ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

10.05.2018 09:58

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Piyasalardaki yangın sönüyor mu?
Türkiye varlıkları uzun bir aradan sonra ilk kez gelişmekte ola
piyasalara göre daha iyi performans gösterdi. Küresel risk iştahındaki
iyileşme ve ekonomi yönetiminin Cumhurbaşkanı Erdoğan başkanlığında
yaptığı toplantı Türkiye varlıklarının değer kazanmasını sağladı.
Türkiye piyasalarındaki toparlanma devam eder mi? Wall Street ve
Asya borsalarının seyri küresel risk iştahının güçlenmeye devam
ettiğini gösteriyor ve Türkiye varlıklarını destekliyor. Ekonomi
yönetimi tarafından yapılan açıklamada mali disiplinin korunması ve
piyasa dışı önlemlere başvurulmayacağı vurgusu da piyasaları
destekliyor.
Wall Street ve Asya borsalarının seyrine paralel Borsa İstanbul'da
hafif yukarı yönlü bir açılış bekliyoruz. Ancak yükselişin kalıcı
olması için Türk lirasındaki yangının söndüğünün görülmesi gerekiyor.
Bugün açıklanan şirketlerde karı beklentilerden güçlü gelen ve
fiyatlanmamış hisse olarak Doğuş Otomotiv öne çıkıyor. İlave bilgi
için ekteki tabloyu kullanabilirsiniz.

Merkez Bankasından İki Yeni Adım
Merkez Bankası biraz önce yaptığı duyuru ile TL'deki değer
kaybının önüne geçmeye yönelik yeni önlemler açıkladı. İlk olarak TL
karşılığı döviz depo ihale tutarı 1,25 milyar dolardan 1,5 milyar
dolara çekildi. Buna göre, halihazırda en fazla 6,25 milyar ABD doları
olan söz konusu ihalelerin toplam bakiyesi 7,5 milyar ABD dolarına
ulaşabilecektir. İkinci adım olarak TL uzlaşmalı döviz satım
ihalelerinde ilişkin takvim güncellendi. Güncelleme ile birlikte
haftada 4-5 günü gerçekleştirilen 1 ay vadeli TL uzlaşmalı döviz satım
ihaleleri miktarı 150 milyon dolardan 250 milyon dolara çıkartıldı. 3
ay ve 6 ay vadeli ihale tutarları ise 100 milyon dolarda tutuldu. TCMB
ihaleler yoluyla oluşacak vadeli döviz satım pozisyon tutarının mevcut
5,3 milyar ABD dolarından 7,1 milyar ABD dolarına ulaşabileceğini
belirtiyor. Her iki adımla birlikte toplamda 3 milyar dolarlık ilave
hacim oluşturuldu.
Pazartesi günü gelen zorunlu karşılık adımı ile birlikte Merkez
Bankası TL'deki değer kaybı ile mücadele için bu hafta 3 adım attı.
Atılan adımlar konusunda görüşümüzü koruyoruz. Bu adımların son faiz
kararı sonrası TL'de devam eden değer kaybını azalmak ve TCMB'nin
mevcut seyirden rahatsız olduğunun sinyalini vermek amacıyla atıldığı
kanısındayız. Merkez Bankası'nın bir sonraki faiz kararı toplantısına
kadar (7 Haziran) zaman kazanmayı amaçladığı kanısındayız. Atılan
adımların piyasa üzerinde kalıcı, önemli bir etkisi olmayacağını
düşünüyoruz. 7 Haziran'daki toplantıda 50-100 baz puan arasında faiz
artışı beklentimizi koruyoruz.

Varlık Barışı Geliyor
Maliye Bakanı Naci Ağbal dün Anadolu Ajansı'na yaptığı açıklamada
varlık barışı uygulamasının yenileceğini söyledi. Buna göre
yurtdışında bulunan para, altın, döviz, menkul kıymet ve diğer sermaye
piyasası araçları 30 Kasım 2018'e kadar Türkiye'deki banka ve aracı
kuruma bildiren gerçek kişiler söz konusu varlıkları serbestçe
tasarruf edebilecekler. Getirilen varlığın yüzde 2 oranında vergi
tahsil edilecek. Bakan Ağbal yurtdışındaki kredi borçlarının
kapatılması yoluyla da Varlık Barışından faydalanabileceğini belirtti.
Ayrıca, dün Cumhurbaşkanı'nda yapılan ekonomi değerlendirme toplantısı
sonrasında yapılan açıklamada Varlık Barışı uygulamasının yurt içi ve
yurt dışı birikimleri kapsayacak şekilde genişletileceği belirtildi.
Varlık Barışı ile Türkiye'ye ne kadarlık paranın girebileceği
beklentisine yönelik bir açıklama yapılmadı, Sabah gazetesinde yer
alan bir habere göre ise varlık barışının 150 milyar dolarlık bir
hamle olacağı belirtiliyor.

Sirket Haberleri
Doğuş Otomotiv
Kapanış (TL) : 7.49 - Hedef Fiyat (TL) : 10 - Piyasa Deg.(TL) :
1648 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.64 ?
DOAS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 33.46 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Güçlü 1Ç18 sonuçları
Dogus Otomotiv beklentilerin oldukça üzerinde (İş Yatırım: 2
milyon TL Piyasa: 17 milyon TL) 1Ç18'de yıllık bazda neredeyse üç kat
artışla 81 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Fiyat artışları
neticesinde iyileşen faaliyet performansı 1Ç18 net kar rakamındaki
artışın temel nedenini oluşturmaktadır. Şirketin satış gelirleri
1Ç18'de beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 2.3 milyar TL Piyasa: 2.4
milyar TL) yıllık bazda %30 büyüdü. 1Ç18'de satış adetlerindeki %2
gerilemeye rağmen güçlü ciro büyümesi satış fiyatlarındaki artış
kaynaklıdır. Öyle ki, Doğuş Otomotiv'in 1Ç18'de araç başına gelirleri
ortalama ¬/TL kurundaki yıllık bazda %19 değişimin üzerinde %30 artış
göstermiştir. Bunun neticesinde brüt kar marjı 1Ç18'de yıllık bazda
0.8 yüzde puan iyileşme ile %11.9'a yükseldi. Sıkı gider kontrolü
sayesinde faaliyet giderlerinin ciroya oranı 1Ç17'deki %8.3'den
1Ç18'de %6.9'a geriledi. Şirketin beklentilerin oldukça üzerinde (İş
Yatırım: 84 milyon TL Piyasa: 94 milyon TL) 1Ç18'de yıllık bazda %96
artışla 156 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. FAVÖK marjı ise 1Ç17'deki
%3.8 ve 4Ç17'deki %3.7'den 1Ç18'de %5.7'e yükseldi.
Şirketin net borç pozisyonu ise 1Ç17 sonundaki 2.4 milyar TL ve
2017 yıl sonundaki 2.8 milyar TL'den 1Ç18 sonunda 2.3 milyar TL'ye
geriledi. Ancak, faiz giderleri 1Ç18'de borçlanma maliyetlerindeki
artış neticesinde yıllık bazda %16 artışla 90 milyon TL'ye yükseldi.
Şirket Mayıs ayı içerisinde 143 milyon TL temettü dağıtımı yapacak.
Yorum: Doğuş Otomotiv'in güçlü 1Ç18 operasyonel perfomansına
piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 16.5 - Hedef Fiyat (TL) : 19.98 - Piyasa Deg.(TL) :
22770 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 287.82 ?
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.11 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentiler dahilinde güçlü 1Ç18 faaliyet sonuçları
THY 1Ç18'de bizim beklentimiz olan 293 milyon TL net zarar
rakamına yakın ancak piyasa beklentisi olan 533 milyon TL net zarar
beklentisinin altında 314 milyon TL net zarar rakamı açıkladı. Şirket
1Ç17'de 1.4 milyar TL net zarar açıklamıştı. Net zarardaki düşüş
faaliyet karındaki iyileşmeye ve kur farkı giderlerindeki düşüş
kaynaklıdır. Satış gelirleri 1Ç18'de bizim beklentimizle uyumlu ancak
piyasanın 10.1 milyar TL tahmininin biraz üzerinde yıllık bazda %44
artışla 10.5 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı ise genel
anlamda beklentilerle uyumlu 1Ç17'deki 0.15 milyar TL'nin oldukça
üzerinde 1Ç18'de 1.04 milyar TL olarak gerçekleşti.
Yorum: THY'nin güçlü 1Ç18 sonuçları genel anlamda beklentiler
dahilinde olduğunda sınırlı olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.

Yapı Kredi iki bölümden oluşan bir ve iki yıl vadede toplamda
US$1.5 milyar tutarında sendikasyon kredisi imzaladı
Yapı Kredi iki bölümden oluşan bir ve iki yıl vadede toplamda
US$1.5 milyar tutarında sendikasyon kredisi imzaladı. Alınan kredi
dolar ve Euro olmak üzere iki kısımdan oluşuyor ve var olan sendkasyon
kredisinin %110 oranında çevrilmesi anlamına geliyor.

Tüpraş
Kapanış (TL) : 96.05 - Hedef Fiyat (TL) : 134.78 - Piyasa Deg.(TL)
: 24053 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 44.98 ?
TUPRS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 40.32 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Tüpraş 1Ç18 sonuçlarını açıkladı
Tüpraş 1Ç18 finansallarında hem bizim net kar beklentimiz olan 592
milyon TL'nin ve hem de piyasa beklentisi olan 562 milyon TL'nin
altında 378 milyon TL olarak gerçekleşti. Geçen senenin aynı
dönemindeki net kar ise 869 milyon TL idi. Tahminimizin sapmasının
nedeni olarak beklentilerden yüksek gerçekleşen finansal giderleri
söyleyebiliriz.
Tüpraş 1Ç18 finansallarında geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 8.65 dolar/varil net rafineri marjına karşılık 4.80
dolar/varil net rafineri marjı açıkladı. Akdeniz Kompleks rafineri
marjı ise 4.01 dolar/varil idi. Şirket 1Ç17'de 0.5 dolar/varil stok
karı kaydederken 1Ç18'de 0.6 dolar/varil stok karı açıkladı. Şirketin
KKO ve üretimi İzmir, Kırıkkale ve Batman rafinerilerindeki bakımlar
nedeniyle daraldı. Şirketin 1Ç18'de KKO %78 seviyesinde gerçekleşti.
Toplam satış hacmi yıllık bazda %14 oranında azalsa da satışlar
1Ç18'de yıllık bazda %9 artarak 13.4 milyar TL'ye ulaştı. Şirketin
FAVÖK'ü 1Ç18'de 957 milyon TL (İş Yatırım beklentisi: 904 milyon TL,
Piyasa beklentisi:969 milyon TL) olarak gerçekleşti. Geçen senenin
aynı döneminde ise 1.5 milyar TL idi.
Şirket 2018 yılı için daha önce paylaşmış olduğu net rafineri marj
beklentisini ( 7.5-8 dolar/varil) korurken ham petrol fiyat tahminini
65-70 dolar seviyesine yükseltti. Piyasanın sonuçlara hafif olumsuz
tepki vermesini bekliyoruz

Lokman Hekim Engurusag
Kapanış (TL) : 5.7 - Hedef Fiyat (TL) : 10.46 - Piyasa Deg.(TL) :
137 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.54 ?
LKMNH TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 83.47 Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
Lokman Hekim hisse geri alımı
KAP'ta yapılan duyuruya istinaden Lokman Hekim 9 Mayıs'ta
5,61-5,70-TL fiyat aralığından 2.900 adet alış işlemi aracılığıyla
yaptığı hisse geri alımlarıyla sahipliğini %5,58'e çıkardığını
duyurdu. Haberin hisse üzerinde bir etkisi olmasını
beklemiyoruz.

Aygaz
Kapanış (TL) : 12.04 - Hedef Fiyat (TL) : 15.59 - Piyasa Deg.(TL)
: 3612 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.26 ?
AYGAZ TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.52 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Sonuçlar beklentilerin altında kaldı
Aygaz 1Ç18 finansallarında özkaynak metoduna göre konsolide ettiği
gelirlerdeki azalma nedeniyle 55 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan
rakam yıllık bazda %65 daralmaya tekabül ediyor. Açıklanan net kar
rakamı hem bizim net kar beklentimiz olan 69 milyon TL'nin hem de
piyasa beklentisi olan 88 milyon TL'nin altında kaldı. Tahminimizin
sapmasının ana nedeni olarak düşük gerçekleşen operasyonel karlılığı
söyleyebiliriz.
1Ç18'de satışlar geçen senenin aynı dönemiyle aynı kalarak 2
milyar TL olarak gerçekleşti. Toplam LPG satışları göçmen nüfus
etkisinin azalması ve fiyat bazlı rekabetin artışı sebebiyle yıllık
bazda %7 daralarak 489 bin ton'a geriledi. Şirketin 1Ç18'deki brüt kar
marjı stok etkisiyle %6'ya geriledi. Şirketin FAVÖK'ü ise 38 milyon TL
(İş Yatırım: 76 milyon TL, Piyasa: 80 milyon TL) olarak gerçekleşti.
Bu da yıllık bazda %62 oranında düşüşe tekabül ediyor. 1Ç18'de
özkaynak metoduna göre konsolide ettiği Enerji Yatırımları'ndan gelir
ise 40 milyon TL idi. Geçen senenin aynı döneminde ise 90 milyon TL
idi.
Piyasanın sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

İndeks Bilgisayar
Kapanış (TL) : 10.85 - Hedef Fiyat (TL) : 14.93 - Piyasa Deg.(TL)
: 608 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.85 ?
INDES TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.58 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
INDES 1Ç18: Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık (Olumlu)

Tahminlerimizin üzerinde, Indeks Bilgisayar, yıllık bazda %13
azalışla 114mn TL net kar açıkladı. Net karda görülen sapma şirketin
beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performanstan
kaynaklandı. Ciro büyümesi %34 gerçekleşerek 1,239 milyar TL'ye
ulaşırken, FAVÖK yıllık bazda %33 artarak, bizim 28mn TL beklentimizin
üzerinde 33mn TL'ye ulaştı. Hissenin sonuçlara olumlu tepki vermesini
bekliyoruz.

Datagate
Kapanış (TL) : 7.05 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
212 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.65 ?
DGATE TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
DGATE 1Ç18 Sonuçları: Beklentilerin hafif altında (Sınırlı
Negatif)
DGATE 1Ç18'de beklentimizin biraz altında, yıllık bazda %23
daralmaya tekabül eden 4,4mn TL net kar açıkladı (İŞY: 4.0mn TL net
kar). DGATE için piyasa beklentisi bulunmamakta. Net kar tarafında
gerçekleşen sapmanın en önemli nedeni beklentilerimizin altında
gerçekleşen FAVÖK rakamı. Şirketin cirosu 1Ç18'de yıllık bazda %25
daralma ile 287mn TL olarak gerçekleşti. Düşük cironun temel sebebi,
Türk Telekom'un taksitli telefon satışlarında getirdiği daha sıkı
kurallar. Şirketin operasyonel kar marjı ise, düşen satışların önemli
kısmının düşük marjlı diğer Türk Telekom distribütörlerine Apple
satışlardan oluşması nedeni ile hafif yükseldi.

Enka İnşaat
Kapanış (TL) : 4.91 - Hedef Fiyat (TL) : 6.7 - Piyasa Deg.(TL) :
22586 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.95 ?
ENKAI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 36.46 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
1Ç18 sonuçları açıklandı-Hafif olumsuz
Enka'nın 1Ç18 net karı beklenti olan 583 milyon TL'nin altında 498
milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK 749 milyon TL ile piyasa
beklentisi olan 654 milyon TL'nin bir hayli üstünde gerçekleşti.
Yıllık bazda 1Ç17'ye göre net kar, %21 oranında düşüşe işaret
ediyor. Ancak FAVÖK'de önceki yılki aynı döneme göre %28 yukarıda
gerçekleşti. FAVÖK'teki iyileşmenin sebebi inşaat segmentinde yıllık
bazda %64 oranında gerçekleşen artış olarak öne çıkıyor. FAVÖK'ün
beklentilerin üzerinde gelmesine rağmen, beklentilerin altında gelen
net kar rakamına piyasa tepkisi hafif negatif olabilir.

Logo Yazılım
Kapanış (TL) : 46.56 - Hedef Fiyat (TL) : 64.6 - Piyasa Deg.(TL) :
1164 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.51 ?
LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 38.75 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
LOGO 1Ç18: Beklentilerin üzeirnde net kar (Hafif Olumlu)
Logo Yazılım, 1Ç18'de yıllık %71 artışla 18 milyon TL net kar elde
etti. Net kârdaki iyileşme, Türkiye'nin güçlü operasyonel performans,
artan diğer gelirler ve yıllık bazda düşen etkin vergi oranından
kaynaklandı. Özellikle Türkiye operasyonlarında görülen güçlü büyüme
ve korunan karlılığın hisse fiyatını pozitif etkilemesini
bekliyoruz.

Torunlar GYO
Kapanış (TL) : 2.51 - Hedef Fiyat (TL) : 3.71 - Piyasa Deg.(TL) :
2510 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.75 ?
TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.85 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
TRGYO 4Ç17 finansal sonuçları: beklentilerle paralel güçlü net
kar
Net kar beklentilere paralel. Torunlar GYO 1Ç18'de bizim
beklentimiz 152 milyon TL ve piyasa beklentisi 153 milyon TL ile
uyumlu 150 milyon TL net kar açıkladı. Bu çeyrekte hızlanan 5. Levent
teslimatları ile birlikte geçen sene aynı çeyrekte açıklanan 33 milyon
TL net zarara karşın, şirket güçlü bir net kar açıkladı. FVAÖK rakamı
ise beklentilerin üzerinde, yıllık bazda %274 artış göstererek 332
milyon TL'ye ulaştı. Açıklanan net kar rakamında bir sürpriz olmasa
da, piyasanın güçlü 1Ç18 sonuçlarına olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
Hedef fiyatımızı güncelliyoruz. TRGYO için hedef fiyatımız makro
tahminlerimizdeki güncelleme (kur ve riskiz getiri oranı), 2018
beklentileri ve 1Ç18 sonuçlarının ardından tahminlerimizde yaptığımız
değişikler sonucu 4.21 TL'den 3,71TL'ye çekiyoruz. Ancak hisse için AL
tavsiyemizi koruyoruz. TRGYO NAD'ine %66 iskonto ile işlem
görmektedir, bu oran tarihsel NAD iskontosu olan %61'in üzerindedir.

Alarko Holding
Kapanış (TL) : 5.39 - Hedef Fiyat (TL) : 8.5 - Piyasa Deg.(TL) :
1204 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.44 ?
ALARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 57.7 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Alarko 1Ç18 sonuçlarını açıkladı- Hafif olumsuz
Alarko 1Ç17'deki 15,5 milyon TL net karının aksine 1Ç18' de 17,7
milyon TL net zarar açıkladı.
Net zarar rakamı, özkaynak yöntemiyle hesaplanan enerji
segmentinden kaynaklanan zararlardan kaynaklanıyor. Zarar rakamı, yeni
devreye giren kömür santralinde kaynaklandığı için, piyasa için büyük
bir sürpriz olmayacaktır. Hisse hali hazırda son bir aydır BIST
endeksinden daha düşük performans gösteriyor.

Koç Holding
Kapanış (TL) : 13.35 - Hedef Fiyat (TL) : 20.07 - Piyasa Deg.(TL)
: 33854 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 19.33 ?
KCHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 50.31 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Koç Holding 1Ç18 finansallarını açıkladı- Nötr
Koç Holding, geçen seneki aynı döneme göre yatay, 1Ç18'de 1,14
milyar TL tutarında net kar açıkladı."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180510093854894_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0598.028
Değişim :  0,96% |  930,15
Açılış :  97.860  
Önceki Kapanış :  97.098  
En Yüksek
98.753
En Düşük
97.634