İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"2018 Beklentileri:
Şirket yurtdışı satışlarında büyüme, Türkiye pazarında ise daralma
bekliyor. Ertelen Fatih projesinin 2.Ç 'de sonuçlanması
bekleniyor.(Netas altyapı kısmını üstleniyor). Şirketin yurtdışı
satışları 2017 yılında toplamın %23'ünü oluşturmuştu. Yurtdışı
satışları %22'lik brüt kar marjı ile ortalamanın üzerinde bir
karlılığa sahip. Yurtdışı satışlardaki büyüme ağırlıklı olarak mevcut
projelerden gelecek (Örneğin Cezayir'de alınan projeler 2018'de gelir
katkısı yaratmaya devam edecek). Ana ortak ZTE'nin ürünlerinin
yerelleştirilerek Türkiye'de satılmasından gelecek katkı ve ortaklık
yapısındaki değişiklikten gelecek diğer sinerjilerin etkisi 2019
yılından itibaren şirketin rakamlarına yansıması bekleniyor. ZTE
ürünleri kaynaklı büyüme, işletme sermayesi yükümlülüğü
doğurmayacağından nakit akışı ve borçluluğu da olumlu etkileyecek.
Sonuç olarak şirket 2018 yılında ciroda dolar bazında düşük orta çift
haneli büyüme, FAVÖK'de ise dolar bazlı yüksek tek haneli büyüme
hedefliyor. ZTE sinerjilerinin ortaya çıkması ile büyüme oranlarının
2019 yılından itibaren artması bekleniyor. Şirket %10 veya bir miktar
üzerinde bir FAVÖK marjını orta vadede sürdürülebilir görüyor.
Netaş'da çoğunluk hisselerinin ZTE'ye geçmesinin orta uzun vadeli
etkileri:
Netaş 1,000 kişiye ulaşan mühendis kadroları ile kamu, kurumsal ve
uluslararası müşterilere hitap eden dengeli bir ürün ve hizmet
portföyüne sahip. ZTE' ile hali hazırda çakışan bir ürün veya hizmeti
bulunmuyor. Dolayısıyla, ZTE şirketin mevcut müşteri, ürün ve hizmet
portföyünü sürdürmesi hatta büyütmesinden yana. ZTE'nin ürünlerinin
yerelleştirilerek şirketin portföyüne katılması ilave büyüme ve iş
hacmi getirecek. Satın almanın ardındaki temel strateji ZTE'nin ürün
ve hizmetleri için Türkiye ve Netaş'ı bölge için bir üs şeklinde
konumlamak.

Şirketin Temel Odak Konuları :

Yerlileştirme projeleri: Savunma iletişim çözümleri, Türkiye'nin
yerli 4.5G baz istasyonu için temel bant ünitesi (ULAK). AR-GE
Yatırımları ve Ürünler: Nesnelerin interneti çözümleri (ION), Mobi-fi
Servis Yönetimi Çözümleri, NEOS Enerji Yönetimi Çözümleri (elektrik
dağıtım şirketlerine yönelik çözümlere olan talebin şirketlerin artan
yatırım ihtiyaçlarına paralel büyümesi bekleniyor). Nova Siber
Güvenlik Çözümleri. GSMR- Mükemmeliyet Merkezi: Hızlı Tren yollarında
sinyalizasyonu havada taşıyan teknoloji. 5-6 yılık dönemde 50 milyon
Euro tutarında potansiyel iş hacmi olan bir alan. Avrupa ve Türkiye'de
talebin sürekli olacağı bir ürün. Bir Yol Bir Kuşak projesi kapsamında
Çin'li ZTE'nin de oldukça önem verdiği bir proje. Netaş Akademi /
Netaş Ürün Destek Merkezi : ZTE ürünlerinin de portföye katılması ile
bakım destek ve test hizmetlerinde önemli bir büyüme potansiyeli
bekleniyor. Bu konuda NETAS ZTE'nin bölgedeki üssü konumunda olacak.

Mevcut Değerleme Çarpanları:

Şirketin cari değerler ile F/K oranı ve FD/FAVÖK rasyoları ile,
sırasıyla, 16.8x, ve 9.8x. Ana ortak ZTE'nin çarpanları ise,
sırasıyla, 19.32x ve 13.25x."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180412115804661_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey