JCR Eurasia Rating, Odaş Elektrik Üretim Sanayi Ticaret A.Ş.nin
kredi derecelendirme sürecinde, Uzun Vadeli Ulusal Notu'nun "BBB
(Trk)" seviyesinden yatırım yapılabilir seviyede kalınarak "BBB-
(Trk)" olarak revize ederken, nota ilişkin görünüm ise ‘Stabil'
olarak teyit etti.
JCR konuya ilişkin şu açıklamayı yaptı:
"JCR Eurasia Rating, Odaş Elektrik Üretim Sanayi Ticaret A.Ş.nin
kredi derecelendirme sürecinde,
Uzun Vadeli Ulusal Notu’nun “BBB (Trk)” seviyesinden yatırım
yapılabilir seviyede kalınarak “BBB- (Trk)” olarak revize edilmiştir.
Nota ilişkin görünüm ise ‘Stabil’ olarak teyit edilmiştir. Odaş
Elektrik Üretim Sanayi Ticaret A.Ş. (Odaş, Şirket, Grup), elektrik
üretim-dağıtım, doğalgaz dağıtımı ve madencilik sektörlerinde faaliyet
göstermektedir. Şirketin ana enerji konumdaki yeni 340MWm kapasiteli
Çan-2 kömür yakıtlı elektrik santrali, öngörülen kapasite seviyesinde
çalışmaktadır. Baz gücü tesisine ek olarak, Odaş, Şanlıurfa'da 140 MW
doğal gazla çalışan enerji santrali ve Trabzon'da 8,2 MW hidroelektrik
santrali işletmektedir. Madencilik faaliyetlerine alanında ise, kömür
ve antimuan madenleri faaliyet gösterirken, altın ve gümüş
rezervlerine dönük ilave yatırımların gerçekleştirilmesi
öngörülmüştür. Halka açık bir şirket olan Odaş’ın hisseleri Borsa
İstanbul’da işlem görmektedir. Şirket, Ocak 2019 ve Şubat 2020’de
sermaye artırımını tamamlamış olup hisselerin halka açıklık oranı
%66’dır.
Şirket'in yerli kömüre dayalı termik santrali olan Çan-2 CFPP
yatırımın kademeli olarak üretimin artırıldığı dönemin de etkisine
rağmen %67 ortalama kapasite kullanım oranı (KKO) ile çalışmıştır.
Santral, kapasite mekanizması gelirlerinin yanı sıra ve bir gelir
tabanı belirleyen, EÜAŞ’a yönelik garanti edilen alım fiyatı ve
miktarı ile elektrik satışı yapmaktadır. Köprübaşı HES’in, benzer
şekilde sübvanse edilmiş garantili bir fiyata sahip olması kapsamında
karlılığını sürdürmesi beklenirken, elde edilen gelir, daha düşük
üretim kapasitesi ve hidroelektrik santrallerinin genel olarak daha
düşük KKO’na sahip olması nedeniyle sınırlı düzeydedir. Urfa doğalgaz
çevrim santralinin bölgesel fiyat primi, benzer kapasiteye sahip
emsallerine kıyasla daha yüksek FAVÖK elde etmeye devam etmektedir. Bu
nedenle, Şirket portföyündeki santrallerin karşılaştırmalı
üstünlükleri ve alınan sübvansiyonlar, Şirket'in kredi profilini
desteklemektedir. Öte yandan, özellikle Avro cinsinden YP kredinin
toplam finansman içindeki pa ı ile artan kaldıraç oranı ve Covid-19
salgının yarattığı talep baskısı, ana baskı unsurları olarak
belirlenmiştir.
Çan-2 CFPP yatırımını finanse etmek için alınan kredinin geri
ödeme planı, 2020'den başlayacak şekilde revize edilmiştir. Yabancı
para cinsinden kredi geri ödemelerinin önemli bölümü, USD endeksli ve
bir gelir tabanı oluşturan garantili satın alma anlaşmaları yoluyla
karşılanmaktadır. Bu nedenle, döviz pozisyonu, USD/EUR paritesindeki
istikrarının derecesi ölçüsünde, Şirket faaliyet gelirlerinin
yapısıyla dengelenmektedir. 2019 ve 2020 yıllarının başında
gerçekleştirilen sermaye artışından elde edilen gelirlerin ve ana
enerji santrali Çan-2'nin beklenen koşullarda devreye alınmasının,
finansman ve faaliyetler için gerekli likiditeyi yaratması
beklenmektedir.
Enerji sektörü, öngörülen döviz bazlı beklenti ve maliyet
yapısından ayrışan baskılanmış elektrik fiyatları ve kapasite
fazlasından kaynaklanan zorluklarla karşılaşmıştır. Özellikle doğal
gazlı yakıtlı elektrik santrallerine yer alan bazı oyuncular üretimi
durdurmuştur. Ek olarak, enerji projelerinin yüksek kaldıraç yapısı ve
döviz finansmanı nedeniyle, elektrik fiyatlarındaki son artışların
sorunları bir dereceye kadar hafifletmesine karşın, Sektör önemli bir
borç yüküyle karşı karşıya kalmaktadır. Odaş'ın yüksek kalorifik
değeri ve düşük işletme maliyetine sahip olan kömür rezervleri, Çan-2
CFPP için revize edilmiş kredi geri ödeme programı, kapasiteye dayalı
teşvik mekanizması, sübvanse edilmiş garantili alım fiyatları pozitif
rating unsurları olarak dikkate alınmıştır Gözden geçirme kapsamında,
şirketin konsolide yabancı para borç yapısı, birikimli zararların
seviyesi, dış finansman ihtiyacı ile salgının yarattığı önemli
belirsizlikler Şirketin Uzun Vadeli Ulusal Notu’nun “BBB (Trk)”
seviyesinden y ırım yapılabilir seviyede kalınarak “BBB- (Trk)”
olarak revize edilmesinin ana unsurlarıdır. Öte yandan, EUR bazlı
borcun etkisi, enerji fiyatlarındaki fiyat eğilimi ve maliyet yapısı,
JCR-ER tarafından yakından izlenmeye devam edilecektir. Şirket'in Uzun
Vadeli Uluslararası Yerel ve Yabancı Para Notları, JCR-ER uluslararası
ve ulusal not eşleştirme tablosu uyarıca "CCC/Negatif" düzeyinde
belirlenmiştir.
Şirketin ortaklık yapısı ve yakın zamanda tamamlanan bedelli
sermaye artırımı dikkate alındığında, firmanın Desteklenme Notu
yeterli düzeyi işaret eden (3) olarak belirlenmiştir. Ayrıca, firmanın
içsel kaynak yaratma kapasitesi, likidite düzeyi ve kar marjları
birlikte değerlendirildiğinde Odaş’ın yükümlülüklerini dışarıdan
destek alınıp alınmamasına bakılmaksızın kendi imkânları ile karşılama
gücünü gösteren Ortaklardan Bağımsızlık notu ise (BC) olarak
belirlenmiştir."

http://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/864168

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey