ANALİZ-Pegasus Analist Toplantısı Notları(İntegral Yatırım Menkul)
11.11.2020 09:01
İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"PGSUS Analist Toplantısı Notları
- Şirket, 3. Çeyrekte 103,4 milyon TL kar açıkladı. Piyasa
beklentisi 193,7 milyon TL zarar gelmesi yönündeydi.
- Pandeminin tepe noktasının yaşandığı 2. Çeyreğe nazaran 3.
Çeyrek, çok daha iyi bir dönem oldu.
- Hafta başında Pfizer ve Biontech şirketlerinin geliştirdiği
aşıya yönelik pozitif haberlerin yansıması sektör adına sevindirici.
- 3. Çeyreğin hikayesi uçuşların tekrar açılarak hızlanması ve
nakit yönetimi oldu.
- Şirket, uçuş rotası seçimlerinde sadece nakit akışı yaratan
rotaları tercih ediyor. Tüm rotalar bu metrikte fayda sağladı.
- Şirket, belirsiz salgın döneminde haftalık nakit yönetimi ekibi
kurdu.
- Şirketin 469 milyon Euroluk nakit rezervi ve 231 milyon euro
karşılığında kısa vadeli kredi ödemeleri var.
- Salgın döneminde personele ücretsiz izin kullandırılmaya devam
ediliyor ve çok etkili şekilde iş yükü yönetimi yapılıyor. - 3.
Çeyrekte yurtiçi uçuşları daha iyi performans gösterdi. Geçtiğimiz
yılın aynı dönemine göre 3. Çeyrekte yüzde 80,6, Ekim ayında ise yüzde
82’lik uçuş kapasitesine ulaşıldı.
- Uçuş kısıtlamalarının devam etmesiyle birlikte uluslararası
uçuşlar göreceli olarak zayıf kaldı. Geçtiğimiz yılın kapasitelerine
kıyasla 3. Çeyrekte uçuş kapasitesi yüzde 37, Ekim ayında ise yüzde 40
oldu.
- Şirket, geleceğe yönelik finansal bir öngörüde bulunmadı. Ancak
4. Çeyrekte Türkiye’de geçtiğimiz yılın uçuş kapasitesinin yüzde 90
ile 95 arasında bir seviyeye ulaşılması, ve uluslararası uçuşlarda bu
oranın yüzde 40 ile 45 arasında gerçekleşmesi bekleniyor.
- Bu şekilde şirketin 2020 yıl sonu uçuş kapasitesi oranı 2019
yılının yüzde 50’sine tekabül ediyor. Nisan ve Mayıs aylarında uçuş
yapılmamasından mütevellit bu oranı şirket yetkilileri başarı olarak
değerlendiriyor.
- 2021 yılının aşı gelişmeleriyle beraber çok daha iyi olacağı
kanısı var.
- 3. Çeyrekte geçtiğimiz yılın aynı dönemine euro bazında göre
ciroda yüzde 72 ve FAVÖK’te yüzde 83’lük daralma görüldü. Maliyetler
ise aynı dönemde yüzde 52 azaldı.
- Şirket, sunumda net karın 3. Çeyrekte 26,5 milyon euro
seviyesinde olduğunu belirtti.. Net karda kur farkı gelirleri
belirleyici oldu.
- İç hat uçuşlarından birim gelir 3. Çeyrekte yıllık bazda yüzde
12, uluslararası uçuşlarından birim gelir ise yüzde 32 azaldı."
- Aylık nihai nakit çıkışı 3. Çeyrekte 22 milyon euro seviyesinde
oldu. Bu seviyeye 24 milyon euro tutarındaki bilet iadeleri dahil.
- Yakıt hedge hesabından 21 milyon euroluk nakit teminat iadesi
alındı. 50 milyon euro tutarında ise net banka kredisi ödemesi yapıldı.
- Faaliyet giderlerindeki 3. Çeyrekte yıllık bazda yüzde 63
azalma, uçuş kapasitesindeki yüzde 48’lik azalmanın üzerinde oldu.
- Aylık nihai nakit çıkışının 4. Çeyrekte 3. Çeyrekten fazla
olması, ancak halledilebilir düzeyde olması bekleniyor.
- Airbusla olan anlaşmalarda iyileştirmelere gidildi. 2020 yılında
teslim edilecek olan 2 uçak ve 2021 yılında teslim edilecek olan 8
uçak 2022 ve 2023 yıllarına ertelendi.
- Ertelemelerle birlikte bu uçakların 7’si 2022 yılında, 3’ü ise
2023 yılında teslim alınacak. 2020 yılında teslim edilmesi gereken
kalan 14 uçaktan 12’si teslim edildi, 2’si bekleniyor.
- 2021 yılında ise 9 uçak teslim edilecek.
- Aynı zamanda ertelemeler kapsamındaki 10 uçak Airbus’ın A320
modelinden A321 modeline yükseltildi.
- 2020 yılı filo büyüklüğünün 92 uçaktan, 2021 yılı filo
büyüklüğünün ise 97 uçaktan oluşması planlanıyor.
- Şirketin net borcu 1,3 milyar euro seviyesinde. Yıl sonunda bu
seviyenin 1,5 ile 1,6 milyar euro arasına çıkması muhtemel.
- 2021 yılında 80 milyon euroluk teslimat öncesi ödeme yapılacak.
Bu miktarın yüzde 15’i yılın ilk yarısında, yüzde 85’i ise ikinci
yarısında gerçekleşecek."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey