ANALİZ-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tacirler Yatırım)

09.03.2017 10:06

Tacirler Yatırım ( http://www.tacirler.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülteni:
"Dün Türk lirasındaki zayıf seyrin yanı sıra öğleden sonra ABD’den
gelen Şubat ayı ADP verilerinin beklentilerden çok daha güçlü
gelmesi sonucu yükselen ABD faizleri ve Dolar endeksi, Borsa
İstanbul’da satışların yoğunlaşmasına ve BİST-100 endeksi günü
%1,4 değer kaybı ile kapatmasına neden oldu. Banka ve holding
endekslerindeki değer kayıpları %2’den fazla oldu.
Bugün yurtiçinde önemli bir veri akışı bulunmazken, öğleden sonra
AMB Başkanı Draghi’nin yapacağı konuşma günün en önemli haber
akışı olacaktır. Öte yandan, yatırımcıların yarın ABD’den açıklanacak
olan Tarım Dışı İstihdam raporuna da odaklanacaklarını ve veri
açıklaması öncesinde bir pozisyonlarının değiştirebileceklerini
düşünüyoruz. Ayrıca, yurtiçinde TCMB’nin alacağı likidite yönetimi
tedbirlerinin ve oluşacak ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin Türk
lirasına olan etkisinin de yatırımcılar tarafından yakından takip
edileceğini düşünüyoruz. Özellikle bugün sabah saatlerinde
TCMB’nin bankalararası para piyasasındaki fonlama miktarını yarıya
yarıya düşürmesi sonucunda ağırlıklı ortalama fonlama faizinin %10,6
seviyelerinden %10,7’e yükselmesini bekliyoruz.
Bugün GOÜ hisse senetleri piyasasına paralel olarak, Borsa
İstanbul’da satıcılı bir seyir olmasını bekliyoruz. 88.750 seviyesinin
geçilmesi durumunda satışların hızlanabileceğini düşünüyoruz. Gün
içinde BİST-100 endeksinde 90.589, 91.693 ve 92.419 dirençlerini ve
88.759, 88.032 ve 86.928 desteklerini takip ediyor olacağız.

Şirket ve Sektör Haberleri

Migros – Bugün 4. çeyrek sonuçlarını açıklayacak. Bizim net zarar tahminimiz 214
milyon TL iken, piyasa beklentisi 220 milyon TL seviyesindedir.
Artan müşteri trafiği ve satış alanındaki %5’lik büyüme dolayısıyla net satışlarda %19
büyüme öngörüyoruz. FAVÖK marjında maliyet tarafındaki enflasyonel baskılar ve
promosyon kampanyaları nedeniyle daralma öngörüyoruz. Net zarar, çeyreksel bazda
TL’nin Euro karşısındaki değer kaybı nedeniyle 4. çeyrekte kaydedilecek.
Otokar - Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) 2017-2021 Stratejik Planı’nı yayınladı.
Yayınlanan planda Altay Tankı Projesi’nin çeşitli aşamaları ile ilgili hedeflerin
konulduğunu görüyoruz. Buna göre, SSM Tank Tankı seri üretim sözleşmesini 2017 yılı
içerisinde imzalamayı ve 2019 yılı içerisinde üretim hattı kalifikasyon testlerini
tamamlamayı hedefliyor. SMM ayrıca 2020’de 15 adet, 2021’de 20 adet tankın
üretilmesini öngörüyor.
Söz konusu plan ve Otokar yönetimi ile yaptığımız görüşme sonrasında, Otokar’ın seri
üretime hak kazanacağı düşüncemizi koruyor ve 250 adet tankın teslimini kapsayan
sözleşmenin 4Ç17 içerisinde imzalanmasını bekliyoruz. Stratejik Plan’da belirtilen
takvimin SSM’ye yeni bir ihale açmak ve bunu sonuçlandırmak için yeterli zaman
tanımayacağını öngörüyoruz. Bu anlamda planın, projenin ‘doğal yüklenicisinin’ Otokar
olduğu yönündeki düşüncemizi doğruladığına inanıyoruz.
Planın değerlemeye olan etkisi ise aşağıda incelenmektedir:
Stratejik Plan’da belirtilen detayları modelimize dahil ettik ve ünite bazında satışlar ile
sermaye yatırımlarının zamanlamasında revizyona gittik. Önceki tahminimiz 2018’de 10
adet tank, 2019-2022 arasında 50’şer adet tank ve 2023’te 40 adet tank şeklindeydi.
Yeni plana göre ise 2020 ve 2021’de sırasıyla 15 ve 20 adet tank söz konusuyken geri
kalan 215 adet tankın 2022-2014 arasında teslim edileceğini öngörüyoruz. Sermaye
yatırımları ile ilgili olarak ise 2018’de 36 milyon Euro, 2019’da 84 milyon Euro harcama
öngörüyoruz. Önceki tahminimiz 2017 için 84 milyon Euro, 2018 için 36 milyon
Euro’ydu.
Son olarak, SSM’nin üretilecek tank adeti ile ilgili olarak ilk kez somut bir takvim ortaya
koyduğunu görüyoruz. Yeni plan, bizim önceki beklentimize göre 2 yıllık bir sapmayı
ifade ettiğinden dolayı, değerlememize hafif negatif etki yapmaktadır. İlk
hesaplamalarımız, seri üretim projesinin net bugünkü değerinin 532 milyon TL
olduğunu gösteriyor. Önceki hesaplamamız 635 milyon TL değer ortaya koyuyordu.
Buna göre, hisse başına değer 26,50 TL’den %16 gerileyerek 23 TL’ye gelmiştir.
2 Şubat 2017 tarihli raporumuzda, Otokar’ın mevcut işlerini hisse başına 121,80 TL,
Altay Tankı Projesi’ni hisse başına 26,50 TL olarak değerlemiştik. Son gelişmeler üzerine,
Otokar için belirlediğimiz hedef fiyatta değişikliğe gitmeyi değerlendiriyoruz.
Vestel Elektronik – 4. çeyrekte 99 milyon TL net zarar açıkladı. Yıllık bazda
operasyonel karlılıkta görülen iyileşmeye rağmen, şirket 147 milyon kur farkı gideri ve
187 milyon TL türev gideri açıkladı. Net satışlar 4. Çeyrekte %8 yıllık bazda 2.776 milyon
TL seviyesine geriledi. Tüketici elektroniği segmenti cirosu 1.763 milyon TL’de görülen
yıllık %20 daralma, konsolide ciroyu da aşağı çekti. Fatih tablet projesi teslimatlarının 2.
çeyrekte sona ermesi, Euro Cup sonrası zayıflayan TV satışları ve yüksek baz etkisi
ciroda gerilemeye neden oldu. Beyaz eşya kategorisinde ise %26 yıllık satış büyümesi
gerçekleşti. Brüt marj konsolide bazda 520 baz puan artışla %23,7 seviyesine ulaştı.
Fatih tablet projesinin marjlara negatif etkisinin sona ermesi, yükseliş trendindeki hücre
fiyatlarına rağmen düşük fiyatlı stoğun katkısı ve artan ihracat gelirleri marj büyümesini
destekledi. FAVÖK marjı 340 baz puan yükselişle %10,3 seviyesine yükseldi. Şirket 1.
Çeyrekte beyaz eşya tarafında talepte görülen iyileşmenin devam etmesini bekliyor
ancak yükselen hammadde maliyetleri nedeniyle beyaz eşya marjında daralma
bekleniyor."

Analizin tamamı için:

http://tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/Gunluk_Bulten_9_Mart_2017.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0597.149
Değişim :  1,84% |  1.754,80
Açılış :  95.688  
Önceki Kapanış :  95.394  
En Yüksek
97.404
En Düşük
95.271