Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Dünkü seans kapanışının ardından 50 baz puan değer kazanan TL ile
birlikte yukarı yönlü bir açılış bekliyoruz. TL’deki devam eden
zayıflamayla birlikte yurt içi tahvillerindeki artış ve Türkiye 5
yıllık CDS’lerindeki yükseliş de özellikle bankacılık hisselerine olan
etkisi nedeniyle takip edilmesi gereken veriler arasında bulunuyor.
Dün, EREGL, BIMAS, AEFES ve TOASO gibi sanayi şirketlerinin
katkılarıyla endekste olumlu bir kapanış oldu. TCMB’den gelecek bir
faiz arttırım kararı beklentisi yükselirken bankacılık ve sanayi
hisselerindeki ayrışmanın da devam etmesi bekleniyor. Bugün endekste
yönü TL belirleyecekken BIST-100’de işlem bandını 76.700-78.300
arasında bekliyoruz.

Güne Bakış

Alman Ekonomi Araştırma Enstitüsü (Ifo) tarafından, Fransa Ulusal
İstatistik Enstitüsü (INSEE) ve İtalya Ulusal İstatistik Enstitüsü
(ISTAT) iş birliğiyle hazırlanan Euro Bölgesinin ekonomik görünümüne
ilişkin bir rapor yayımlandı. Söz konusu raporda, Euro Bölgesi
ekonomisinin kademeli olarak iyileştiği belirtilirken 2016 yılının
dördüncü çeyreğinde yüzde 0,4'lük büyüme öngörüsüyle birlikte 2017'nin
ilk iki çeyreğinde yüzde 0,4’lük büyüme beklendiği kaydedildi.
Kredi derecelendirme kuruluşu S&P, küresel ekonomik görünüme dair
açıklamasında, Türkiye'nin not değerlendirmesinin 5 Mayıs'ta
yapılacağını belirtti. Açıklamada, Türkiye'nin ciddi bir kur riski
bulunduğuna dikkat çekildi.
ABD başkanı Donald Trump, yaptığı ilk basın toplantısında
Rusya-ABD ilişkileri ile ilgili açıklamalarda bulundu. Trump, Rusya
ile ticari anlaşma planı olmadığını açıkladı.

Ekonomi Haberleri

Cari açık Kasım’da 2.3 mlr $ ile piyasa beklentisi olan 2.7 mlr $
ve bizim beklentimiz olan 3 mlr $’ın altında gerçekleşti. 12 aylık
toplam açık 33.6 mlr $ (GSYH’nin %4.3’ü) ile önceki aya göre aynı
seviyede kaldı. Bu sonucun oluşmasında en önemli etken artan petrol
fiyatlarına karşılık ihracatta görülen hafif toparlanma oldu. Enerji
dışı açık 12 aylık toplam bazda 9.5 mlr $ olurken enerji ve altın
hariç açık 11.9 mlr $’dan 12.2 mlr $’a yükseldi. Toplam cari açıkta
yatay bir seyir görsek de enerji ve altın dışındaki açıkta genişleme
cari açığın kalıcı olarak yüksek kalabileceğini ve kur üzerinde baskı
unsuru olmaya devam edebileceğini düşündürüyor.
Beklendiği gibi turizm gelirlerinde düşüş sürmekle birlikte düşüş
oranı yavaşlama gösterdi. Ekim ayında önceki aya göre %27.1 düşüş
gösteren turizm gelirleri Kasım ayında %9.1 düşüş gösterdi. Yine de
cari açıktaki genişleme nedeniyle 12 aylık turizm gelirlerinin toplam
cari açık içindeki payı Ekim ayındaki %42.0’den Kasım ayında %41.7’ye
geriledi. Rusya ile ilişkilerin düzelmesi turizm gelirlerine olumlu
yansıyacak olsa da ziyaretçilerin terör nedeniyle oluşan güvenlik
endişeleri ortadan kalkmadan hızlı bir toparlanma beklememek
gerekiyor. 2016’da yılın tamamı için turizm gelirlerinde brüt %30
düşüş, 2017’de %10 toparlanma öngörüyoruz.
Kasım ayında görülen 1.2 mlr $’lık sermaye çıkışı geçen sene Kasım
ayında görülen 1.7 mlr $’lık girişe nazaran oldukça zayıf seviyede
kaldı. Buna göre 12 aylık sermaye girişi de 27.5 mlr $ seviyesinden
30.4 mlr $’a yükseldi. Doğrudan yabancı yatırımlarda görülen 0.4 mlr
$’lık giriş zayıf olsa da sermye girişindeki zayıflık 2.7 mlr $’lık
portföy çıkışı ve 1.3 mlr $’lık bankaların yurtdışına varlık transferi
ile gerçekleşti. Sermaye çıkışına karşılık 2.3 mlr $’lık cari açık
Kasım ayında 0.8 mlr $’lık rezerv kullanımına neden olmuş, 2.7 mlr
$’lık kaynak da net hata noksan olarak kaydedilmiştir. 12 aylık toplam
bazda ise düşüşün ardında 3.5 mlr $'lık yurtdışında varlık birikimi,
1.8 mlr $ ile önceki aya göre daha düşük kısa vadeli borç geri ödemesi
(önceki: 4.4 mlr $) ve uzun vadeli banka dışı borçlanmanın 11.6 mlr
$’dan 10.6 mlr $’a gerilemesi yattı. Böylece rezerv birikimi 1.7 mlr
$’dan 1.1 mlr $’a geriledi ve net hata ve noksan olarak kaydedilen
miktar Ekim ayında 4.9 mlr $’dan Kasım ayında 7.3 mlr $’a yükseldi.
Eylül ayında sermaye çıkışına karşılık sıcak para girişinin toplam
sermaye girişi içindeki payı arttı. Kamu eurobondları hariç portföy
akımları, net kısa vadeli borçlanma ve yabancıların yurtiçinde tuttuğu
mavduatların 12 aylık toplam sermaye girişi içindeki payı Ekim’de
%15’ken Kasım ayında %30’a yükseldi. Önümüzdeki dönemde cari açığın
finansmanının vade yapısının bozulduğuna şahit olabiliriz. Bu yüzden
önümüzdeki dönemde rezerv erimesinin devam ettiğini görebiliriz.
Eğer ekonomik zayıflık borçlanma ihtiyacında düşüşe neden
olmuyorsa finansman sıkışıklığının şirketlerin borç çevirme
rasyolarını bozduğunu görüyoruz. Henüz endişe verici seviyelerde değil
ancak bankacılık sektörünün 12 aylık toplamlar bazında uzun vadeli dış
borç çevirme rasyosu Ekim ayındaki %119.3 seviyesinden Kasım ayında
%111.5 seviyesine geriledi. Banka dışı uzun vadeli borç çevirme
rasyosu ise %164.1’den %157.9’a geriledi. Bu durum finansmana erişimin
zorlaşmasını ya da ekonomik yavaşlık nedeniyle oluşan düşük borçlanma
ihtiyacını yansıtıyor olabilir. Halen oldukça ucuz finansman
olanaklarına karşılık Türkiye’nin Moody’s’den yatırım yapılabilir notu
kaybetmiş olması da Türk şirketlerinin rahat borçlanma olanakların
kısıtlamış olabilir. Dolayısıyla önümüzdeki dönemde poitik belirsizlik
ve Fed faiz artışı baskısıyla birlikte sermaye girişinde vadelerin
kısaldığını ve sıcak para girişinin arttığını görebiliriz.

Şirket Haberleri

Garanti Bankası’nın 2017 beklentileri kısmen iyimser. Garanti
Bankası’nın açıkladığı 2017 beklentilerine göre bizim net faiz marjı
beklentimizin daha düşük olduğunu, kredi risk maliyeti ve faaliyet
giderleri beklentimizin ise daha yüksek olduğunu görüyoruz. Garanti
Bankası 2017 yılında %15.5-16.0 özsermaye karlılığı ve %2.0 oranında
da aktif karlılığı öngörmekte. Bankanın kar artışı beklentisinin ise
%15’ler seviyesinde olduğunu tahmin ediyoruz.
Banka 2017 yılında beklentilerimize paralel olarak %11 kadar bir
kredi artışı öngörüyor. Kredi artışının özellikle TL tarafta ve ticari
kredilerde yoğunlaştığını söyleyebiliriz. Mevduat artış hızı da %10
olarak öngörülmüş ve yine TL tarafın çok daha hızlı büyümesinin
beklendiğini görüyoruz. Net faiz marjının 2017 yılında yatay kalmasını
bekliyor Garanti Bankası. Biz ise 25 baz puan kadar bir düşüş
olabilceğini düşünüyoruz. Banka aktif kalitesinde de bize göre daha
iyimser ve takipteki kredi oranının %3 seviyesinde hemen hemen yatay
kalmasını bekliyor. Takibe dönüşüm hızı konusunda banka ile benzer
görüşü paylaşmakla birlikte tahsilat hızının bankanın beklentilerine
göre daha yavaş olabileceğini düşünüyoruz. Garanti Bankası’nın %10
artmasını beklediği komisyon gelirleri beklentilerimize kıyasla 2 puan
kadar daha düşük olmakla birlikte faaliyet giderlerinde Garanti
Bankası’nın %6’lık artış beklentisine karşın biz %11 gibi oldukça
yüksek kalmaktadır.
Bankanın açıklamış olduğu beklentilerin kısmen iyimser olduğunu
düşünüyoruz ve mevcut ortamda hisse fiyatına belirgin bir etki
yapmasını beklemiyoruz.
Bugün Coca Cola İçecek 4. Çeyrek satış hacmi verisini açıklayacak.
Yıllık bazda 4. Çeyrekte Türkiye satış hacminde %5 daralma bekliyoruz.
Burada hem düşük tüketici güveni ve geçen seneden gelen yüksek bazın
etkisi olacağını tahmin ediyoruz. Yurt dışı tarafta ise özellikle
Pakistan’daki toparlanma eşliğinde hacmlerin yıllık bazda 6%
artacağını tahmin ediyoruz. Konsolide bazda ise değişim beklemiyoruz.
4. Çeyreğin şirket için düşük bir sezon olması nedeniyle verinin hisse
üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
Türk Hava Yolları, Aralık ayında iç ve dış hatlarda sırasıyla 1.96
ve 2.52 mln yolcu taşıdı (yıllık bazda %3 ve %5’lik düşüş). Toplam
yolcu sayısı ise 4.48 mln olurken, yıllık bazda %4’lük bir düşüşe
işaret etmektedir. Bu bizim beklentimiz olan %3 düşüş ile uyumlu
gerçekleşmiştir.
Dün açıklanan DHMI verilerine göre fazla bir sapma olmamış olması
sebebiyle, trafik verilerinin hisse üzerinde bir etki yapmasını
beklemiyoruz. Kasım ayında %5 daralan transit dış hat yolcu sayısında
Aralık ayında %1’lik bir artış gözlemleniyor. Yolcu trafiğindeki
zayıflığa ragmen doluluk oranı Aralık ayında bir önceki yıla göre 2.1
puan artış gösterdi. Bunun sebebi Şirket’in maliyet kısma politikası
dahilinde bazı uçaklarını uçurmayarak koltuk KM kapasiteyi %3
düşürmesi olmuştur.
4Ç16’da toplam yolcu sayısında %2, karlılığı yüksek direkt dış hat
yolcu sayısında ise %14 daralma yaşayan THY’nin 4Ç operasyonel
performansı açısından iyimser olmamızı engelliyor. Bu nedenle THY için
temkinli görüşümüzü koruyoruz.

BIST

76,650ye çekildikten sonra kurdaki atağa rağmen 2,0cent
USD-bazında desteğinin aşağısından gelen alımlarla 77,800e kadar
yükseldi ve günü +0,35% değişimle 77,666 noktasında kapattı.
XBANK. 125,000 desteğinin altına sarktıktan sonra gelen
toparlamayla 126,000 üzerine attı ve günü +0,03% değişimle kapattı.
X100. destekleri 77,250-77,500 bandı ve 76,500 dirençleri ise
78,000-78,250 olarak görüyoruz.
Bu sabah yatay açılış sonrasında 77,500 ve 2cent üzerinde kalmaya
çalışacaktır ve yukarıda 78,000-78,250den geçen 200g ortalaması
seviyesine yükseliş gelirse teknik satışlar beklenmeli.

VİOP

Şubat 93,750 desteğine çekildikten sonra gelen alımlarla 95,500
direncine kadar yükseldi ve günü 95,500 noktasında kapattı TPS
+15,000 kontrat artı çoğunluğu UZUN giriş yönünde gerçekleşti.
Destekleri 5+22g ort 94,500-94,750 bandı ve 93,750 dirençleri
ise 95,500 ve 96,225 olarak görüyoruz.
Günlerdir yazdığımız gibi KISA önermiyoruz ancak bu seviyeden
varsa UZUN pozisyonlarınızı kapatıp NÖTR kalmayı öneriyoruz.
Bu sabah yatay açılış ve 95,500 direncinin üzerine geçmeyi
deneyebilir 95875-96225 bandına gelirse teknik satışlar beklenmeli.

BONO/TAHVİL

On yıllık gösterge tahvil faizi % 11,50 desteğini kırdı ve
yüksek hacimle % 11,96 seviyesine kadar yükseldi. Bugün
% 12 noktasında destek bulmaya çalışacaktır ve yeniden
aşağı yönelirse % 11,75 seviyesine kadar geri çekilme
beklenir.
İki yıllık gösterge 11 Temmuz 2018 itfalı tahvilin, aynı gün
valörlü ortalama bileşik faizi % 11,21 olarak
gerçekleşirken 11 Şubat 2026 itfalı on yıllık gösterge
tahvil ise ortalama % 11,75 bileşikten işlem gördü. BİST
Tahvil ve Bono Piyasası’ndaki günlük işlem hacmi 1,9
milyar TL oldu. Repo ters repo işlem hacmi 6,7 milyar TL
olarak gerçekleşti. Ülke risk primini gösteren 5 yıllık CDS
ise 281,74 seviyesinde bulunuyor.
Merkez Bankası döviz satım ve repo ihalesi açmadı.
Merkez Bankası repo dönüşü olan 7 milyar TL’yi % 8 faiz
oranı ile 5 milyar TL olarak piyasaya geri verdi. İhaleye
gelen teklif 9,9 milyar TL oldu."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey