Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Başekonomist
Banu Kıvcı Tokalı Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Kardemir'in dün gerçekleştirdiği 4Ç18 sonuçları ile ilgili
telekonferanstan önemli notlar
Şirket, 2018 yılında 2,20 milyon ton olan ürün satışlarının 2019
yılında 2,40 milyon tona yükselmesini beklediklerini açıkladı (1H19T:
1,1 milyon ton, 2H19T: 1,3 milyon ton). Bizim beklentimiz ise,
çubuk/kangal çelik satışlarının güçlü katkısına karşılık, inşaat
aktivitesinde devam eden zayıflık nedeniyle yuvarlak ve profil çelik
satışlarında azalışın devam edeceği ve dolayısıyla ürün satışlarının
2,21 milyon ton seviyesinde gerçekleşeceği yönünde.
Şirket, hem küresel ölçekte en büyük demir cevheri üreticilerinden
biri olan Vale'nin yaşadığı dramatik olaydan ötürü demir cevheri
fiyatlarında yaşanan hızlı yükseliş hem de yurt içi piyasa
koşullarının henüz öngörülebilir olmamasından dolayı her sene düzenli
olarak paylaştığı FAVÖK marjı beklentisini paylaşmayı tercih etmedi.
Bizim beklentimiz, 2018 yılında %31,6 seviyesinde bulunan FAVÖK
marjının 2019 yılında TL bazında yükselen ham madde fiyatları ve daha
az destekleyici olan talep koşulları nedeniyle %18,7 seviyesine
gerileyeceği yönünde.
Kardemir yönetimi, yerli demir cevheri tedariki amacıyla
üreticilerle gerçekleştirilen görüşmelerde sona yaklaşıldığını ve
yakın zamanda sözleşmelerin yapılmasının beklendiğini belirtti.
Şirket, 2019 yılında 117 milyon dolar yatırım harcaması
planlandığını açıkladı. 2018 yılında yatırım harcaması 81 milyon dolar
seviyesinde gerçekleşmişti.
2017 yılında 990 milyon TL seviyesinde bulunan nakit ve
benzerlerinin 2018 yılında 283 milyon TL'ye düşmesinin arkasında yatan
sebepler olarak ham madde alımları kaynaklı stoklardaki artış,
siparişlerdeki azalış ve ertelenmiş vergi gideri ödemeleri olarak
gösterilebilir.
Kardemir yönetimi, ham madde tedarikçilerinden biri olan Noble
Resources International PTE LTD ile yaşanan tahkim sürecinden 2019
yılının üçüncü çeyreğinde sonuç çıkabileceğinin beklendiğini belirtti.
Hatırlanacağı üzere Kardemir, 05.09.2017 tarihinde hammadde
tedarikçilerinden biri olan Noble Resources International PTE LTD'ye
33,6 milyon dolarlık (yaklaşık 183 milyon TL) tahkim davası açmıştı.
Tahkim davasından çıkabilecek olumlu sonuç, hem net kar hem de net
borçlulukta azalmaya neden olacağından hedef fiyatımız açısından
yukarı yönlü risk konumunda bulunuyor.
Mevcut durumda KRDMD için 12 aylık hedef fiyatımız 3,30 TL
seviyesinde bulunuyor. Her ne kadar mevcut 12 aylık hedef fiyatımız
%40'lık cazip bir getiri potansiyeline işaret etse de şirketin
operasyonel karlılığı açısından henüz en kötünün geride kalmadığını ve
yılın ilk yarısında piyasa koşullarının zorlayıcı olmaya devam
edeceğini düşünüyoruz. Ek olarak, küresel resesyon endişelerinin emtia
fiyatları üzerinde baskı unsuru olarak kalmaya devam etmesinden dolayı
KRDMD hisselerinde de bu baskı sürebilir. Bu nedenle de cazip getiri
potansiyeline karşılık KRDMD için AL tavsiyesini 'TUT'a çekiyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey