İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Stres testi sonrası İtalyan bankaları ile başlayan satış dalgası
genele yayılıyor. Avrupa bankalarında ayın ilk iki günündeki satış
%8’e ulaştı. Brexit sonrasındaki gibi genele yayılan bir satış
dalgasından bahsedemeyiz. Ancak risk iştahı bozulmaya başladı ve
önümüzdeki dönemde oynaklık daha da artabilir.
Küresel risk iştahına duyarlı Türkiye piyasaları Avrupa
piyasalarındaki satış dalgasından payına düşeni fazlasıyla aldı. Darbe
girişimi sonrası hayatın normalleşmesi ve politika risk priminin
düşmeye başlaması Borsa İstanbul’u ayrıştırmaya yetmedi. Yüksek betalı
MSCI Türkiye %1,3 gerileyerek dünya borsalarının iki katına yakın
değer kaybetti.
Bıktık kardeşim bu küreselleşmeden. Avrupa bankalarında sorun
varsa bizi neden cezalandırıyorlar diye soran yatırımcılarımız için
Avrupa’nın derdinin bizi neden ilgilendirdiğini hatırlatalım.
İhracatımızın yarıdan fazlasını, yurtdışı borçlanmamızın üçte
ikisini oluşturan Avrupa ekonomisinin gidişatı bizim için hayati önem
taşıyor.
IŞİD dolayısıyla Ortadoğu’ya ihracatımızın tıkandığı, uçak düşürme
krizi nedeniyle Rusya ile ilişkilerimizin durma noktasına geldiği 2015
-2016 yıllarında Türkiye ekonomisini Avrupa’ya olan ihracatımızın
artması kurtardı.
2009 küresel krizini asgari hasarla atlatmamız, 2013 - 2014
yıllarındaki dışsal ve içsel şoklardan kurtulmamız dış finansmanının
üçte ikisini Avrupa bankalarından sağlayan bankacılık sektörünün
ekonomiye kaynak sağlamaya devam etmesi sayesinde oldu.
Ancak Avrupa bankalarının durumunun kötüye gitmesinin Türkiye’ye
etkisi bununla sınırlı değil. Avrupa bankalarında yaşanan sorunlar
ağırlaşırsa, piyasalar bu gelişmeyi varlık alımları (QE) ile başlayan,
eksi faiz politikası (NIRP) ile devam eden genişleyici para
politikalarının sonuna gelinmesi olarak okuyabilir.
Toparlayalım. Avrupa bankalarındaki satış dalgasının genele
yayılacak ve küresel risk iştahını bozacak bir kanarya olup olmadığını
henüz bilmiyoruz. Ancak kaldıraç kullanan ve piyasalardaki oynaklığa
dayanamayacak oyuncuların pozisyonlarını küçültmesinin doğru olacağı
bir döneme giriyoruz.

Ford Otosan
Kapanış (TL) : 32.52 - Hedef Fiyat (TL) : 42.45 - Piyasa Deg.(TL)
: 11412 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.55
FROTO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 30.55 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç16 net kar
Ford Otosan 2Ç16’de beklentilerin üzerinde yıllık bazda %50 artış
ile 261 milyon TL net kar açıkladı. Güçlü ihracat performansı ile
artan yüksek ciro büyümesi, yıllık bazda iyileşen operasyonel marjlar,
düşen kur farkı ve faiz giderleri ile birlikte azalan finansman
giderleri ve vergi giderindeki düşüş 2Ç16 net karının yıllık bazdaki
büyümesinin ana nedenleri olarak öne çıkmaktadır. Ford Otosan 2Ç16’de
bizim tahminimizin üzerinde ancak piyasa beklentisine parallel güçlü
ihracat büyümesi sayesinde satış gelirlerini yıllık bazda %16
arttırarak 4.6 milyar TL’ye ulaştırdı. İhracat gelirleri artan hacim
ve kurun olumlu etkisi ile %16 büyürken, yurtiçi gelirler fiyat
artışları sayeisnde %4 artış gösterdi. Şirketin yurtiçi satış adetleri
2Ç16’de yıllık bazda %4 gerilerken, ihracat hacmi %14 artışla 64 bin
adede yükseldi. Ford Otosan’ın yurtiçi pazar payı özellikle binek araç
segmentinde yaşanan yüksek rekabet nedeniyle 1Y15’deki %12.7 1Y16’den
%11.9’a geriledi. Şirket 2Ç16’de bizim beklentimizin üzerinde ancak
piyasa beklentisine parallel yıllık bazda %21 artış ile 391 milyon TL
FAVÖK rakamı elde etti. FAVÖK marjı ise fiyat artışları ve maliyet
kontrolu sayesinde 2Ç15’deki %8.2’den 2Ç16’de %8.5’e yükseldi. Ford
Otosan 2016 yılına ilişkin 1Ç16’de verdiği hedeflerde değişiklik
yapmadı. Buna göre 2016’da şirket yurtiçi pazarın 980-1,000 bin adet
olmasını, kendi yurtiçi satışlarını 120-125 bin adet, ihracat hacmini
ise 260-265 bin adete ulaşmasını bekliyor. Yatırım harcamaları ise
2016’da 190-200 milyon Euro olması hedefleniyor. Ford Otosan’ın
beklentielrin üzerinde gerçekleşen 2Ç16 net karına piyasanın olumlu
tepki vermesi bekliyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160803093132357_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey