Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Gelişmekte olan ülkeler açısından değerlendirildiğinde ABD PMI
verisinin hayal kırıklığı yaratması FED faiz artışı ihtimalini
zayıflatması açısından olumlu, ancak küresel büyümeye etkisi
açısından olumsuz algı yaratan bir gelişme oldu. Bu çerçevede dün
TL’nin dolar karşısında hafif değer kaybına uğradığını, BIST-100
endeksinin ise yurt dışı genel eğilimden olumlu ayrışarak günü %0,6
artışla 107.154’ten kapattığını izledik. BIST’in olumlu
ayrışmasında Tüpraş’ın kuvvetli bilanço sonuçlarının etkisi
hissedildi. Daha geniş bir dönem için baktığımızda yurt dışı desteğin
zayıflaması ve içeride beklentilerin büyük ölçüde fiyatlanmasıyla
endeksin 106 – 108 bin aralığında yatay bir seyre girdiğini
gözlemliyoruz. Bugünkü seyrin de düne benzer olmasını ve
endeksin yurt dışına paralel olarak satıcılı olarak açılmasını ve
BIST-100’ün 106 bin seviyesinin üzerinde tutunacak şekilde yatay
eğilimini korumasını bekliyoruz.
Aygaz, 2Ç17’de 169 milyon TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa
beklentisi 155 milyon TL net kâr, bizim tahminimiz ise 139 milyon TL
net kârdı. Sapmanın temel nedeni, EYAŞ’ın beklentilerin üzerinde gelen
katkısı oldu. Aygaz, EYAŞ’taki %20 sahipliği dolayısıyla Tüpraş’da
%10,2 hisseye sahip. Öte yandan şirketin 2Ç17 FAVÖK’ü (45 milyon TL)
ortalama piyasa beklentisinin (95 milyon TL) ve bizim beklentimizin
(81 milyon TL) oldukça altında gerçekleşti. Faaliyet performansının
beklentilerin altında kalmasında envanter kaybı ve rekabet kaynaklı
marj baskısı sebebiyle ton başına brüt karın geçmiş çeyreklere göre
daha düşük gelmesinin etkili olduğunu değerlendiriyoruz. Tüpraş’ın
dünkü sonuçlarının ardından, Aygaz’ın piyasa beklentisini daha yüksek
bir farkla aşabileceğini değerlendiriyorduk. Ancak bu beklentinin
faaliyet performansının zayıf gelmesi sebebiyle gerçekleşmemesinin
hisse performansının bugün olumsuz etkileyebileceğini
değerlendiriyoruz. İkinci çeyrek sonuçları sonrasında, tahminlerimizi
ve değerlememizi gözden geçireceğiz. 2Ç17 sonuçları öncesinde, Aygaz
için 16.1TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endekse Paralel” getiri
beklentimiz bulunuyor.
Ford Otosan 2Ç17’de beklentilerin hafif üzerinde 362 milyon TL net
kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 330 milyon TL net kar, Ak
Yatırım beklentisi 331 milyon TL net kar yönünde idi. 2Ç’de şirketin
operasyonel karlılığı beklentilerin biraz gerisinde kalırken özellikle
vergi giderlerinin beklentilerin altında kalması net kar rakamının
tahminleri aşmasını sağladı. Şirketin 2Ç’de kaydettiği 6,26 milyar
TL’lik satış geliri beklentileri %1-2 aşarken, FAVÖK marjı %7,6
seviyesinde beklentilerin gerisinde kaldı (piyasa ortalama tahmini:
%7,9, Ak Yatırım: %8,2). Bu gerçekleşmeler şirketin 2Ç’de filo
ihalelerinde daha agresif bir strateji yürütmesinden kaynaklanmış
olabilir. Ford Otosan’ın 1Ç17 sonuçlarına dengeli bir piyasa
reaksiyonu öngörüyoruz. Şirket yönetimi sonuçlar sonrasında 2017’nin
tümüne ilişkin hacim öngörülerini yukarı çekti. Buna göre şirket
2017’de toplam satış hacimlerinin 400bin-420bin adet seviyesine
ulaşacağını öngörmektedir (önceki tahmin: 385bin-405bin adet, Ak
Yatırım mevcut tahmini: 390bin adet, 2016 gerçekleşen: 373bin adet).
Ford Otosan bugün bir analist toplantısı düzenleyecek, toplantı
sonrası şirket için tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Ford Otosan
için halihazırda 44,80 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endeksin
Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.
Tekfen Holding 2Ç17’de 224 milyon TL net kar açıkladı. Biz ve
piyasa ortalama net kar beklentileri sırasıyla 133 milyon TL ve 123
milyon TL idi. Sapmanın temel nedeni inşaat segmentinin Azerbaycan’da
devam eden projelerden elde ettiği kardan kaynaklanmaktadır. 2Ç17’de
Tekfen Holding’in düzeltilmiş FAVÖK’ü 263 milyon TL oldu (piyasa
beklentisi 175 milyon TL, bizim beklentimiz 170 milyon TL). Taahhüt
segmenti 2Ç17’de 169 milyon TL FAVÖK elde ederken, tarım segmenti aynı
dönemde 85 milyon TL FAVÖK elde etti. Şirketin net nakdi 1Ç17’da 1,9
milyar TL’den 2Ç17’de 1,76 milyar TL’ye geriledi (Qatar’da devam eden
Al Khor otoyolu projesinden alınan 1,35 milyar TL’lik ön avans
sonrasında). Yönetim, 2Ç17 sonuçlarınının ardından 2017 yılı için
FAVÖK tahminini %29 arttırarak 845 milyon TL’ye (önceki 656 milyon TL)
ve net kar tahminini %36 arttırarak 617 milyon TL’ye (önceki 454
milyon TL) yükselti. Beklentilerin üzerinde gelen 2Ç17 operasyonel
sonuçları ve yukarı revize edilen 2017 yılı hedeflerinin hisseye
yansımasının kısa vadeli olumlu olmasını bekliyoruz."

Tamamı için:

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Gunluk_Bulten-040817/585ae36a-f61b-4631-bf47-b64f38cac077.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey