Turkrating, Doğtaş Kelebek Mobilya Sanayi Ve Ticaret A.Ş.’nin
uzun vadeli ulusal kredi derecelendirme notunu 'TR A-', kısa vadeli
ulusal kredi derecelendirme notunu 'TR A2' ve görünümü 'durağan'
olarak belirledi.
Turkrating'den yapılan açıklamaya göre, Kredi notu, Doğtaş
Kelebek’in mobilya sektöründeki güçlü konumunu, aktif ve satışlarında
istikrarlı büyümesini ve ileriye dönük büyüme potansiyelini yansıtıyor.
Açıklamada şu bilgiler verildi:
"Aynı zamanda, finansal yapının düzelmesinde etkili olan son
yönetim değişikliğinin daha istikrarlı bir karlılık trendi oluşturması
beklenmektedir. Diğer taraftan, 2017 yılına kadar geçen dönemde zarar
etmesi sonucunda özkaynakların toplam aktiflere oranının düşük bir
oranda kalması notu baskılayan bir unsurdur.
Mobilya Sektöründe Değerli bir Bilgi Birikimi: Doğtaş Kelebek'in
ana faaliyeti ev içi mobilya üretimi ve satışıdır. Bugün Şirket, iki
mobilya üretim tesisi ve 319 satış mağazası ile sektörün en büyük
firmaları arasında yer almaktadır. Doğtaş Kelebek'in Yönetim Kurulu
Başkanı ve kurucu ortaklarından Davut Doğan, mobilya sektöründe 30
yıllık bir deneyime sahip sektörün duayenlerinden bir girişimcidir.
Şirket 2017 yılının ilk 9 ayında 460 milyon TL satış hasılatı elde
etmiş, toplam varlıklarını 597 milyon TL’ye yükseltmiştir.
2013 Yılında Kelebek Mobilya ile Birleşme: Eylül 2012’de Şirkete
Turkven’in %50 oranında ortak olması, aynı zamanda halka açık olan
Kelebek Mobilya'nın %67 hisselerinin Doğtaş Mobilya tarafından satın
alınması ve iki şirketin birleşmesi önemli bir dönüm noktası olmuştur.
Ekim 2013’de iki şirket birleştirilerek Doğtaş Kelebek Mobilya Sanayi
ve Ticaret A.Ş.’ye dönüşmüştür. Bu birleşme ile Turkven'e ait
International Furniture BV’nin %46,06’lık payı, aynı zamanda Doğ-taş
Doğanlar İmalat hisselerinin aile bireylerine devri ile oluşan
%46,04’lük pay ve kalan %7,9’luk hisselerin halka açık olduğu bir
ortaklık yapısı oluşmuştur. Son olarak 18 Ekim 2017 tarihinde,
International Furniture BV’nin Şirketin %42,107’sine karşılık gelen
payı 61 adet yabancı ve yerli kurumsal yatırım şirketlerine
satılmıştır. 8 Aralık 2017 tarihinde de, Doğanlar Yatırım olding A.Ş,
Şirketin %3,94’üne karşılık gelen payı International Furniture BV’den
satın almıştır. Böylece Doğan ailesi fertleri ve Doğanlar Yatırım
Holding A.Ş., “birlikte hareket edenler” olarak toplam payı %50’ye
yükselmiştir.
İmalatı ve Perakendeyi Birlikte Yürütme Üzerine Kurulu İş Modeli :
Doğtaş Kelebek'in iş modelinin özellikleri, şirketin aynı zamanda hem
imalatçı hem perakende satıcı olması ve bunun yanı sıra gerek
imalatının gerekse perakende satışlarının bir bölümünü outsource
etmesidir. Diğer bir özelliği iki ayrı marka altında üretim ve satış
yapmasıdır. 2017 itibarıyla üretiminin %30'unu küçük imalatçılara
yaptırmakta, yurt içi mağazalarının %87'si franchise verdiği
firmalarca işletilmektedir. Yönetim aşamalı olarak üretimin %50'sini
outsource etmeyi planlamaktadır. Çok geniş bir satış ağına sahip
Doğtaş Kelebek'in ürünleri yurt içinde 67 ilde 319 mağazada
satılmaktadır. Toplam satışların %10'unu yurt dışına yapmakta, 32
ülkeye ihracat gerçekleştirmektedir. 2008 yılından beri Turquality
desteğinden yararlanan Şirket, yurt dışında 32 ülkede 50 bayi ile
satış yapmaktadır.
2013-2016 Yıllarında Zayıflayan Mali Performans: Şirket, Kelebek
Mobilya ile birleşme sonrası istikrarlı bir satış ve aktif büyüme
performansı görtermiş olmasına rağmen başta Kelebek Mobilya
hisselerinin alımı için sağlanan yabancı para kredi olmak üzere aktif
büyümenin fonlanması nedeniyle artarak devam eden döviz yükümlülükleri
ve açık pozisyonlar üst üste gelen yönetim değişiklikleri ile
birleşerek zayıf bir mali performans dönemi yaşanmasına sebep
olmuştur. Bu yıllarda yüksek seyreden faaliyet giderlerinin de
katkısıyla yaşanan dönem zararları özkaynakların hem nominal hem
oransal olarak düşmesine yol açmıştır. Bu durum aynı zamanda finansal
yükümlülüklerin özkaynaklara oranı ile ifadesini bulan kaldıraç
rasyolarının da ciddi şekilde bozulmasıyla sonuçlanmıştır.
2017 Yılında Performansta Önemli Değişim: Temmuz 2016'da yapılan
yönetim değişikliği sonucunda Şirketin performansında önemli ölçüde
iyileşmeler olmuştur. Performansı düşük mağazaların kapatılması, Genel
Müdürlüğü plazadan taşınarak kira giderlerinin kısılması ve personel
giderlerinden tasarruf sağlanması gibi önlemlerle OPEX düşürülerek
2017 yılında Doğtaş Kelebek'in finansal yapısı güçlendirilmiştir.
Ayrıca, mağazaların tasarımında değişiklik yapılması satışların
artışında ve kar marjlarının yükselmesinde etkili olmuştur. Eylül 2017
döneminde 20,7 milyon net dönem karı ile faaliyetlerinden kar sağlayan
Şirketin özkaynakları 76,9 milyon TL’ye ve özkaynak oranı ise %12,9’a
yükselmiştir. 2016 yıl sonunda toplam yükümlülükler özkaynakların 16,5
katı, finansal borçlar ise özkaynakların 8,8 katı olarak
gerçekleşmişken, Eylül 2017 döneminde ise bu oranları sırasıyla 6,8 ve
3,4 kat olarak ciddi bir iyileşme göstermiştir.
Önümüzdeki Dönem Beklentileri: 2017 yılında KDV indiriminin de
katkısı ile satışlarını %50 artıran Şirket, 2018 yılında 100 ilave
mağaza açarak %35 büyümeyi öngörmektedir. Buna ilaveten Şirket Lova
S