Ziraat Yatırım, Tüpraş için 'EKLE' tavsiyesini sürdürdü.
Ziraat Yatırım ( http://www.ziraatyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Tüpraş için 132,40 TL olan hedef hisse fiyatını yüksek
temettü (hisse başı 13,60TL brüt temettü) ödemesine istinaden
düzelterek
118,80TL olarak belirlediklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Tüpraş'ın 2018 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir
önceki yılın aynı dönemine göre %56,4 oranında azalarak 378,4mn TL'ye
gerilemiş ve hem de piyasa beklentisi olan 562mn TL'nin, hem de bizim
beklentimiz olan 665mn TL'nin oldukça altında kalmıştır.
Tahminimizdeki sapmada satış gelirleri ile brüt kar marjının
beklentimizin altında kalmasına ek kaydedilen yüksek finansman
giderleri etkili olmuştur.
Tüpraş'ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre,
satış miktarındaki %14,1'lik düşüşe karşın, bir yüksek petrol
fiyatları ve kurlardaki artışın etkisiyle %8,5 oranında artarak 13,4
milyar TL olarak gerçekleşmiştir. İzmir, Batman ve Kırıkkale
rafinerilerindeki planlı bakım ve yenileme çalışmaları nedeniyle
üretimin %26,8 oranında gerilemesine bağlı olarak satış miktarı da
güçlü iç talebe karşın azalmıştır. Satışların maliyetindeki görece
yüksek artışın etkisiyle brüt kar ise %33,5 oranında gerileyerek
1Ç2018'de 1.069mn TL'ye inmiştir. Böylece brüt kar marjı 1Ç2017'daki
%13'ten 1Ç2018'de %8'e gerilemiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki
düşüş, İzmir, Kırklareli ve Batman rafinelerindeki yenileme ve bakım
çalışmaları nedeniyle düşük kapasite kullanımı ile benzin ve fuel-oil
yakıt marjlarındaki gerilemenin etkisiyle Tüpraş'ın net rafineri marjı
1Ç2017'deki 8,65$/varilden 1Ç2018'de 4,80$/varile gerilemiştir.
Operasyonel giderler de aynı dönemde %11,9 artmış ve karlılığı
olumsuz etkilemiştir. Diğer faaliyetlerden 1Ç2017'daki 56,9mn TL'lik
gidere karşın 1Ç2018'de 111mn TL gider kaydedilmiş ve tüm bunların
etkisiyle de faaliyet karı 1.312,1mn TL'den 690,2mn TL'ye
gerilemiştir. FAVÖK de %36,7 oranında gerileyerek 956,7mn TL'ye
gerilemiştir.
Zayıf ilk çeyrek sonuçlarına karşın, mevsimsel olarak ilk çeyreğin
en düşük sezon olması ve yapılan planlı duruşların etkisini dikkate
alarak Tüpraş'la ilgili "EKLE" önerimizi, koruyor ve hedef hisse
fiyatını da yüksek temettü ödemesine istinaden düzelterek (hisse başı
13,60TL brüt temettü) 118,80TL olarak belirtiyoruz."

Analizin tamamı için:

http://imgserveri.com/54165B4951BD4D81B4668B9B9A6D7E54/files/TUPRS_1C2018_180511.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey