TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"TEB Yatırım: 3ç19 tahminleri
Araştırma kapsamındaki tüm şirketler için 3ç19 beklentilerimizi
pdf dosyasında bulacaksanız
o Sayfa 4-15 : Bankalar
o Sayfa 4-29: Demir çelik - Telekomünikasyon - Otomotiv -
Tüketim - Teknoloji - Havacılık - GYO - Petrokimya - Madencilik -
Çimento - Enerji - Beyaz eşya -
o Sayfa 29-31 : Holdingler - Sigorta
3.çeyrekte TL değer kazanırken, DİBS faizleri düştü, petrol
fiyatları geriledi. Ekonomik büyümenin öncü sinyallerinde toparlanma
gördük. TL'nin değer kazanımı FX borçlu şirketlere destek olurken,
petrol fiyatındaki düşüş ithalat faturasını azalttı. İmalat sanayi PMI
Eylül ayında 50 eşiğine yükselirken, sınai üretim ve GSYİH büyüme
rakamlarını destekleyeceğinin işareti oldu. Tüm bu gelişmelerin, banka
ve banka dışı şirketlerin operasyonel karlılıklarını pozitif
etkiledğini düşünüyoruz. Yıllık bazda baktığımızda, bankaların
operasyonel performansının 3. çeyrek bazında banka dışı sektörlerden
daha iyi geliştiğini düşünüyoruz.
Bankalar komisyon gelirlerinde artış yaşarken, düşen faiz ortamı,
TL çekirdek karlılıklarını destekledi, tüketici kredilerinde büyümeyi
sağladı, sabit getirili enstrüman trading kazançlarını artırdı. 46
milyar TL'lik sorunlu kredi paketi için ek karşılık ihtiyacı 3. çeyrek
sonrasında başlayacak. Çoğu banka bu karşılıkları 2019 yılı sonuna
kadar ayıracak.
Çeyreksel bazda, net kar performansında özel bankalar arasında İş
Bankası ve Yapı Kredi öne çıkmaktadır. Kamu bankalarının, özel
bankalara göre operasyonel karlılık oranlarının kredi hacmindeki
büyümeyle daha iyi gelişeceğini düşünüyoruz. Ancak, kamu bankalarının
özsermaye karlılıkları halen zayıf seyretmektedir. Özel bankalardan,
İş Bankası ve Yapı Kredi'nin kuvvetli operasyonel sonuçlar
açıklamasını bekliyoruz. İş Bankası sadece çeyreksel bazda kredi
mevduat makası iyileşmesi göstermekle kalmayıp döviz kısmında da
nominal bazda en iyi marjları yakalayan banka olarak öne çıkmaktadır.
Bankaların çekirdek marj iyileşmesinin 1Ç20'e kadar devam etmesini
bekliyoruz.
Banka dışı, yıllık VAFÖK büyümesinde en iyi performansı
göstermesini beklediğimiz sektörler Savunma / Madencilik /
Telekomünikasyon iken, VAFÖK büyüme bazında zayıf kalmasını
beklediğimiz sektörler GYO / Petrokimya / Demir-çelik / Çimento
sektörleridir.
Yıllık VAFÖK büyümesi bazında pozitif anlamda göze çarpan isimler:
¢ Otokar: zırhlı araç teslimatındaki artış
¢ Koza Altın: altın fiyatlarının 3ç19'da yıllık bazda %24 artışı
ve altın üretiminde %28 artış
¢ Pegasus: iç hatlardan daha karlı dış hatlara kayış
¢ Turkcell, Türk Telekom: yüksek data kullanımı ve iyileşen
marjlar
Yıllık VAFÖK büyümesi bazında negatif anlamda göze çarpan isimler
ise:
¢ Emlak GYO: inşaat sektöründeki kötüleşmeyle VAFÖK zararı
bekliyoruz
¢ Akçansa, Çimsa: inşaat sektöründeki kötüleşme
¢ Erdemir: yüksek demir cevheri ve kömür fiyatları ve küresel
bazda nihai ürün fiyatlarının girdi maliyetlerindeki artışı
yansıtmaması
¢ Kardemir: iç talepteki yavaşlama
¢ Tüpraş: stok zararı ve artan maliyetli ham petrol tedariğiyle
zarar bekliyoruz."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey