ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

08.05.2018 09:42

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Hem gaza basarım, hem frene…
Gelişmekte olan piyasalar üzerindeki baskı artıyor. DXY dolar
endeksi ve ABD tahvil faizleri üzerinden yapılan sayısal analizler
gelişmekte olan piyasaların Lehman sonrası en zorlu finansal
koşullarla karşı karşıya olduğunu gösteriyor.
Erken seçim arifesinde zorlu bir konjonktürde küresel dalgalarla
karşılaşan ekonomi yönetimi formula bir pilotları gibi hem gaza
(genişleyici maliye politikaları) hem frene basarak (daraltıcı para
politikaları) tehlikeli bölgeyi geçmeye çalışıyor.
Ancak genişleyici maliye politikaları ile daraltıcı para
politikalarının eş anlı olarak kullanılması Türkiye'yi olumlu
ayrıştırmak için yeterli olmuyor. Güçlü büyüme ve şirket karlarına
rağmen dünyadan negatif ayrışmaya devam ediyoruz.
Şirket karlarında Sabancı Holding beklentileri yenerken, Anadolu
Efes geride kalıyor. Migros'un faaliyet karlılığı iyileşiyor ancak kur
farkları hisseyi baskılamaya devam ediyor. İlk çeyrek karları Coca
Cola'da uzun Anadolu Efes'te kısa pozisyon denenebileceğine işaret
ediyor.

Haberler & Makro Ekonomi

Merkez Bankasından Zorunlu Karşılık Adımı
Merkez Bankası dün yaptığı bir duyuru ile rezerv opsiyon
mekanizması (ROM) kapsamında döviz imkanı üst sınırını %55'ten %45'e
düşürdü. Ayrıca döviz tesis imkân dilimleri değiştirildi. Merkez
Bankası söz konusu değişiklik ile piyasadan 6,4 milyar TL likiditeyi
piyasadan çekeceğini ve 2,2 milyar dolar tutarında dövizi bankaların
kullanımına açacağını belirtiyor.
Son faiz kararı sonrası TL'de devam eden değer kaybını azalmak
amacıyla atılan bir adım olarak görüyoruz. Bu adımla Merkez
Bankası'nın bir sonraki faiz kararı toplantısına kadar (7 Haziran)
zaman kazanmayı amaçladığı kanısındayız. Atılan adımın piyasa üzerinde
kalıcı, önemli bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. 7 Haziran'daki
toplantıda TL'nin seviyesine bağlı olarak 50-100 baz puan arasında
faiz artışı beklentimizi koruyoruz.
Konut sektöründe KDV indiriminden sonra faizlerde aşağıya
çakiliyor.
KDV indiriminden sonra konutta kampanya boyutu finansman ayağını
kapsayacak şekilde genişliyor. buna göre kamu bankları, kamu katılım
bankaları ve özel sektörden bazı bankalar konut kredi faizlerini
geçici olarak %0.99 seviyesine çekiyor. Altı ay sürecek kampanya ile
sektörde konut talebinin artırılması ve stokların eritilmesi
hedefleniyor. Finansman maliyetlerinin ucuzlaması sonucu bu fırsattan
yararlanmak isteyen ertelenmiş bir talebin olduğunu düşünüyoruz. Emlak
GYO, Torunlar GYO ve İş GYO gibi sektörün önde gelen oyuncularını ve
genelde tüm sektörü olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz.

Sirket Haberleri

TAV Holding

Kapanış (TL) : 20.88 - Hedef Fiyat (TL) : 25.8 - Piyasa Deg.(TL) :
7585 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.34
TAVHL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.55 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Nisan ayında toplam yolcu sayısı %13 arttı
TAV Havalimanları işletmesini yürüttüğü havalimanlarına ilişkin
Nisan ayı yolcu trafik verilerini yayınladı. Buna göre Nisan ayında
toplam dış hat yolcu sayısı yıllık bazda %13 artışla 6.04 milyona ve
iç hat yolcu sayısı yine %13 artış ile 4.44 milyon adede yükselerek,
toplam yolcu sayısını yıllık bazda %13 artışla 10.48 milyona taşıdı.
4A18'de ise toplam yolcu sayısı %20 (dış hat +%22 iç hat +%19)
artışla 38.02 milyona ulaştı . Nisan ayında Istanbul Atatürk
Havalimanı'nda toplam yolcu trafiği dış hat yolcu trafiğindeki %12'lik
artış ve iç hat yolcu trafiğindeki %5 artış sayesinde yıllık bazda %10
büyüme gösterdi. 4A18'de AHL'de dış hat transfer yolcu sayısı %1
gerilerken, giden direkt (Q&D) yolcu ise %26 arttı. Nisan ayında
Ankara-Esenboğa %31, Gazipaşa Havalimanı ise %29 yıllık yolcu büyümesi
elde etti. TAV'ın yurtdışı operasyonlarında ise Nisan ayında %33 yolcu
trafiği artışı kaydeden Gürcistan güçlü büyümesini devam ettiriyor.
Diğer taraftan Tunus Nisan ayında %47'lik yolcu büyümesi kaydetti. TAV
yönetimi 2018'de %10-%12 toplam yolcu büyümesi hedefliyor. Şirket
2018'de İstanbul AHL'de %6 - %8 dış hat yolcu ve %9 - %11 dış hat
giden direkt yolcu büyümesi öngörüyor.

Vakıfbank

Kapanış (TL) : 5.73 - Hedef Fiyat (TL) : 8.5 - Piyasa Deg.(TL) :
14325 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18.38
VAKBN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 48.34 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Vakıfbank US$380mn eş değeri 5 yıl vadeli seküritizasyon kredisi
sağladı
Vakıfbank US$380mn eş değeri 5 yıl vadeli seküritizasyon kredisi
sağladı. Yurtdışı havale akımlarına bağlı finansman bankanın sene
başında yaptığı eurbond ihracı ve son sendikasyon yenilemesinden sonra
yurtdışı finansman çeşitliliğini artırdığını gösteriyor.

Migros

Kapanış (TL) : 21.5 - Hedef Fiyat (TL) : 35 - Piyasa Deg.(TL) :
3828 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.57
MGROS Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 62.79 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Beklentilerin hafif üzerinde operasyonel karlılık
Migros 1Ç18'de 238mn TL zarar açıkladı. Bizim beklentimiz 248mn TL
zarar ve piyasa beklentisi 237mn TL'ye paralel. Şirket'in gelirleri
hem Kipa'nın 2 aylık ek katkısı hem de varolan mağazalardaki güçlü
büyüme ile yıllık bazda %27 artış göstererek 3.940milyar TL'ye
yükseldi ve beklentilere paralel gerçekleşti. Gelirler beklentilere
paralel olmasına rağmen beklentilerin üzerinde gelen FAVÖK marjları
nedeni ile FAVÖK %37 artış göstererek 184mn TL'ye ulaştı ve
beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Bizim beklentimiz 163mn TL,
piyasa beklentisi 175mn TL seviyesindeydi. FAVÖK marjı bizim 4,2 ve
piyasanın 4,7 olan beklentisine karşın 4,7% ile beklentilerin hafif
üzerinde gerçekleşti.
Sonuçlar beklentilerin bir miktar üzerinde gerçeklese de şirketin
2018 yılın tahminlerinde bir revizyon olamaması ve TL'nin devam eden
değer kaybı neneni ile sonuçların hisse fiyatı üzerinde sınırlı olumlu
etki yapmasını bekliyoruz.

Adana Çimento (A)

Kapanış (TL) : 6.86 - Hedef Fiyat (TL) : 7.54 - Piyasa Deg.(TL) :
605 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.33
ADANA Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 9.87 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Adana beyaz çimento yatırımını tamamladı.
Adana çimento 660bin ton/yıl beyaz klinker veya 1mn ton/yıl gri
klinker üretme kapasitesine sahip, yeni klinker üretim hattı
yatırımını tamamladığını açıkladı.?

Anadolu Efes

Kapanış (TL) : 25.26 - Hedef Fiyat (TL) : 33 - Piyasa Deg.(TL) :
14957 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.68
AEFES Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 30.64 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Zayıf bira operasyonlarını meşrubat faaliyetlerinde iyileşme
kurtardı
Anadolu Efes 1Ç18'de bizim 146 milyon TL ve piyasanın 139 milyon
TL net zarar beklentisinden biraz daha iyi 106 milyon TL zarar
açıkladı. Türev enstrümanlarının kullanılmasıyla beklentimizin altında
gerçekleşen kur farkı giderleri net zarar tahminimizdeki sapmanın ana
nedenini oluşturuyor. 1Ç18'de gerçekleşen yıllık bazda %6 artış
kaydeden 287 milyon TL FAVÖK rakamı hem bizim 312 milyon TL
tahminimizin hem de piyasanın 339 milyon TL beklentisinin altında
kaldı. Meşrubat faaliyetlerinin beklentilerin üzerinde gerçekleşen
FAVÖK katkısına rağmen Türkiye ve uluslararası bira operasyonlarında
hacimlerin daralması ile bira operasyonlarının beklentilerden daha
kötü operasyonel performansı konsolide FAVÖK rakamının beklentilerden
kötü gerçekleşmesine neden oldu. Uluslararası bira operasyonlarda
şirketin pazar payını arttırmasına rağmen hacmin daralması Rusya'da
1Ç17'de güçlü baz etkisi nedeniyle olurken , Türkiye bira
operasyonlarında ise pazar payındaki düşüşle birlikte hacimler yıllık
bazda %6.1 geriledi. Türkiye ve uluslararası bira operasyonlarının
FAVÖK marjı düşen satış hacimlerinin ve cironun yüksek birim
maliyetlerine neden olması sonucu yıllık bazda sırasıyla yüzde 5.4
puan ve 3.4 puan geriledi.

Aselsan

Kapanış (TL) : 24.28 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
24280 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 46.22
ASELS Equity- Öneri :ÖNERİMİZ YOK Get.Pot.%: n.a Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
ABD'li bazı senatörlerin, Türkiye'ye F-35 satışının durdurulması
amacıyla ABD Kongresi'ne sunduğu tasarı konusunda açıklama yapan
Aselsan Yönetim Kurulu Başkanı ve Genel Müdürü Prof. Dr. Haluk Görgün,
ABD'nin F-35 savaş uçağının Türkiye'ye teslimatını engellemesi halinde
projenin çökeceğini, Türkiye'nin bu projede önemli bir partner
olduğunu söyledi.

Sabancı Holding

Kapanış (TL) : 9.83 - Hedef Fiyat (TL) : 13.21 - Piyasa Deg.(TL) :
20057 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.54
SAHOL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 34.39 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
SAHOL 1Ç18: Beklentilerin üzerinde net kar (Olumlu
Sabancı Holding piyasa beklentisi 847mn TL'nin oldukça üzerinde,
yıllık %59 artışa tekabül eden 1.066 milyon TL net karı açıkladı.
Akbank ve Enerjisa'da güçlü büyümeye ek olarak sigorta segmentinin
(AKGRT ve AVISA) artan katkısı net kar büyümesini destekledi. Diğer
yandan Holding'in sanayi (CIMSA, AKSNS, AVISA ve KORDS) ve Perakende
(CRFSA ve TKNSA) şirketlilerinin kar büyümeleri görece zayıf kaldı.


MLP Sağlık Hizmetleri

Kapanış (TL) : 16.38 - Hedef Fiyat (TL) : 23.38 - Piyasa Deg.(TL)
: 3408 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.13
MPARK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 42.74 Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
MPARK 1Ç18 sonuçlarını açıkladı - Olumlu
MLP Sağlık Hizmetleri bizim beklentimiz olan 3,4 milyon TL net
zararın aksine 1Ç18'de 10 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen finansman giderlerine rağmen,
35 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri farkı açıklayan en
önemli nedeni oluşturuyor.
Şirket beklentimize uyumlu (İş Yatırım : 751 milyon TL) 1Ç18'de
yıllık bazda %18,2 artışla 749 milyon TL ciro rakamı elde etti.
Yurtiçi hasta gelirleri
Yurtiçi Hasta Gelirleri 1Ç18'de %15,4 oranında yükseliş kaydederek
636,1 milyon TL'ye yükselirken, Yabancı Hasta Gelirleri yıllık bazda
%67,3 oranında artış göstererek 59,4 milyon TL'ye, diğer yan iş
kolları gelirleri de yıllık bazda %14,4 oranında artış göstererek 53,9
milyon TL'ye ulaştı.
FAVÖK rakamı bizim 134milyon TL beklentimizin hafif üzerinde
1Ç18'de 140 milyon TL gerçekleşti. Şirket 1Ç17'de 108 milyon TL FAVÖK
rakamı elde etmişti. FAVÖK marjı %18,7'ye yükseldi (1Ç17: %18,1)
Şirket 2017 yıl sonundaki 1,6 milyar TL tutarındaki net borcunu,
halka arzdaki sermaye artışından elde edilen 600 milyon TL ile
azaltması sonucu 1Ç18'de 929 milyon TL'ye düşürdü.
Yorum: Şirket güçlü operasyonel sonuçlara açıklamasını ve net kara
geçmesini olumlu buluyoruz. Şirket bugün sonuçlar ile ilgili bir
telekonferans düzenleyecek."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180508093359897_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05100.237
Değişim :  -0,10% |  -102,07
Açılış :  100.641  
Önceki Kapanış :  100.339  
En Yüksek
100.964
En Düşük
99.933