4.9X F/K`12T VE NAD`A GORE 47% ISKONTO ILE COK CAZIP...
TKFEN ICIN AL
ONERIMIZI SURDURMEKTEYIZ. HISSE BASINA HEDEF FIYATIMIZI TL8.60`A YUKSELTTIK
(DAHA ONCEKI HEDEF DEGERIMIZ HISSE BASINA ODENEN TL0.19 BRUT TEMETTU ILE
DUZELTILDIGINDE TL8.20 SEVIYESINDEYDI) VE BU DA 61% YUKARI POTANSIYELE ISARET
ETMEKTEDIR. TKFEN`IN EUROBANK TEKFEN`DEKI %29 PAYININ SATISI SONUCUNDA HEDEF
DEGERIMIZDE %5 YUKARI YONLU REVIZYON YAPTIK. TKFEN 1C12`DE GUCLU NET SATIS
BUYUMESI ACIKLARKEN FAVOK TARIM TARAFINDA DUSUK GELEN MARJLAR NEDENIYLE
BEKLENTIMIZIN BIR MIKTAR ALTINDA KALDI. ANCAK NET KAR RAKAMI BEKLENTILERIN
ALTINDA KALAN VERGI GIDERLERI NEDENIYLE BEKLENENDEN YUKSEK GELDI. TKFEN 2012
YILINDA TAAHUT TARAFINDA BEKLEYEN IS YUKUNE ONEMLI YENI PROJELER EKLERKEN YILIN
GERI KALANI ICIN DE BEKLENTILER KUVVETLI. TARIM TARAFINDA (GUBRE) MARJLAR
YUKSELEN MALIYETLER VE STOK MALIYETLERI NEDENIYLE ZAYIFLADI ANCAK FIYATLAR ILK
CEYREK ICIN BIR MIKTAR BEKLENTIMIZIN USTUNDE GELDI. PETROL FIYATLARINDAKI ASAGI
EGILIM YILIN GERI KALANINDA GUBRE FIYATLARINDA BEKLENTININ USTUNDE DUSUSE NEDEN
OLABILIR.
BEKLENTILERIMIZ SIRKET HEDEFLERININ USTUNDE…
TKFEN YILIN
ILK CEYREGINDE BEKLENTILERE PARALEL %48 NET SATIS BUYUMESI ELDE ETTI. TAAHHUT
TARAFINDA %89 BUYUME NET SATISLARDAKI ARTISA KATKI SAGLARKEN, TARIM TARAFINDA
BUYUME %22 OLARAK GERCEKLESTI. ANCAK KONSOLIDE FAVOK BUYUMESI %6 OLARAK
GERCEKLESIRKEN, BU CEYREKTE TL99MN OLARAK ACIKLANAN FAVOK TARIM TARAFINDA
DARALAN MARJLAR NEDENIYLE BEKLENTILERIN ALTINDA KALDI. DIGER TARAFTAN BU
CEYREKTE NET KARDAKI %21`LIK BUYUME NET ESAS FAALIYET KARINDAKI 1%`LIK BUYUMEYI
ASTI. GECEN YILIN AYNI DONEMINDE %21 OLARAK GERCEKLESEN EFEKTIF VERGI ORANININ
BU CEYREKTE %17`YE GERILEMESI KAR ARTISINDA ETKILI OLDU. 2012 YILINDA SIRKETIN
KONSOLIDE BAZDA %29 NET SATIS BUYUMESINI TAHMIN EDERKEN BU RAKAM SIRKETIN 25%
OLAN BEKLENTISININ UZERINDEDIR. FAVOK TARAFINDA TAHMINIMIZ TL415MN (SIRKET
HEDEFI: TL369MN) OLUP FAVOK MARJI TAHMINIMIZ %10`DUR. TKFEN`IN BANKADAKI %29
PAY SATISINDAN EL EDECEGI YAKLASIK $84MN`LUK TEK SEFERLIK KAZANCI 2012 YILI NET
KAR TAHMINIMIZE EKLEDIK. BUNA GORE 2012 YILINDA TL407MN NET KAR TAHMIN
ETMEKTEYIZ.
GUBRE TARAFINDA ZAYIF MARJLAR…
BU DONEMDE TARIM TARAFINDA
NET SATISLAR %22 ORANINDA ARTARKEN SATIS FIYATLARINDAKI USD BAZDA %9 BUYUME BU
ARTISTA ETKILI OLDU. 2011 YILININ SONUNDA DUSUS GOSTEREN GUBRE FIYATLARI
1C12`DE BIR MIKTAR TOPARLANMA GOSTERDI. DIGER TARAFTAN SIRKETIN GUBRE SATIS
HACMI BU CEYREKTE YILLIK BAZDA YATAY SEYREDERKEN TALEP OLUMSUZ HAVA SARTLARI
NEDENIYLE BIR MIKTAR 2C12`YE OTELENDI. TARIM TARAFINDA FAVOK RAKAMI BU CEYREKTE
YILLIK BAZDA %49 DARALIRKEN ARTAN MALIYETLERIN FIYATLARA YANISITILAMAMASI BU
DURUMA YOL ACTI. GECEN YILIN AYNI DONEMINDE %22 OLAN FAVOK MARJI BU CEYREKTE
%9.2`YE GERILEDI. GELECEK CEYREKTE SIRKETIN TARIM TARAFINDA GECMIS
ORTALAMALARIN UZERINDE BIR PERFORMANS SERGILEMESINI BEKLIYORUZ ANCAK BU
PERFORMANS 2C11`DE ELDE EDILEN GUCLU PERFORMANSIN ALTINDA KALACAK. YIL SONU
TARIM TARAFINDA TL1.5MR NET SATIS TAHMIN EDERKEN (+23%) FAVOK MARJI BEKLENTIMIZ
8.7% SEVIYESINDEDIR.





TERA MENKUL ARASTIRMA
WWW.TERABROKERS.COM
* * *
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELERI YATIRIM DANISMANLIGI
KAPSAMINDA DEGILDIR. YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI SERMAYE PIYASASI KURULU
TARAFINDAN YAYIMLANAN SERI:V, NO:52 SAYILI `YATIRIM DANISMANLIGI FAALIYETINE
VE BU FAALIYETTE BULUNACAK KURUMLARA ILISKIN ESASLAR HAKKINDA TEBLIG`
CERCEVESINDE ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL
ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI
SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR. BURADA ULASILAN SONUCLAR TERCIH
EDILEN HESAPLAMA YONTEMI VE/VEYA YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL
GORUSLERINE DAYANMAKTA OLUP, MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI
TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILECEGINDEN SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE
DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI SAGLIKLI SONUCLAR DOGURMAYABILIR.

-MATRIKS-