JCR Eurasia Rating, “Vakıf Finansal Kiralama A.Ş. ve bağlı
ortaklığının konsolide yapısını” gözden geçirerek, yatırım yapılabilir
kategorisindeki Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ‘BBB+ (Trk)’den ‘A-
(Trk)’e, Kısa Vadeli Ulusal Notu’nu ise ‘A-2 (Trk)’den ‘A-1 (Trk)’e
bir kademe yukarıya revize etti, tüm Notlara ilişkin görünümlerini
‘Stabil’ olarak belirledi ve Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel
Para Notlarını ülke tavanı olan ‘BBB-’ olarak teyit etti.
JCR'dan yapılan açıklamada şöyle denildi:
"Sahiplik açısından banka orijinli şirketlerin büyüklük yönünden
daha baskın olması ve vergi mevzuatındaki değişmelere duyarlılığın
oldukça yüksek olması Türk Leasing Sektörünün en temel özelliklerdir.
Orta ve uzun vadeli yatırım finansmanı sağlayarak global bazda olduğu
gibi bankacılık sektörünün tamamlayıcısı olarak faaliyet gösteren
leasing sektörünün son yasal düzenlemeler eşliğinde kurumsal yapısı
gelişmiş, finansal raporlama kalitesi artmış, standardizasyonu,
şeffaflığı ve rekabet eşitliği pozitif yönde önemli değişiklikler
göstermiş, sektörün işlem hacmine ve sektöre yönelik talebe önemli
katkı sunabilecek ilave leasing konuları ve operasyonel kolaylıklar
gündeme getirilerek sektörün faaliyet boyutlarının genişlemesinin önü
açılmıştır. Genel finans sistemi içerisinde oldukça küçük bir paya
sahip leasing sektörünün, taşınmazlar hariç kiralaması yapılan
tutarların özel sektör sabit yatırımları içerisindeki payını ifade
eden, penetrasyon oranı da gelişmiş sanayi ülkeleriyle kıyaslandığında
oldukça düşüktür. Ancak, son dönemde ticari gayrimenkullerin
finansmanında satıp geri kiralama işlemlerine ilişkin önemli vergi
istisnaları getirilmesiyle sat ve geri kirala işlemlerinde artış
yaşanması, katılım banklarının leasing sektöründe faaliyet göstermesi
ve operasyonel kiralamanın devreye girmesi gibi faktörler sektörde
penetrasyon oranının yükselmesine katkı sağlayacaktır.
Kamu mülkiyetindeki Vakıfbank’ın bağlı ortaklığı konumundaki ve
bir kısım hissesi de halka açık olan Vakıf Finansal Kiralama A.Ş.
imalat, inşaat ve toptan/perakende ticaret sektörleri başta olmak
üzere küçük ve orta ölçekli işletmelere yönelik fon sağlama
faaliyetlerini beş şubeli networku, genel merkezi ve ana bankasının
900’ü aşkın şube ağı aracılığıyla yürütmektedir. Kurumsal yönetim
uygulamalarında yüksek uyum seviyesine sahip olan Vakıf Leasing,
sektör geneline hakim olan kısa vade ağırlıklı borçlanma
kompozisyonunun aksine uzun vadeli ve yabancı para ağırlıklı fonlama
yapısı ve gerçekleştirdiği ilk borçlanma aracı ihracı ile likidite
yönetimini rahatlatmış ve piyasa risklerine maruziyet seviyesine katkı
sağlamıştır. Şirket, yarattığı içesel kaynaklarla öz kaynak seviyesini
desteklemeye devam etmekle birlikte daha yüksek seviyedeki varlık
büyümesinin de etkisiyle, banka ilişkili şirketlerin genel
karakteristiği olan güçlü hissedarlık yapıları ve beraberinde fon
kaynaklarına ulaşımdaki yüksek kapasitelerine bağlı olarak nispeten
düşük öz kaynak seviyeleriyle faaliyet gösterme özelliği Vakıf Leasing
için de geçerliliğini korumuştur.
Şirket, artan işlem hacmine paralel olarak sektör ortalamalarının
üzerinde büyüyerek piyasa etkinliğini artırmış, pazar payında önceki
dönemlerde oluşan erozyonu sonlandırmış, gerçekleştirdiği tahsilat ve
menkul/gayrimenkul satışlarıyla, hissedarlık yapısına bağlı olarak
uygulayamadığı sektör genel uygulaması olan şüpheli alacak satışının
da etkisiyle sektörün üzerinde süregelerek varlık kalitesini
baskılayan NPL rasyosunda iyileşme kaydetmiş, şüpheli alacaklara
ilişkin devam eden yüksek teminat ve tahsil edilebilirlik seviyeleri
ile gelecek dönem karlılık rasyoları üzerinde pozitif katkı
potansiyelini korumuştur.
Artan işlem hacmine paralel yükselen faiz gelirlerinin yanında
ayrılan karşılıkların toplam gelirler içinde önemli ölçüde azalan
payıyla bozulan sektör göstergelerine rağmen iyileşen karlılık
göstergeleri, maliyet/getiri analizindeki etkinlik artışının
göstergesi olarak ortalamaların üzerinde yükselen faiz marjı,
ağırlıklı FX karından oluşan diğer faaliyet gelirlerinin toplam
gelirler içinde azalan payıyla karlılık göstergeleri üzerindeki
gelecek dönemlere ilişkin düşen volotilite seviyesi, sektör genelinin
tersine toplam faiz ve hizmet gelirleri içinde finansman giderlerinin
azalan payı ve inceleme dönemi boyunca ilk kez ortalamaların üzerine
çıkan vergi öncesi kar yaratma kapasitesi Şirket Uzun Vadeli Ulusal
Not’unun ‘A- (Trk)’ olarak bir kademe yukarıya revize edilmesinin
temel unsurlarını oluşturmuştur. Şüpheli alacakların göreceli yüksek
tahsil edilebilirlik seviyesinin gelecek dönem karlılık göstergeleri
ve varlık kalitesi üzerindeki olası etkileri ile not artışına temel
oluşturan hususların sürdürülebilirliği yakından takip edilecek
unsurlardır. İhraç yoluyla elde edilmesi planlanan kaynaklar şirket
bilançosunda taşınacağı için ayrı bir ihraç rating raporu
düzenlenmeyip kredi derecelendirme raporu içerisinde analiz
edilmiştir. İhraç edilecek tahvilin şirketin diğer yükümlülüklerine
göre hukuksal ve teminat acısından bir farklılaştırılması olmadığı
için şirketin kurumsal yapısının notları ihraç ratingini de temsil
etmektedir. Ancak, ihraç ratingi notları yapılandırılmış finansman
enstrümanlarını kapsamamaktadır.
Ortakların ihtiyaç halinde Vakıf Leasing’e uzun vadeli likidite
veya öz kaynak temin edebilecek yeterli arzuya ve ayrıca etkili
operasyonel destek sunma deneyimine sahip oldukları kanaatiyle
Şirketin Desteklenme Notu JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde (2)
olarak teyit edilmiştir.
Öte yandan, JCR Eurasia Rating olarak, ortaklarından herhangi bir
destek sağlanıp sağlanamayacağına bakılmaksızın, Şirketin organizasyon
yapısı, aktif büyüklüğü, piyasa etkinliği, kurumsal yönetim
uygulamaları ve tarihsel verisi dikkate alındığında, piyasadaki
etkinliğini koruması kaydıyla bilançosunda üstlendiği yükümlülükleri
yönetebilecek yeterli deneyim ve altyapıya ulaştığı kanaatine
ulaşılmıştır. Bu kapsamda, JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde,
Vakıf Finansal Kiralama A.Ş.’nin Ortaklardan Bağımsızlık Notu (AB)
olarak belirlenmiştir.

NOTLAR
Uzun Kısa
Uluslararası
Yabancı Para BBB- A-3
Türk Parası BBB- A-3
Görünüm Stabil Stabil
İhraç Notu - -

Ulusal
Ulusal Not A-(Trk) A-1 (Trk)
Görünüm Stabil Stabil
İhraç Notu A-(Trk) A-1(Trk)
Desteklenme Notu 2 -
Ortaklardan Bağımsızlık Notu AB - "

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey