 sonrası
şirketlerin yazılım projelerini ertelemesi sonrası ciro ve marjlarında
kötüleşme yaşayan şirketin, 2021 yılında, satışlarında ivmelenme
yaşamasını ve faaliyet marjlarını Covid-19 öncesi seviyelerin üzerine
çıkarmasını bekliyoruz. Total Soft'un 2020-25 arasında TL bazında %25
satış ve %34 VAFÖK YBBO yakalamasını öngörüyoruz.

'Tekrarlayan gelirler' öngörülebilirliği arttırıyor. 2017-2020
arasında tekrarlayan gelirlerin toplam faturalanan gelirler içindeki
payı 10 puan artarak %62'ye ulaştı. Bunda, "kullan-öde" gelirleri
(e-devlet, e-fatura vb.) kilit rol oynadı. Önümüzdeki dönemde, bu
dinamiklerin devam etmesini, tekrarlayan gelirlerin 2025 yılına kadar
%32 YBBO ile büyüyerek toplam içindeki payını %66'ya çıkarmasını
bekliyoruz.

Riskler -- i) Makroekonomik riskler, ii) Olası rekabet artışı"

Analizin tamamı
için:

https://www.ykyatirim.com.tr/mailing/212fc20c-6748-48dc-ad78-cb3ddd68481b.pdf


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey